Аналитики "Юникредит Атон" повысили прогнозируемую цену акций ТГК-10 с $3,07 до $3,70. Вместе с тем они сохранили рекомендацию продавать. В новой оценке были учтены результаты прошедшего в конце февраля аукциона по размещению новых акций компании. 28 февраля финская компания Fortum одержала победу на аукционе по продаже госпакета акций ТГК-10 в размере 55,29%. Финская компания предложила цену на уровне 111,8 руб. ($4,62) за акцию, что на 27% выше рыночных котировок на момент сделки ($3,65). Уплаченная цена подразумевает коэффициент EV/мощность на уровне $767 за 1 кВт установленной мощности, что является самым высоким уровнем оценки в ходе приватизации генерирующих активов в России. "В результате приобретения всей допэмиссии Fortum стала владельцем 76,49% акций ТГК-10 и планирует выкупить оставшиеся акции, объявив оферту миноритариям",— подчеркивают аналитики. По российскому законодательству цена оферты на выкуп долей миноритариев не должна быть ниже цены предыдущих сделок. Федеральная антимонопольная служба уже выдала Fortum разрешение на приобретение 100% акций ТГК-10. "Оферта является удачной возможностью для получения премии от участия стратегического инвестора в капитале компании",— отмечают аналитики. И поэтому рекомендуют в настоящее время продавать эти бумаги: "После завершения выкупа и скачка котировок они, скорее всего, вернутся на уровень, соответствующий нашей прогнозируемой цене,— $3,7".
По словам аналитика Дойче Банка Михаила Растригина (держать, $3,92), в среднесрочной перспективе давление на результаты компании будут оказывать высокие капитальные вложения, намеченные на ближайшие пять лет. Согласно сообщению РАО "ЕЭС России", капиталовложения ТГК-10 составят около $4 млрд (с учетом НДС). Эти средства будут направлены на строительство новых мощностей в объеме 2,3 ГВт. Аналитик же ожидает капитальных затрат на уровне $3,4 млрд против $2,3 млрд прогнозируемых ранее. "В течение ближайших пяти лет компания потратит на строительство новых мощностей $1,5 тыс. в пересчете на 1 кВт установленной мощности,— оценивает эксперт.— Судя по всему, увеличение инвестиционного бюджета на 48% связано с ростом цен на силовое оборудование и строительные услуги в последние годы, поскольку планируемый объем ввода новой мощности не изменился". При этом положительное влияние на оценку могут оказать сразу несколько факторов в случае их реализации. Во-первых, более высокие цены на электроэнергию и мощность. Во-вторых, ускоренная либерализация рынков электроэнергии и мощности. "В то же время перебои в поставках газа, повышение цен на новое оборудование и вмешательство государства в работу свободного рынка (или задержки с запуском рынка мощности) могут привести к снижению котировок",— резюмировал аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.