Попытки властей бороться с бюджетным дефицитом неинфляционными путями в последнее время приобретают все более активный характер. Наглядный пример тому — явное стремление ЦБ и Минфина повысить привлекательность государственных краткосрочных облигаций, например, за счет удержания доходности ГКО на уровне выше ставки межбанковского кредита. В условиях, когда банки в принципе проявляют интерес к операциям с государственными ценными бумагами, появление новой их разновидности может оказаться весьма кстати.
Тем не менее вряд ли стоит надеяться, что казначейские обязательства Министерства финансов (по крайней мере, на первых порах) смогут составить конкуренцию ГКО. И не только потому, что предполагаемый доход по ним будет меньше учетной ставки по государственным краткосрочным облигациям. Различна сама природа этих ценных бумаг — казначейские обязательства Минфина помимо выполнения функций финансирования бюджетного дефицита, по идее эмитента, должны использоваться и в качестве инструмента погашения взаимной задолженности предприятий. Но довольно трудно придать одной ценной бумаге качества, обеспечивающие ее инвестиционную привлекательность для банков, и функции эффективного расчетного средства. Если банки проявят интерес к обязательствам и начнут их активную скупку у предприятий, то проблематичным станет погашение взаимных долгов — получив взамен бумажного обязательства "живые" деньги, предприятие вряд ли поспешит расплатиться по долгам. Если же обязательства действительно станут преимущественно расчетным средством, то они потеряют свою привлекательность как объекта инвестиций.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВОГО ОБОРОТА