Расширение спектра финансовых инструментов ставит перед необходимостью сравнения их доходности. Эксперты Ъ попытались проделать эту работу и построить на основе полученных данных рейтинг наиболее надежных инструментов.
Для приведения различных финансовых инструментов к "одному знаменателю" были введены некоторые условия.
Условие первое. Для составления рейтинга были использованы те инструменты, которые уже прошли сертификацию на надежность и представлены в других таблицах. При этом оговаривается минимальная сумма вложений — 100 млн руб. или $100 тыс. Учитывая высокий интерес банков и финансовых компаний к расширению операций на денежных рынках Украины и Белоруссии, мы решили рассмотреть доходность депозитов и в коммерческих банках этих стран. При этом в наше поле зрения попали лишь те республиканские банки, которые уже более двух лет успешно сотрудничают с российскими. Минимальная сумма вложений на Украине — 2 млн карбованцев, в Белоруссии — 1,5 млн белорусских рублей. Поскольку практически все банки (как российские, так и республиканские) используют гибкую систему выплат, мы решили остановиться лишь на тех депозитах, проценты по которым начисляются по истечении срока депозитного договора. В таблице также приведена доходность векселей Эмиссионного синдиката и ГКО.
Условие второе. Доходность рассчитывается на четыре даты — спустя 2 недели, 1, 2 и 3 месяца после приобретения актива. Однако точно выдержать это условие достаточно трудно, поскольку подавляющее большинство банков при заключении депозитных договоров ориентируется на календарный месяц (30-31 день), в то время как период обращения ГКО кратен 7 дням. В результате сроки погашения, к примеру, депозитов и ГКО могут не совпадать. Поэтому мы рассчитываем их доходность на разные даты, которые, тем не менее, практически совпадают.
Условие третье. Мы отказались от рассмотрения тех инструментов, срок погашения которых истекает после указанных в таблице дат. Однако уже в ближайшее время мы намерены включить в таблицу "вэбовки" и форвардные контракты на ГКО, поскольку в настоящее время отрабатывается механизм проведения срочных операций с этими инструментами, что и позволит привести их доходность к "общему знаменателю".
Условие четвертое. Поскольку, по нашему глубокому убеждению, налоговое планирование и методы минимизации налогового бремени уже достигли высокого уровня, все расчеты произведены без учета налогов. При расчетах не учитываются и комиссионные, взимаемые, к примеру, на ММВБ и МФД — те же операции могут быть проведены на внебиржевом рынке. При выборе этих площадок мы руководствовались лишь тем, что их котировки наиболее репрезентативны.
Итоговая таблица делится на две части. Слева приведена доходность в рублях, а справа — в валюте. Для перевода рублевой доходности в валютную мы использовали спот-курс доллара на торгах ММВБ, а также форвардные котировки PROFI USD валютной секции МФД. Расчетная величина отвечает на вопрос, какой была бы доходность следующей операции: "валюта — рубль — депозит в рублях — валюта". Реализация этой операции предполагает конвертацию валюты в рубли на торгах ММВБ и размещение средств на рублевый депозит с одновременной покупкой форвардного контракта на приобретение валюты по окончании срока депозитного договора. Сопоставление полученного результата с доходностью непосредственно валютного депозита позволяет, к примеру, сделать вывод, что на один месяц более предпочтительным выглядит рублевый депозит в Элбим-банке, нежели валютный в МДМ-банке.