Какие рынки являются самыми перспективными? Какие факторы ускорят, а какие – замедлят их рост в будущем? Опросив экономистов и инвестаналитиков, «Секрет фирмы» попытался разобраться в «кухне» прогнозирования.
Макро и микро
Поиск отраслей и секторов, которые
имеют наибольшие шансы стать лидерами роста,– это и наука, и
искусство. И он требует прагматичного подхода, основанного на
инвестиционном анализе.
Это наука, потому что для прогнозирования применяются известные методы моделирования экономического роста. Они позволяют на основе статистических данных рассчитать плановые объемы производства и определить место каждой из отраслей и групп промышленной и сельскохозяйственной продукции в будущей экономике. При этом проигрываются разные сценарии роста. Например: что произойдет с динамикой, если страна будет по-прежнему наращивать экспорт сырья? А как развернутся события, если ставка будет сделана на экспорт в СНГ не сырья, а продукции, прошедшей значительную обработку? Основа для математического прогнозирования – межотраслевые модели, описывающие взаимосвязи отдельных отраслей. Они представляют собой систему уравнений и неравенств, в которые подставляются объемы конечного потребления и производства в предыдущие годы, данные об инвестициях, экспорте и импорте.
Это искусство, так как методы математического моделирования экономики (они помогают анализировать уже существующие сектора и наметившиеся тенденции) малопригодны для оценки перспектив отраслей и рынков, которые только-только появились или вовсе не успели возникнуть. Здесь начинается творческая работа, основанная на экспертных оценках и предположениях. Она нужна, чтобы в условиях, когда данные неполны и велика вероятность непредвиденных событий, отобрать наиболее «надежные» тенденции развития.
Определенные выводы относительно «горячих» отраслей потребительского сектора, говорит Екатерина Пантелюшина, директор по корпоративным связям Delta Capital Private Equity Partners, можно сделать, проанализировав структуру потребления, но это мало что дает в отношении, скажем, перспективных высокотехнологичных отраслей. Здесь выручают методы инвестиционного анализа индивидуальных компаний и проектов, используемые венчурными финансистами. На Западе получить общее представление о новых трендах помогают различные рейтинги – например, составляемый американским журналом Red Herring список 100 частных и публичных компаний, чьи модели бизнеса и технологии способны изменить рынок.
Аналитики Red Herring специализируются на инновационных секторах – ИТ, био- и нанотехнологиях, телекоммуникациях и фармацевтике (см. вынос к материалу "Пять рынков новой пятилетки") – и регулярно «прочесывают» сотни небольших компаний в поисках потенциальных лидеров роста. В нашей стране такого подспорья пока нет. Поэтому поиск интересных направлений не формализован и основан на чутье экспертов.
Прогнозированием в России занимаются множество организаций, которые условно делятся на «академиков» и «прагматиков». В первую группу входят научные учреждения и госструктуры, оперирующие полными данными Росстата и специализирующиеся в основном на составлении макроэкономических прогнозов по заказу правительства и различных политических партий. Это и Институт народно-хозяйственного прогнозирования РАН, и МЭРТ, ведающее разработкой концепций социально-экономического развития страны, и другие ведомства. Вторую группу образуют инвесткомпании и фонды прямых инвестиций, чья задача – найти рынки, растущие быстрее других (а сверхзадача – отыскать на них компании, растущие быстрее самих рынков). Так что составление прогнозов – ключевой компонент их профессиональной деятельности. От качества этих прогнозов напрямую зависят их доходы.
 |
Одна из наиболее очевидных методик прогнозирования роста – определение барьеров, мешающих развитию, и поиск потенциально интересных отраслей, свободных от этих ограничений.
Сергей Захаров, главный аналитик отдела рыночных исследований ИК «Капиталъ», отмечает, что главное препятствие для роста многих отраслей в России – износ основных фондов. Значит, перспективы имеют либо те отрасли, где износ пока невелик, либо те, что вообще не «завязаны» на основные фонды.
Другой фактор – участие государства. Госрегулирование сдерживает рост. Например, с точки зрения рынка один из перспективных секторов тяжелой промышленности, говорят эксперты,– строительство ледоколов для полярных широт. В ближайшие годы будут развиваться альтернативные пути грузоперевозок в Восточную Сибирь, на Курилы, а также относительно новые маршруты к шельфам Ледовитого океана с недавно разведанными крупными запасами нефти и газа. Значит, понадобятся ледоколы. Но так как строительство атомоходов находится под контролем государства, бурный рост этого сектора кажется проблематичным. Яркий пример рынка, ограниченного сразу двумя факторами (зависимостью от государства и фондоемкостью),– внутренний туризм. Его развитие будет зависеть от того, пойдут ли наши чиновники на ослабление визового режима для иностранцев, а также от темпов развития инфраструктуры – прежде всего строительства гостиниц (см. СФ №19/2005). Потенциал рынка при этом огромный: под боком – Евросоюз, на который приходится более 400 млн активных туристов. Недаром Всемирный совет по путешествиям и туризму (WTTC) включил Россию в список стран со стабильно высоким потенциалом развития туриндустрии.
На динамику влияет и непрозрачность отрасли (если рыночная практика не располагает к полной уплате налогов), которая затрудняет доступ к источникам финансирования. Так складывается портрет наиболее вероятного «кандидата на рост» – это нефондоемкая отрасль, где незначительно влияние государства.
Курс на потребление
В основе прогнозов большинства
аналитиков лежит общий постулат: если в чем и можно быть уверенным,
так это в росте потребления. Следовательно, отраслям,
ориентированным на удовлетворение спроса со стороны населения,
развитие гарантировано. Наиболее надежны отрасли, нацеленные на
удовлетворение насущных потребностей (продукты питания, одежда,
жилая недвижимость и услуги). А уж какие именно сектора будут
расти, можно понять путем сравнения. Удобнее всего взять структуру
расходов домохозяйств в странах Латинской Америки или Восточной
Европы, более или менее близких к России по уровню благосостояния,
и сравнить с нынешним уровнем потребления в России. Есть явное
недопотребление – значит, есть предпосылки для роста.
По данным Росстата, самые заметные диспропорции по сравнению с Восточной Европой в России наблюдаются в потреблении мяса, рыбы, овощей (в полтора-два раза меньше). Андрей Нещадин, заместитель директора Экспертного института, комментирует: «За последние два десятилетия душевое потребление мяса в стране снизилось катастрофически (78 кг до перестройки, 53 кг – после). В этих условиях наша мясная промышленность не может не расти. Проблема в том, что сельское хозяйство не способно переварить этот рост, значит, неизбежен рост импорта». А Олег Кузнецов, генеральный директор Экспертного института, считает интересным и потенциально емким рынком производство комбикормов для животных и рыбы. Сейчас этот сектор находится в руках у иностранных поставщиков, но у наших производителей есть шансы отвоевать свою долю. Сырье не нужно завозить из-за границы, но существенный минус – дефицит производственных технологий и добавок к кормам, которые придется закупать на Западе.
Аналитики предсказывают и бурный рост сферы услуг. Как показывает статистика, россияне тратят на отдых, развлечения, образование и медицинские услуги в несколько раз меньше, чем жители Польши или Венгрии. Весьма перспективны услуги, облегчающие потребителю жизнь путем предоставления ему разных удобств. Например, платежные сервисы или системы бронирования билетов онлайн. Слегка «подпортить» динамику могут только проблемы с унификацией форматов электронных билетов и достижением договоренностей между авиакомпаниями. В портфель инвестфонда Delta Capital уже включена компания «Сирена» (АСУ бронирования авиабилетов).
Танцевать от ТЭК
Кроме роста потребления другим
ориентиром, помогающим уверенно составить прогнозы, является все
тот же топливно-энергетический комплекс. Увеличение инвестиций в
ТЭК бесспорно. Развитие ТЭК распланировано до 2010–2012 годов:
«Голубой поток», газопровод по дну Балтийского моря, трубопроводы в
Китай и Японию и т. д. А этот рост, по мнению аналитиков,
подстегнет развитие множества отраслей и ниш: понадобятся сварочные
электроды, трубы большого диаметра, буровые платформы, суда, сталь
и арматура, стройматериалы, химикаты и многое другое. Проекты
огромные, и если отечественные поставщики не займут эти ниши,
придут иностранные игроки.
Несмотря на радужные перспективы сырьевых проектов, эксперты сошлись в одном: все крупные отрасли «разобраны» финансово-промышленными группами, которые уже выжали из этих активов максимум роста. Поэтому наиболее интересной динамики следует ждать в небольших отраслях и секторах.
Динамика и структура промышленного производства в России до 2010 года