СБЕРБАНК НЕ ТОНЕТ
С прошлого понедельника акции Сбербанка теряют в цене, что ставит
под угрозу успех второго «народного размещения» в России. Текст:
Юлиана Петрова
 |
В итоге к концу этого драматического дня курс восстановился до приемлемого для инвесторов уровня – 91,25 тыс. руб. Дешевеющие бумаги поддержали структуры, связанные со Сбербанком, а также организаторы, заинтересованные в успехе SPO. Напряженность отчасти сняло и заявление министра экономического развития и торговли Германа Грефа, сказавшего, что бумаги Сбербанка станут одними из самых динамичных «по мере восстановления рынка». И по сообщению Сбербанка от 7 марта, акционеры, имеющие преимущественное право, выкупили почти все ранее поданные заявки (1,643 млн из 1,653 млн акций) на 146,3 млрд руб.
Теперь Сбербанку предстоит пережить второй «судный день» – 21 марта, когда закончится срок оплаты остальных заявок. «Учитывая неразбериху на рынке,– считает Александр Кантарович, аналитик МДМ-банка,– большинство отложит оплату заявок до последнего момента и станет пристально следить за поведением бумаг Сбербанка в эти две недели». И уже в среду 7 марта акции продолжили дешеветь, потеряв к 18 часам в цене еще 1,5%.
В группу потенциальных отказников попадают прежде всего физические лица, но на них приходится лишь 5,2% спроса (13,5 млрд руб.). Однако, по мнению Максима Осадчего из ИК «Антанта капитал», если не прекратится нынешний азиатский кризис, то от выкупа акций могут отказаться и юридические лица, то есть Сбербанк может недосчитаться 96 млрд руб. В таком случае срыв размещения серьезнейшим образом повредит предстоящим IPO остальных государственных и окологосударственных банков – ВТБ, Газпромбанка и других.
ТРИ ВОПРОСА
Управляющий директор Delta Private Equity Partners (DPEP) Кирилл
Дмитриев рассказал, почему стоит выходить из капитала
быстрорастущих компаний.
«Секрет фирмы»: За последний год оборот группы компаний
«Компьюлинк» вырос более чем на 30%. Зачем же DPEP продал 25% ее
акций?
Кирилл Дмитриев: Конечно, мы видим громадный потенциал роста
– и у компании, и у ИТ-рынка в целом. Но дело в том, что
десятилетний срок жизни фонда, в активах которого были акции
«Компьюлинка», подходит к концу. Инвесторы ожидают возврата
средств.
СФ: О возможности IPO «Компьюлинка» говорили еще в 2005 году.
Почему оно до сих пор не было проведено?
КД: Компания быстро росла, и было понятно, что спустя два
года ее стоимость станет значительно выше. Вот и не торопились.
СФ: У DPEP в управлении два фонда, один из них новый. Вы
могли бы перевести актив в новый фонд.
КД: Это довольно сложно, здесь может возникнуть конфликт
интересов. Но есть еще одна причина: менеджмент «Компьюлинка» хотел
инвесторов, которые специализируются на сильных компаниях,
готовящихся к IPO. Поэтому вполне можно было ожидать, что нас
сменят «Ренессанс капитал» и фонды New Europe Capital и RP Capital
Group.
Британская группа TNS выкупила 12% акций у топ-менеджеров своей дочерней компании в России – теперь им уже не принадлежит блокпакет TNS Gallup. Текст: Павел Куликов
 |
На работе российских «дочек» TNS сделка никак не отразится – по крайней мере, так уверяют менеджеры TNS и участники рынка. «Такого рода шаги говорят об усилении рыночных позиций,– считает президент компании Validata Мария Волькенштейн,– но эти позиции и так были сильными». Зато для топ-менеджеров российских «дочек» TNS сделка является долгожданным результатом многолетней работы. Гродский, Тагиев и Костюк стояли у истоков местного бизнеса компании. Со временем доля TNS росла, однако, по словам генерального директора компании «Дымшиц и партнеры» Михаила Дымшица, в обмен на свои акции менеджеры получали от TNS не денежные средства, а технологии или права на марки.
Сумму сделки эксперты оценили в $3–8,4 млн, основываясь на том, что стоимость российской исследовательской компании равна трем-шести годовым EBITDA при рентабельности бизнеса от 10% до 30%.
Участники рынка полагают сделку вполне ожидаемой: во всех странах TNS старается приобрести 100-процентный пакет своих «дочек». В 2006 году, согласно отчету компании, на поглощения в России, Чили, Африке, Японии и Великобритании она потратила $30,79 млн. «Интрига только в том, что вначале TNS не была уверена в российском рынке и была готова уйти от управления,– считает Михаил Дымшиц.– Прошедшая сделка – показатель того, что лидеры индустрии маркетинговых исследований считают российский рынок рекламы полноценной частью международного».
МИЛЛИАРД ДО ВОСТРЕБОВАНИЯ
Новый фонд Rutley Russia привлечет в российскую недвижимость еще $1
млрд – но рынок переваривает западные инвестиции уже с трудом.
Текст: Ольга Шулакова
 |
По оценке Knight Frank, вложения в российскую недвижимость в 2006 году выросли по сравнению с предыдущим годом более чем в 10 раз и превысили 3 млрд евро. При этом, по данным Jones Lang LaSalle, примерно $1,6 млрд пришлось на инвестфонды. А уже в конце 2006-го – начале 2007 года венгерский TriGranit заявил о намерении в ближайшее время вложить в рынок $6,5 млрд, ирландская Quinn Group через свой фонд пообещала инвестировать $1 млрд ежегодно в течение трех-четырех лет, австрийский Meinl European Land наметил вложения в объеме $2,3 млрд. Кроме того, с проектами миллиардных инвестиций выступили британский Ovental Investments, российская «Евразия лоджистикс» (при участии Merrill Lynch) и ряд других компаний. И, по мнению директора департамента по вопросам привлечения инвестиций по России и СНГ Jones Lang LaSalle Константина Деметриу, это далеко не все: «Пока многие известные западные инвесторы еще предпочитают вложения в более консервативные и менее рискованные рынки, пусть и с меньшей прибыльностью».
У каждого из этих фондов своя специфика и приоритетные направления вложений, что может позволить им сосуществовать на российском рынке. «Например, TriGranit прежде всего интересуют девелоперские проекты, а Meinl European Land вкладывается только в торговую недвижимость»,– говорит Евгений Семенов. Согласно оценке директора по развитию TriGranit в России Петра Рощина, на рынке достаточно проектов, чтобы еще один игрок смог реализовать вложения свыше $1 млрд.
Однако нельзя не отметить, что пока результаты инвесторов существенно скромнее их намерений, например, та же Quinn Group вложила лишь около $75 млн в екатеринбургский логистический комплекс на 130 тыс. кв. м, причем он еще не сдан. Да и в осуществимость планов остальных компаний верится с трудом. Достаточно сказать, что в 2006 году из запланированных 900 тыс. кв. м складских площадей в Москве и Подмосковье ввиду сложностей с оформлением земли и традиционного для России срыва сроков строительства было введено в эксплуатацию менее 500 тыс. кв. м.
Из-за дефицита предложения по остальным направлениям западным инвестфондам приходится самим выступать в роли девелопера, сталкиваясь здесь с российской спецификой: ростом цен на стройматериалы и постоянным несоблюдением сроков сдачи объектов. Напомним, что, не совладав с российскими строительными реалиями, недавно прекратила свою деятельность в России четвертая в мире по величине строительная компания Skanska. «Если раньше мы инвестировали преимущественно в готовые объекты, то сегодня на рынке их практически нет. Приходится рассматривать вложения в объекты на стадии строительства, что гораздо более рискованно»,– рассказывает Игорь Богородов, глава представительства английского фонда Raven Russia.
Впрочем, на такие риски в новом фонде смотрят довольно оптимистично. «Для западного инвестора всегда есть возможности их снижения: например, вписать в контракт финансовые обязательства по срокам и смете проекта»,– говорит Евгений Семенов. Но есть и еще один риск. «Если инвестфондам удастся реализовать свои планы, их конкуренция поднимет цены на землю еще выше»,– прогнозирует Константин Деметриу. В итоге, несмотря на продолжающийся рост цен на коммерческую недвижимость, доходность инвестфондов может снизиться.
«Сегодня модно заявлять о крупных вложениях в недвижимость, но не всем удается эти планы реализовать,– говорит Игорь Богородов.– Ответить на эти заявления рынку пока нечем».
ИРЛАНДСКОЕ БЮСТЬЕ«Дикая орхидея» продала 20% своих акций инвестфонду, чтобы развить розничную сеть и выйти на IPO – а также застраховаться от ужесточающейся конкуренции. Текст: Дарья Черкудинова
 |
С помощью инвестора «Дикая орхидея» рассчитывает также увеличить объем производства. Около года назад компания построила фабрику в Москве, а в сентябре 2006-го начала в Смоленской области реконструкцию фабрики, которая должна заработать в апреле. «Сейчас мощности нашего производства составляют 2 млн единиц в год, к 2010-му мы сможем производить 25 млн»,– рассчитывает Федоров. Основную же часть от полученных $50 млн он намерен потратить на развитие розничной сети: «В этом году мы откроем около ста новых магазинов, в основном под вывеской „Бюстье”»,–говорит он. Сейчас компания владеет сетями «Дикая орхидея», «Бюстье», «VI легион», «Бельевой базар» (всего 190 магазинов в России и на Украине).
Входящая в группу сеть «Бюстье» (129 магазинов) работает в среднем ценовом сегменте: белье по цене от 930 руб. до 5,5 тыс. руб. «Это первая и, пожалуй, единственная брэндированная сеть в этом сегменте»,– говорит старший аналитик Deutche UFG Алексей Кривошапко. По его мнению, за три-четыре года компания с легкостью сможет удвоить обороты.
Впрочем, все не совсем безоблачно, и у «Дикой орхидеи» был серьезный стимул к тому, чтобы ускориться: конкуренты тоже заметили привлекательность среднего ценового сегмента. Так, летом 2006 года эстонская инвесткомпания Alta Capital Partners создала холдинг Silvano Fashion Group, в который вошли ведущие операторы российского рынка нижнего белья, в том числе белорусская «Милавица» и латвийская AS Lauma Lingerie. Компании объединились, чтобы создать в среднем ценовом сегменте розничную сеть Oblicie, и в 2007 году планируют открыть под этим брэндом 40 магазинов в различных городах России.
ИСКУССТВЕННЫЙ ОФСАЙДТелекомпания «НТВ-плюс» осуществила революционную сделку, купив за $100 млн права на трансляцию матчей российского чемпионата по футболу,– но не спросила «главного болельщика страны». Текст: Дмитрий Лисицин
 |
Намерения «НТВ-плюс» понятны: можно расширить аудиторию за счет футбольных болельщиков. Для показа матчей премьер-лиги будет создан специальный канал «Наш футбол», к которому подключают бесплатно – при условии внесения абонентской платы за первые 10 месяцев подключения к услугам «НТВ-плюс» (всего 3 тыс. руб.). В результате «НТВ-плюс» надеется в этом году привлечь 300 тыс. новых абонентов. То есть, по крайней мере, в первый год компания вернет $25 млн за счет одной абонентской платы – причем с лихвой.
В России, как и в ведущих футбольных странах, весь доход лиги делится между клубами. Однако раньше на деньги от трансляции рассчитывать не приходилось – клубы получали только спонсорские (в 2007 году – $12 млн), которых явно не хватало. Теперь они смогут хоть немного приблизиться к мировым стандартам – впрочем, преодолеть порог безубыточности и сейчас вряд ли кому-нибудь удастся.
Тем более пока не совсем ясно, какая часть пирога дойдет до клубов: президент футбольного клуба «Москва» Юрий Белоус сообщил СФ, что по заявлению замдиректора дирекции спортивных программ «НТВ-плюс» Владимира Вайнштейна, клубы в первый год получат всего $23 млн. «Сейчас мы пытаемся понять, куда пропали недостающие $2 млн»,– сказал СФ Юрий Белоус. Владимир Вайнштейн через секретаря отказался комментировать ситуацию, сославшись на занятость.
Впрочем, и эти доходы делить клубам пока рано. Компания «Росгосстрах» – официальный спонсор чемпионата – выразила озабоченность в связи с возможным падением рейтинга футбольных трансляций. Ранее матчи чемпионата России показывали «ОРТ», «РТР-спорт», доступные практически всему населению страны. Аудитория же «НТВ-плюс» несопоставимо меньше: у канала всего 560 тыс. подписчиков.
В РФПЛ утверждают, что эксклюзивные права «НТВ-плюс» не распространятся на право «ОРТ», как и прежде, показывать один главный матч каждого тура. «Прекратит трансляции только канал „РТР-Спорт”, транслировавший каждый матч,– но на него приходилось менее 19% телеаудитории российского чемпионата,– говорит Георгий Черданцев.– Мы сможем компенсировать этот недостаток трансляциями „НТВ-плюс”».
Тем не менее продажа прав на показ футбола «НТВ-плюс» вызвала многочисленные протесты болельщиков, возмущенных тем, что за просмотр «народной» игры по телевизору теперь придется платить деньги. «Новое всегда воспринимают в штыки,– говорит Георгий Черданцев.– Футбол – это развлечение, а за развлечения надо платить». «300 рублей месячной абонентской платы – небольшая сумма,– соглашается Юрий Белоус.– Если хочешь смотреть футбол, а денег нет – заработай».
Однако весьма вероятно, что участникам сделки придется пересмотреть свое мнение. Дело в том, что к протестам присоединился президент Владимир Путин. «„НТВ-плюс” вместе с Российским футбольным союзом и его председателем Мутко намутили и хотят отнять у нас, рядовых болельщиков, возможность бесплатного просмотра футбольных матчей”,– заявил президент. Явно не разбираясь в фигурантах сделки (ее заключал не Российский футбольный союз, а РФПЛ), «рядовой болельщик» поручил разобраться в проблеме первому вице-премьеру Дмитрию Медведеву – и тот уже выразил намерение «доработать контракт». Так что, возможно, прорыв в российской спортивной индустрии откладывается.