"Проспект Инвестментс"--"Мостобуд"
ИК "Проспект Инвестментс" повысила целевую цену по акциям "Мостобуда" (тикер ПФТС: MTBD) на год с $643 до $990 (рыночная цена — $540) с рекомендацией покупать. По словам ведущего аналитика Вячеслава Короля, пересмотр был осуществлен после выхода информации о подписании протокола о намерениях по финансированию строительства мостов в Украине между "Мостобудом" и американской The Sun Land Group на сумму $7 млрд. Средства предназначены для интенсификации работ по созданию инфраструктуры в рамках подготовки Украины к Евро-2012. Проблемой оценки является неизвестность содержания соглашения — сложно оценить интенсивность освоения средств и условия их предоставления. Известно, какие именно мосты будут достраиваться и строиться. Интенсивность строительства мостов может утроиться. Отдельно должны быть учтены предполагаемые работы в Венгрии, Румынии, Австрии, Колумбии и Доминиканской республике, а также строительство жилья в Киеве. Предыдущая цена учитывала среднегодовой рост компании и не включала новые предполагаемые зарубежные проекты. Не имея информации о графике освоения финансирования, оценка осуществлялась по трем сценариям: пессимистическому, реалистическому и оптимистическому. Сделано предположение, что "Мостобуд" вряд ли сможет самостоятельно освоить всю сумму и будет привлекать на подряд другие мостостроительные организации. В этой сумме далеко не весь объем пойдет на оплату услуг строительства — не меньше 35-40% пойдет на стройматериалы. Исходя из сложившейся устойчивой цены до просадки $410-450 и прогнозируемого чистого дохода на конец 2007 года $254 млн, мультипликатор P/S колебался в диапазоне 0,97-1,06. Цена, рассчитанная ранее методом DCF, тоже показывала уровень $420, что дает возможность обоснованно работать со значением мультипликатора, равным 1. Прогноз, не учитывающий упомянутую новость, давал целевую цену на конец 2008 года около $643. Все сценарии предполагают полугодовой лаг между датой подписания протокола о намерениях и реальным получением первых траншей финансирования, но по-разному распределяют средства в рамках пятилетнего периода. В цене аналитик исходил из реалистического прогноза финансирования.
ИК Foyil Securities на данный момент пересматривает рекомендацию по акциям "Мостобуда" в связи с изменением перспектив бизнеса мостостроителя. Ранее ИК рекомендовала покупать акции с целевой ценой 2200 грн ($435,6). В ближайшие пять лет компания, являющаяся лидером по строительству мостов в Украине, должна получить 100-120 заказов на строительство мостов и развязок в рамках программы развития транспортной инфраструктуры страны при подготовке к Евро-2012. В результате повышенного спроса на строительные услуги компании, по оценкам, "Мостобуд" увеличит чистый доход на 16% и 19% в 2008-2009 годах с дальнейшим потенциалом роста чистого дохода на уровне 19-20% в последующие три-пять лет. В I полугодии 2008 года компания планирует начать новое направление деятельности — жилищное строительство, диверсифицируя бизнес. Более высокая маржа прибыли от жилищного строительства (около 40%) в сравнении со строительством мостов (около 5%) должна повысить итоговый показатель чистой прибыли на 64% в 2008 и на 40% в 2009 годах. Дальнейший рост чистой прибыли в течении 2010-2012 годов должен быть на уровне 31% ежегодно. В ИК ожидают, что общая маржа прибыли компании должна увеличиться с 6,4% в 2008-м до 7,6% в 2009 году. Рост чистого дохода компании в ходе подготовки к Евро-2012 превзойдет затраты компании, рост которых составит 12,2% в 2008 и 16,7% в 2009 годах. Недавнее объявление о сотрудничестве "Мостобуда" с компанией The Sun Land Group (США) в рамках подготовки к Евро-2012 существенно влияет на объем будущих доходов компании, в связи с чем пересматриваются прогнозы ее деятельности.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.