Galt & Taggart Securities--Славутский солодовый завод
ИК Galt & Taggart Securities присвоила акциям Славутского солодового завода (тикер ПФТС: SSOL) рекомендацию агрессивная покупка с целевой ценой $5,22 (рыночная цена — $2,57; потенциал роста — 88%). С 1999 года производство солода в Украине выросло почти в пять раз, не отставая от общего роста пивного сектора. При этом местные производители хотят сэкономить путем размещения производства солода как можно ближе к местам выращивания ячменя, что позволит им не импортировать его и повышать производство соответственно росту пивного рынка (в среднем на 7% в год).
Завод остался основным поставщиком сырья для Baltic Beverages Holding (BBH), третьего по величине производителя пива в стране, после того как в 2004 году был куплен Soufflet Group, являющейся ключевым поставщиком солода BBH на нескольких рынках. Повышение специализации вследствие заключения этой сделки несет выгоду обеим сторонам. Несмотря на расширение собственных мощностей по производству солода, по меньшей мере до 2013 года компания "Оболонь" будет существенно зависеть от внешних поставок. А поскольку Malteurop сосредоточится на снабжении Sun InterBrew, Славутский солодовый оказывается наиболее вероятным кандидатом для расширения поставок для "Оболони". На фоне общей благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке солода завод также окажется в выгодном положении для активизации экспорта в Россию. Эта ситуация объясняется дефицитом посевных площадей под ячмень в Евросоюзе, вызвавшим сокращение производства солода у европейских производителей, обеспечивающих России около 30% импорта. ЕБРР, владеющий 24% акций компании, поддерживает ее с помощью дешевых кредитов, подлежащих освоению с применением высоких стандартов корпоративного управления, что делает завод привлекательным для миноритарных инвесторов. Согласно заявлениям компании, ее производственная мощность в 2008 году удвоится до 156 тыс. т, что приведет к впечатляющему росту производства, учитывая высокий спрос на солод в ближайшие годы. В ИК ожидают, что в текущем году чистая прибыль компании составит $7,3 млн (в 2007 году — $3,2 млн), EBITDA — $17,3 млн ($8 млн).
ИК "Арта управление активами" рекомендует аккумулировать акции Славутского солодового завода с целевой ценой 18,5 грн ($3,66). Предприятие занимает доминирующие позиции на внутреннем рынке солода и стабильно наращивает объемы реализации продукции. По прогнозам ИК, в 2007 году чистая прибыль компании может достичь $40 млн. Инвестиционная программа последних лет значительно увеличила амортизационные отчисления компании, тем не менее рентабельность компании имеет тенденцию к увеличению за счет значительного уменьшения потребления электроэнергии, воды, а также перехода на использование ячменя украинского производства. Прогнозный финансовый результат 2007 года — $3,6 млн. Инвестиционный менеджер Андрей Смолин прогнозирует в 2008 году увеличение чистой прибыли компании минимум на 40%. Основными факторами такого роста называются 20-процентное увеличение рыночной стоимости солода, а также запланированный на 2008 год ввод в эксплуатацию дополнительных сушильных мощностей. В ИК оценивают рост бумаги до 25% в случае удачного завершения переговоров Baltic Beverages Holding и "Сармата".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.