Глобальный кризис ликвидности повлиял не только на стоимость заимствований на долговых рынках, но и увеличил размер комиссии организаторам облигационных размещений. Компании второго и третьего эшелонов в условиях дефицита инвесторов платят организаторам втрое больше, чем до кризиса.
О том, что организаторы размещений облигаций повысили стоимость своих услуг, "Ъ" рассказали сразу несколько андеррайтеров. "Новые мандаты на размещение подписываются уже на иных уровнях — комиссия за организацию выпуска эмитента второго и третьего эшелонов приближается к 0,8-1%",— рассказали "Ъ" в Банке Москвы, который вчера провел аукцион по размещению облигаций на сумму 2 млрд руб. Микояновского мясокомбината. "С большой долей вероятности стоимость мандатов, которые подписываются сейчас и будут подписываться в ближайшем будущем, возрастет в два-три раза по сравнению с докризисным периодом",— считает старший вице-президент Номос-банка Роман Пивков. По его мнению, стоимость организации заимствований для эмитентов второго и третьего эшелонов должна составить 1% и выше. Ранее размер комиссии для таких заемщиков варьировался в диапазоне от 0,3% до 0,6%.
В условиях, когда компании испытывают потребность в денежных средствах и привыкают к возросшей стоимости долгов, повышение комиссий, уплачиваемых организаторам, вполне логично. В рефинансировании остро нуждаются именно компании второго и третьего эшелонов, отмечают участники рынка. По данным агентства Cbonds, сейчас зарегистрированы эмиссии на сумму более 300 млрд руб., из которых около 80% приходится на заемщиков второго и третьего эшелонов. Рост стоимости комиссии связан с тем, что процедура организации размещения и поиска инвесторов стала более трудоемкой, отмечают эксперты. По словам начальника управления рынка долгового капитала Банка Москвы Игоря Фроловского, объем работ по продаже облигаций всех эмитентов возрос в два-три раза. "Прежде основные усилия организатора были направлены на получение мандата,— рассуждает Роман Пивков.— Сейчас в условиях ограниченной ликвидности главная работа заключается в поиске инвестора и успешном размещении выпуска".
В то же время повышение комиссии за организацию размещений не коснется эмитентов первого эшелона. "Для первого эшелона ставка практически осталась неизменной — 0,2-0,3%",— отмечает управляющий директор компании "Тройка Диалог" Павел Соколов.
Рост комиссий организаторам отразится на стоимости долговых размещений и сократит маржу эмитентов. "Расходы эмитентов по обслуживанию долговых обязательств и так стали очень существенными, и повышение комиссии андеррайтерам отрицательно скажется на марже компаний, поскольку уровень их доходов остается прежним",— резюмирует глава компании, планирующей в ближайшее время разместить облигации.