Блог шельму метит

Массовый приток частных инвесторов на российский фондовый рынок привел к новому явлению — возникновению финансовых инфлюенсеров. Блогеры стали одним из главных источников информации для рядовых трейдеров, доля которых за последние годы многократно возросла, а заодно начали продвигать брокерские продукты и даже управлять деньгами подписчиков. Финансовые власти видят в этом риски манипуляций и скрытой рекламы. В феврале ЦБ предложил создать реестр интернет-советчиков и наказывать тех, кто распространяет ложные сведения. Как российский рынок попал под влияние инвестиционных гуру и какие правила для них готовят регуляторы, выясняли «Ъ-Инвестиции».

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Новые люди

Финансовые инфлюенсеры (финфлюенсеры) стали для многих россиян одной из главных точек входа в мир инвестиций, отметили эксперты Банка России в опубликованном в феврале этого года консультативном докладе «О подходах к регулированию деятельности финансовых инфлюенсеров». Начинающие инвесторы, у которых нет специальных знаний и опыта, доверяют блогерам больше, чем профессиональным участникам рынка, и следуют их советам, не осознавая рисков. При этом заметный рост числа инвесторов увеличивает аудиторию инфлюенсеров, что «в отсутствие регулирования повышает риск попадания розничных инвесторов под их возможное недобросовестное влияние», предупредили в ЦБ.

За последние пять лет число россиян с брокерскими счетами на Московской бирже увеличилось почти в пять раз, достигнув к концу 2025 года 40,1 млн человек, что составляет более половины экономически активного населения. По данным торговой площадки, если в 2021 году на розничных инвесторов приходилось 40% объема торгов, то в 2025 году — уже 70,7%. Такого резкого роста числа частных инвесторов, наверное, не было ни в одной стране, отмечает заместитель гендиректора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.

«В развитых с финансовой точки зрения странах рост был органический, а у нас он был взрывной из-за эффекта низкой базы»,— поясняет эксперт.

Рост числа частных инвесторов сопровождался формированием у них «дефицита доверия к официальным источникам информации», отмечает руководитель направления «Долевые ценные бумаги» Ассоциации владельцев облигаций, автор Telegram-канала Russian Magellan Мурад Агаев. Этот вакуум заполнили финансовые инфлюенсеры, которые, по его словам, «лучше упаковывают сложный продукт в понятный». «На рынок пришел инвестор неподготовленный, не обладающий должной информацией и уровнем знаний. Для такой аудитории нужна соответствующая форма подачи информации, более простая, понятная, может быть, даже где-то наивная»,— рассуждает Дмитрий Леснов.

Как показало исследование НИУ ВШЭ, проведенное в 2024 году, 39% российских инвесторов как минимум раз в неделю получают рыночную информацию из соцсетей. По популярности этот канал обходит и деловые СМИ (21%), и сайты брокеров (18%). Согласно опросу Frank RG, проведенному в прошлом году среди 1,1 тыс. участников рынка, 26,7% российских инвесторов ориентируются на мнение блогеров при управлении своими активами. Почти столько же инвесторов прислушиваются к профессиональным финансовым советникам (26,4%) и персональным брокерам (26,3%).

Блогеры в доле

Рост авторитета финансовых инфлюенсеров естественным образом способствовал их интеграции в рынок капитала. По данным Банка России, почти две трети отечественных финансовых организаций привлекают блогеров к продвижению своих инструментов и услуг.

Одновременно развиваются и блогерские продукты, ориентированные на розничных инвесторов,— сервисы автоследования и платформы социального трейдинга, которые позволяют инвесторам копировать сделки успешных трейдеров. «Это глубокая институциональная интеграция блогера, когда инвестор дает брокеру поручение автоматически повторять его действия»,— поясняет директор департамента маркетинга ТКБ-банка Павел Гвоздев. По его словам, в результате таких интеграций граница между финфлюенсером и профессиональным управляющим размывается.

Какие результаты показывают ПИФы под управлением блогеров

Окончательное стирание границы произошло в апреле 2025 года, когда платформа «Финуслуги», созданная Московской биржей, и УК «Альфа-Капитал» запустили продажу паев открытых паевых инвестфондов (ОПИФ) под управлением блогеров. На сегодняшний день инвесторы могут купить паи шести авторских ОПИФов, включая фонд «Консервативная стратегия на Мосбирже» под управлением финансиста Игоря Шимко, «Блэк лайн» под управлением соавтора проекта «Вредный инвестор» Назара Щетинина и ОПИФ «Великолепная семерка», которым управляет автор канала Investment Diary Иван Крейнин. По информации на сайте «Финуслуг», общая стоимость чистых активов блогерских фондов превышает 344 млн руб. Относительно октября прошлого года, когда показатель составлял около 200 млн руб., объем инвестиций вырос на 72%.

Регуляторный вакуум

Хотя инфлюенсеры все прочнее встраиваются в инфраструктуру российского рынка, они пока не играют по тем же правилам, что и остальные участники. Требования к профессиональным игрокам, аналитикам и СМИ существенно строже, чем к блогерам, публично высказывающим инвестиционные мнения, обращает внимание директор департамента по работе с ключевыми клиентами «Цифра брокер» Никита Гришунин. «У блогеров подобные требования зачастую отсутствуют, что создает асимметрию»,— подчеркивает он.

Правила, которые десятилетиями формировались ради защиты инвесторов, для финфлюенсеров пока остаются факультативными, и этой серой зоной готовы воспользоваться недобросовестные игроки. «Учитывая, что у некоторых инфлюенсеров аудитория насчитывает миллионы подписчиков, их рекомендации потенциально способны создавать значительные колебания ликвидности, особенно у малоликвидных инструментов»,— предупреждает заместитель директора по стратегии УК «Альфа-Капитал» Даниил Мерцалов.

Отдельная проблема — конфликт интересов. У профессиональных участников рынка и крупных редакций, как правило, есть жесткие требования к раскрытию информации, рекламе, внутренним процедурам и управлению юридическими рисками, отмечает Мурад Агаев. Хотя и крупные СМИ нередко публикуют данные, основываясь на источниках, которые впоследствии не подтверждаются, добавляет он. И все же профессиональные СМИ «проводят дополнительную проверку информации, тогда как блогеры нередко готовы идти на более высокий риск ради монетизации», говорит основатель коммуникационного агентства Modifiers Антон Утехин.

Реестр для советчиков

Проблему растущего влияния инвестблогеров видят и финансовые власти, которые за последние годы не раз предлагали ужесточить контроль за их деятельностью. Летом 2024 года замминистра финансов Иван Чебесков предложил рассмотреть введение базовых стандартов общения инфлюенсеров с подписчиками на базе саморегулируемых организаций (СРО). «Если, условно, у тебя десять человек в Telegram-канале и он публичный, должны быть определенные критерии, по которым ты должен информацию давать: сообщать о рисках, не давать обещания по доходности и т. д.»,— отмечал господин Чебесков.

В октябре 2024 года на проблему обратил внимание и зампред ЦБ Филипп Габуния, указав, что Telegram-каналы и их авторы «превращаются в самостоятельный способ продвижения продуктов, по сути, занимаются скрытой рекламой». «Зачастую блогеры советуют подписчикам приобрести тот или иной финансовый продукт или воспользоваться услугами определенной компании. И люди не знают, является ли этот совет личным мнением блогера или заказной информацией»,— подчеркнул господин Габуния. В начале 2025 года Банк России опубликовал информационное письмо, в котором рекомендовал финансовым организациям, которые сотрудничают с блогерами с аудиторией от 10 тыс. человек, «обеспечить наличие в информации пометки, что она размещается в интересах и по заказу соответствующего участника рынка».

Наконец, в консультативном докладе, опубликованном в феврале 2026 года, ЦБ предложил варианты прямого регулирования рынка инвестиционных блогеров. В частности, закрепить за собой надзор за этим сегментом и ввести специальный реестр финфлюенсеров. Финансовые организации, поднадзорные Банку России, смогут сотрудничать только с авторами, включенными в него.

Предполагается, что попасть в реестр смогут блогеры, соответствующие установленным критериям:

• обладающие экономическим образованием;
• имеющие сертификат финансового аналитика (или его зарубежный аналог);
• работавшие в финансовой сфере или с финансовыми инструментами более года;
• являющиеся членами специализированных СРО;
• не имеющие судимости и записей о нарушениях норм по манипулированию.

Жесткие требования предлагается установить и к контенту: публикации не должны содержать «недостоверную, вводящую в заблуждение, документально не подтвержденную информацию». Под запрет попадают любые гарантии доходности или обещания роста эффективности деятельности финансовых организаций, в том числе основанных на прошлых успехах. Регулятор также намерен ограничить распространение сведений о «легкости и доступности» инвестиционных решений, рекламу «рисковых и/или сложных инструментов» и информацию о финансовых инструментах безлицензионных компаний, доступных квалифицированным инвесторам.

В то же время обязательным станет раскрытие возможного конфликта интересов и маркировка рекламного или спонсорского контента. Блогеры должны будут рассказывать о своих связях и вознаграждениях, о рисках инвестирования, включая существенные риски, связанные с конкретными инструментами, а также о возможных комиссиях и косвенных расходах инвестора. Любые прогнозы, по мнению ЦБ, нужно сопровождать оговоркой об их вероятностном характере и отсутствии ответственности блогера за прогноз.

За нарушения ответственность предусмотрена как для самих финфлюенсеров, так и для привлекающих их финансовых организаций, говорится в докладе. Для контроля за исполнением требований ЦБ предлагает создать централизованную систему приема жалоб и разработать методологию оценки качества контента.

Мнение рынка

Необходимость регулирования рынка финансовых инфлюенсеров признают все опрошенные «Ъ-Инвестициями» эксперты и профессиональные участники. «По сути, каждый инфлюенсер в Telegram — это мини-СМИ, поэтому регулирование было вопросом времени»,— полагает основатель платформы «Смарт-Лаб» Тимофей Мартынов.

Руководитель Центра банковского консалтинга и прикладных исследований Финансового университета Наталья Воеводина выступает за создание реестра блогеров, участники которого не должны быть аффилированы с брокерами, УК или трейдинговыми платформами. «Единственным исключением могут быть партнерства в области обучения частных инвесторов»,— уточняет она. «Разумное регулирование необходимо», говорит управляющий директор Совкомбанка Андрей Оснос, однако оно должно основываться на здравом смысле — это раскрытие конфликта интересов, маркировка рекламы, требования к качеству информации.

Скептически к идее реестра относится Мурад Агаев. По его мнению, отделить финансовых блогеров от остальных почти невозможно, поскольку «любой общественно-политический или экономический блогер влияет на ожидания по инфляции, курсу, ставке». В результате, отмечает он, «реестр становится либо бесконечным, либо выборочным». Кроме того, существует риск ложной легитимации: включение в реестр может восприниматься как знак качества, хотя «качество контента не гарантируется регистрацией», предупреждает господин Агаев.

Вопросы вызывают и предложенные ЦБ критерии попадания в реестр, например отсутствие судимости. «По нормам того же ЦБ человек с судимостью не сможет стать председателем правления или главным бухгалтером банка, но вполне может быть руководителем департамента. Возникает вопрос: точно ли только блогеры должны быть чисты, как ангелы?» — рассуждает главный редактор YouTube-канала Finversia, член экспертного совета по защите прав розничных инвесторов при ЦБ Ян Арт.

Мурад Агаев считает излишним критерий наличия специального экономического образования. «Это, во-первых, противоречит свободе слова, которая закреплена в Конституции. Во-вторых, есть большое количество людей с непрофильным образованием, которые более подкованы в теме, нежели имеющие диплом»,— заявляет блогер. Требование к диплому «отсекает большое количество добросовестных авторов из числа практиков», предпринимателей, частных инвесторов, журналистов, которые могут рассказать о рынке доступным языком, соглашается руководитель департамента стратегических коммуникаций коммуникационного агентства «Группа Дискурс» Ольга Гришаева.

По оценке старшего партнера юридической фирмы «АНП Зенит» Гузели Валеевой, сегодня к финфлюенсерам можно отнести авторов около 80 Telegram-каналов с аудиторией от 10 тыс. до 600 тыс. подписчиков.

С технической точки зрения таких «легальных» блогеров под контроль поставить можно. «В России уже существует инфраструктура учета блогеров с аудиторией свыше 10 тыс. пользователей. С мониторингом ресурсов также сложностей не должно возникнуть»,— говорит эксперт. Однако излишне жесткие критерии могут увести финансовых блогеров в серую зону. «При буквальном применении всех этих фильтров есть риск, что в реестр попадет лишь небольшая часть нынешних авторов»,— отмечает госпожа Гришаева. Количество легального контента в таком случае резко сократится, зато расцветут анонимные Telegram-каналы или скрытая реклама, предупреждает она.

«Введение регулирования, скорее всего, приведет к существенному сокращению рынка финансовых инфлюенсеров»,— соглашается адвокат АБ «Андрей Городисский и партнеры» Дмитрий Якушев. Это грозит «закисанием рынка и выхолащиванием разнообразия мнений, подходов, форматов», добавляет Ян Арт. «Кто-то уйдет в серую зону и будет действовать там до применения первых санкций»,— отмечает Тимофей Мартынов. Впрочем, большинство открыто работающих в инфополе авторов, по его мнению, легализуются и будут стремиться соблюдать правила.

Анна Абрамцева