Изменения рекомендаций
"Брокеркредитсервис" — "Балтика"
Аналитики "Брокеркредитсервиса" повысили оценку акций "Балтики" с $60,1 до $64,4. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основной причиной пересмотра стало снижение количества обыкновенных акций в обращении в результате их выкупа. Всего было приобретено 6,08% обыкновенных акций и 8,95% привилегированных. В итоге уставный капитал пивоваренной компании сократился на 6,3%, до 164,18 млн акций. Главный акционер Baltic Beverages Holding AG (которому до выкупа принадлежало около 85,6% уставного капитала компании) также участвовал в продаже акций, чтобы избежать увеличения своей доли. С учетом пакетов акций, находящихся в портфелях различных инвестфондов, фактический free-float оценивается на уровне 3,5-4,5%. Прогноз операционных и финансовых показателей компании на 2008-2012 годы аналитики оставили почти без изменений. Был повышен только прогноз себестоимости и коммерческих расходов в связи с высоким ростом транспортных тарифов и увеличением цен на рынке сырья (солода). Также был увеличен прогноз кредиторской задолженности и, соответственно, процентных платежей в 2008-2012 годах. В качестве основных рисков, которые могут оказать негативное влияние на динамику денежных потоков и оценки компании, эксперты называют растущую конкуренцию на российском рынке пива и, как следствие, увеличение расходов на рекламу, а также рост цен на сырьевых рынках. "С увеличением объемов производства пива в России спрос на сырье для него повышается, причем объем производства солода отстает от спроса",— подчеркивают аналитики.
По словам аналитика ИФК "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $77), акции компании рынком фундаментально недооценены в фоне показателей, который демонстрирует компания. Так, рентабельность по чистой прибыли составляет не менее 20%, по EBITDA — не менее 50%. "В 2008 году мы ожидаем прирост выручки не менее чем на 22%, что будет обусловлено как расширением рынка сбыта продукции, так и усовершенствованием и развитием дистрибуции",— отмечает аналитик. В качестве наиболее важного недостатка, влияющего на инвестиционную привлекательность компании, аналитик называет низкий free-float. "Объем акций в свободном обращении невелик, и серьезным игрокам они не интересны. Кроме того, конфликт между основными акционерами ВВН и возможная реорганизации компании также не придают активу привлекательности",— резюмировала госпожа Талалаева.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.