Размещают не спеша

В 2025 году состоялось лишь четыре первичных размещения (IPO) акций компаний на Московской бирже против 15 годом ранее. Объем привлеченного капитала за год упал лишь вдвое, до 37,2 млрд руб. Это стало возможным за счет сделки «Дом.РФ», ставшей крупнейшей на рынке с 2021 года. В 2026 году банкиры допускают оживление на рынке и проведение сразу десяти IPO. Реализация планов компаний будет зависеть от политики Банка России и устойчивой ситуации на фондовом рынке.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Ажиотаж 2024 года, царивший на рынке первичного размещения акционерного капитала в России, в 2025 году сменился сильным спадом. По итогам года состоялось лишь четыре IPO суммарным объемом 37,2 млрд руб. Это более чем вдвое меньше объема средств, привлеченного в 2024 году в ходе 15 первых размещений. Впрочем, позапрошлый год по числу сделок был лучшим за десятилетие.

Спад на рынке IPO начался еще в 2024 году на фоне повышения ключевой ставки Банком России (первое повышение на 2 процентных пункта состоялось в июле 2024 года, и к ноябрю ставка достигла 21%). «Основное количество сделок было закрыто в первом полугодии, когда ставка была еще не такой высокой, как во втором»,— отмечает управляющий директор, начальник управления корпоративных финансов Альфа-банка Денис Иванов. В 2025 году ситуация только обострилась, на его взгляд, в том числе из-за повышенной волатильности вторичного рынка акций на фоне геополитической турбулентности.

«Дополнительным фактором спада стали завышенные ожидания эмитентов после первой волны IPO 2024 года»,— полагает управляющий директор по рынкам долгового капитала Сбербанка Эдуард Джабаров. Он отмечает, что тогда технологические компании на фоне тренда импортозамещения находились в явном фаворе у российских инвесторов и фактически все «национальные чемпионы» 2023–2024 годов были представлены именно этим сектором. «Это сформировало определенный разрыв ожиданий между эмитентами и инвесторами в части оценок бизнеса»,— поясняет господин Джабаров. В 2025 году технологический сектор стал одним из самых проблемных для инвесторов. По оценке инвестиционной компании «Юнисервис Капитал», к концу года акции в среднем упали на 33%. «Этот тренд затронул как новичков, так и ИТ-гигантов из базы расчета Мосбиржи»,— подчеркивают аналитики.

Тем не менее в минувшем году состоялась знаковая сделка на рынке — IPO «Дом.РФ», первое за 18 лет первичное размещение акций госкомпании финансового сектора. Несмотря на непростые рыночные условия, сложившиеся осенью 2025 года, объем привлечения составил 31,7 млрд руб., максимальное значение не только в 2025 году, но и со времен сделок Softline и «Сегежа Групп» в 2021 году. Как отмечает член правления ВТБ Виталий Сергейчук, размещение сопровождалось значительным интересом как со стороны институциональных, так и со стороны розничных инвесторов — совокупный спрос составил около 80 млрд руб. Около 70% книги было аллоцировано институциональными инвесторами. «Мы видим, что для хорошо подготовленных эмитентов рынок остается доступным, а более высокие требования инвесторов формируют устойчивую основу для дальнейшего развития рынка акционерного капитала»,— отмечает господин Сергейчук.

В 2026 году опрошенные «Деньгами» участники рынка допускают рост числа и объемов первичных размещений. По оценке ВТБ, более десяти эмитентов готовятся к размещению. «Среди компаний, которые готовятся к публичному размещению, эмитенты различного масштаба — от молодых перспективных до проверенных временем лидеров отрасли»,— уверяет Виталий Сергейчук. Денис Иванов рассказал о том, что его компания работает над шесть-семью сделками, большинство из которых ждет подходящего окна для размещения. «При благоприятном стечении обстоятельств мы можем увидеть до десяти сделок в этом году»,— допускает господин Иванов.

На оживление рынка акционерного капитала будут влиять дальнейшие шаги Банка России по снижению ключевой ставки. 13 февраля регулятор снизил ее еще на 50 базисных пунктов, до 15,5%, уточнив прогноз на этот год до 13,5–14,5%. По мнению Эдуарда Джабарова, одного лишь снижения ключевой ставки будет недостаточно для резкого роста числа сделок на первичном рынке акций. «Для полноценного оживления первичного рынка инвесторам и эмитентам необходима "видимость коридора" по индексам и мультипликаторам хотя бы на горизонте нескольких месяцев»,— считает господин Джабаров. В этой связи в 2026 году он ждет фокус на качестве, а не на количестве размещений.

Иван Евишкин