Низкий старт
«Деньги» оценили доходность инвестиций в начале года
Начало 2026 года стало успешным для большинства финансовых инструментов, оцениваемых «Деньгами». Лидирующие позиции по доходу заняли золото, а также паевые инвестиционные фонды (ПИФы), на него ориентированные. Неплохую прибыль принесли отдельные ПИФы акций. Стабильный доход продолжают приносить рублевые депозиты, инструменты коллективного инвестирования, ориентированные на рублевые облигации и инструменты денежного рынка. В аутсайдерах в очередной раз оказались ПИФы валютных облигаций, а также депозиты, номинированные в долларах и евро.
Фото: Александр Манзюк, Коммерсантъ
Фото: Александр Манзюк, Коммерсантъ
Золото
Лидирующие позиции с начала 2026 года удерживает золото. По расчетам «Денег», за пять недель, завершившихся 6 февраля, такие инвестиции прибавили в цене более 12%. Этому способствовал рост цены металла на Московской бирже с 11 тыс. руб./грамм, до 12,33 тыс. руб./грамм.
Подъем доходности золота стал возможен исключительно благодаря росту мировых цен. С первых дней нового года его котировки уверенно поднимались и уже в конце января впервые в истории приблизились к уровню $5,6 тыс. за тройскую унцию, прибавив с начала года около 30%. Этот подъем, как считает глава инвестиционного офиса Astero Falcon Елена Нефедова, происходил не столько из-за инфляции, защитой от которого традиционно выступает благородный металл, сколько из-за политической неопределенности. С начала года президент США инициировал спецоперации в Венесуэле и Сирии, перебросил авианосную группу на Ближний Восток и в очередной раз высказал пожелание, чтобы Гренландия была передана США. «Инвесторы покупали золото как страховку от непредсказуемых решений в геополитике и торговле. Дополнительный спрос создавали центральные банки, которые продолжают диверсифицировать резервы в пользу золота»,— считает Елена Нефедова.
Приток значительного объема спекулятивного капитала перегрел рынок и сделал его менее устойчивым и подверженным быстрой смене настроений. Как итог, 30 января произошла одна из сильнейших коррекций на золотом рынке, по ее итогам цены просели более чем на 10%, до $4,865 тыс. за унцию. «Катализатором снижения стало ужесточение условий маржинального обеспечения на биржевых площадках. CME Group повысила требования к гарантийному обеспечению по контрактам на золото и серебро»,— поясняет независимый финансово-экономический эксперт Алексей Лерон. Впрочем, в последующие дни металл отыграл часть утраченных позиций и завершил отчетный период на уровне чуть ниже $5 тыс. за унцию. Это более чем на 14% выше значений конца минувшего года, но часть этого роста для инвестора съела валютная переоценка (около 3%).
Несмотря на коррекцию, фундаментальные причины для продолжения роста цены золота сохраняются. К таковым директор департамента управления благосостоянием УК «АФ Капитал» Руслан Клышко относит защитные функции металла от инфляции и девальвацию фиатных валют. «Спрос со стороны Китая и стран Глобального Юга, включая крупных институциональных инвесторов и центробанки, формирует долгосрочную поддержку металлу»,— отмечает Руслан Клышко. В Bank of America допускают рост стоимости золота до $6 тыс. уже весной этого года.
ПИФы
Высокую прибыль, сопоставимую с результатом прямых вложений в золото, принесли инвестиции в паевые инвестиционные фонды, на него ориентированные. По данным Investfunds, паи таких фондов прибавили в цене 11,3–12,5%.
Неплохой результат показали и отдельные ПИФы акций. У 19 из 55 таких продуктов стоимость пая выросла на 2–10%, заметно обогнав рынок. За тот же период индекс Московской биржи потерял более 1%. Обогнать индекс смогли в первую очередь активно управляемые фонды, ориентированные на компании второго и третьего эшелонов. Наибольший вклад в прирост их паев дали акции золотодобытчиков и компаний цветной металлургии. На фоне стремительного роста цены золота, а также других металлов акции ГМК «Норильский никель» подорожали на 5%, «Полюса» — на 9%, ЮГК — на 52%.
Хорошую маржу пайщикам продолжают генерировать и фонды денежного рынка, цена их паев выросла в пределах 1,5–1,8%. До 2% прибавили паи ПИФов рублевых облигаций. При этом в лидерах роста оказались фонды корпоративных облигаций. В отчетный период индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS вырос на 1,2%, тогда как индекс гособлигаций RGBITR снизился на 0,4%. Как итог, доходности ОФЗ-ПД поднялись с начала года в среднем на 67 базисных пунктов (б. п.), до 14–15,25%. «Продажи проходили на фоне сравнительно высоких после фискального повышения цифр по инфляции, инфляционных ожиданий населения и предприятий»,— отмечает старший аналитик «Тринфико» Георгий Засеев.
Фонды валютных облигаций оказались в аутсайдерах, потеряв в отчетный период 0,5–2%. Это всецело связано с динамикой курса рубля против ведущих мировых валют. Георгий Засеев обращает внимание на то, что только за январь доходности коротких суверенных выпусков снизились на 40–50 б. п., до 4–5% годовых, а долларовые выпуски «Газпрома» срочностью до трех лет снизились по доходности до 5,5–6,5% годовых. Тем самым их цены выросли, но роста оказалось недостаточно для компенсации ослабления иностранных валют. «Возможно, часть инвесторов решила увеличить свою экспозицию на валютные бонды, воспользовавшись комфортным курсом»,— рассуждает о причинах роста господин Засеев.
О перспективах доходности инвестиционных продуктов на горизонте ближайших месяцев управляющие высказываются с осторожностью, отмечая, что результат будет сильно зависеть от итогов заседаний Банка России и геополитики. В связи с этим наиболее перспективными останутся фонды денежного рынка, а также драгметаллов. «Фундаментальные факторы, такие как спрос со стороны мировых ЦБ, ожидания дальнейшего снижения ставки ФРС, геополитика, будут оставаться и в текущем году с большой степенью вероятности, соответственно, рост стоимости золота может продолжиться»,— полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
Депозиты
После декабрьского решения Банка России снизить ключевую ставку на 50 б. п., до 16%, снижение ставок по вкладам возобновилось. По итогам декабря средняя максимальная ставка у крупнейших банков опустилась на 34 б. п., до 15,282%, минимума с мая 2024 года. В таких условиях рублевый депозит принес с начала 2026 года доход на уровне 1,37%.
Валютные вклады разочаровали своих держателей. Долларовый депозит обесценил сбережения в рублях более чем на 3%, вложения в евро просели на 2,5%. Это стало отражением продолжающегося укрепления рубля относительно мировых валют. С начала года к 6 февраля внебиржевой курс доллара снизился на 2,5 руб., до 77 руб./$. Курс евро за тот же период потерял 2,4 руб.— до 91 руб./€.
Опережающие темпы укрепления рубля против американской валюты связаны с падением курса доллара в мире. С начала года индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих валют) снизился на 0,7%, до 97,63 пункта. Слабость американца вызвана ростом недоверия инвесторов к нему из-за политики США, а также состояния бюджета и долга страны.
Впрочем, для сильных позиций рубля есть и внутренние причины: сохраняющийся приток валюты со стороны экспортеров, а также высокая активность ЦБ и Минфина на валютном рынке. В рамках бюджетного правила и зеркалирования продаж Банк России реализовал с начала года на бирже валюту на 351,6 млрд руб. В декабре регулятор продал ее лишь на 293 млрд руб. «Начало года — период низкой активности импортеров, что тоже поддерживало рубль. Рост внутреннего спроса на юани на денежном рынке с начала февраля практически не транслируется на валютные торги, что может говорить о кратковременности этого явления»,— полагает руководитель направления аналитического сервиса банка «Зенит» Владимир Евстифеев.
Аналитики советуют не сокращать вложения в валютные депозиты, полагая, что в ближайшие месяцы рубль может ослабеть. «К концу первого квартала курс доллара вырастет до 80–84 руб./$, чему будет способствовать сокращение экспортных притоков валюты, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Банка России, а также сезонное восстановление активности импортеров»,— считает Владимир Евстифеев.
Акции
Аутсайдером начала года стал российский рынок акций. По итогам отчетного периода индекс Мосбиржи снизился на 1,12%, до 2735 пунктов. В новом году у рынка не появилось причин для роста. «Сырьевые котировки выросли, но это компенсируется относительной крепостью рубля, что не позволяет в полной мере реализоваться этому эффекту в росте выручки»,— отмечает ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин. Геополитика также стала фактором роста.
В аутсайдерах оказались бумаги «Роснефти» и «Аэрофлота», просевшие на 3,4% и 2,3% соответственно. Акции нефтяной компании, как и весь сектор, находятся под давлением из-за крепкого рубля и ограничений для российской нефти, что не позволяет реализовать положительные эффекты от повышения мировых цен на нефть. В свою очередь «Аэрофлот», как отмечает Никита Бредихин, представил не лучшие финансовые результаты по РСБУ. «Выручка компании растет значительно медленнее, чем увеличивается себестоимость продаж, что сокращает маржинальность, то есть давит на чистую прибыль. При этом значительное влияние на финансовые результаты оказали неденежные доходы»,— отмечает господин Бредихин.
Лучше рынка чувствовали себя акции «Магнита», «РусГидро» и «Норильского никеля». Бумаги продуктового ритейлера подорожали без каких-то выраженных новостей, вероятнее всего, из-за сильной перепроданности в предыдущие полтора года. С мая 2024 года к началу 2026 году акции компании просели на 64%, тогда как индекс Мосбиржи потерял лишь 20%. «Акции "Норникеля" естественным образом реагируют ростом на позитивную динамику на рынке металлов. Палладий, медь и никель, которые формируют большую часть (около 75%) выручки компании, подорожали в 2025 году на 76%, 41% и 9% соответственно»,— поясняет аналитик «Цифра брокер» Александр Дудников. Акции «РусГидро», по его мнению, растут в общем для отрасли тренде — с начала года индекс Мосбиржи «Электроэнергетики» прибавил 7,4%.