Биткойн пал
Глобальные инвесторы сократили вложения в криптовалюты
В начале февраля курс самой популярной цифровой валюты — биткойна — впервые за 14 месяцев опустился до уровня $60 тыс. За пять месяцев почти непрерывного снижения он потерял почти 50% своей стоимости. Основными факторами давления эксперты называют геополитическую нестабильность и риски назначения главой ФРС Кевина Уорша. Эксперты не исключают дальнейшего снижения курса вплоть до $55 тыс.
Фото: Ann Saphir / File Photo / Reuters
Фото: Ann Saphir / File Photo / Reuters
По данным coinmarketcap.com, 6 февраля курс биткойна опускался до $60,246 тыс., минимума с 11 октября 2024 года. Даже с учетом последующего отката и закрепления курса возле $67,6 тыс. с начала года он потерял 23%. Относительно исторического максимума, установленного в начале октября 2025 года ($126 тыс.), потери составили более 46%. Рыночная капитализация биткойна упала от пиковых значений на $1,165 трлн, до $1,35 трлн.
По традиции с большей силой просели другие цифровые валюты. Вторая по капитализации ($0,238 трлн) виртуальная валюта — эфир — потеряла в цене почти 60%, опустившись до минимума с мая прошлого года, до $1,9 тыс. за монету. Котировки других популярных, но менее ликвидных валют — Binance Coin, XRP и Solana — снизились на 53–66%. Суммарная капитализация всех цифровых валют обвалилась почти на $2 трлн, до $2,3 трлн, минимума с апреля 2024 года.
Происходящий глобальный обвал биткойна, да и всего крипторынка, в значительной степени связан с усилением геополитической напряженности в мире. Как отмечает ведущий аналитик Bitget Research Райан Ли, жесткая и непредсказуемая риторика со стороны США, включая заявления Дональда Трампа, усилила неприятие риска на глобальных рынках. В январе США осуществили спецоперацию по захвату президента Венесуэлы, антитеррористическую операцию в Сирии, а также для оказания давления на Иран перебросили авианосную ударную группу на Ближний Восток. «Это привело к сжатию ликвидности и распродаже рискованных активов сразу по всем классам. Криптовалюты оказались под давлением одними из первых»,— констатирует Райан Ли.
Добавило нервозности на рынке предложение Трампом в качестве кандидата на пост главы ФРС Кевина Уорша — известного «ястреба» от финансов, который выступает за жесткую денежно-кредитную политику и против быстрого снижения ставок.
«Эта номинация встревожила рынок еще больше: инвесторы поняли, что даже при смене руководства ФРС курс на дорогие деньги может сохраниться надолго, что делает рисковые активы, включая биткойн, крайне уязвимыми»,— полагает руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман.
Эффект был усилен техническими причинами, роль которых выросла после преодоления уровней в $73–74 тыс. Это привело к принудительному закрытию длинных спекулятивных позиций из-за срабатывания «стопов». «Короткие позиции тоже были, но их доля мала: из $2,72 млрд ликвидаций за последние сутки (завершившихся 6 февраля.— "Деньги") лишь $416 млн пришлось на шорты. Это говорит о том, что падение движется не за счет активного шортинга, а за счет капитуляции "быков"»,— считает Александр Шнейдерман. Всего же за неделю с 29 января по 6 февраля было закрыто длинных позиций на сумму в $6,8 млрд. Ведущий аналитик криптоброкера Cifra Markets Александр Крайко не исключает, что со временем рынки могут узнать о банкротстве каких-нибудь хедж-фондов, связанных с торговлей IBIT и ETF от BlackRock, так как именно от них в начале февраля шли большие потоки продаж.
В сложившихся условиях, как отмечают участники рынка, у инвесторов в криптоактивы вырос спрос на хеджирование. Иллюстрацией этого выступает рынок опционов, где, как считает Райан Ли, подразумеваемая краткосрочная волатильность превысила долгосрочную, а премии по пут-опционам стали выше, чем по колл-опционам. «Такая структура часто говорит о страхе и подготовке к худшему сценарию, но исторически она нередко формируется ближе к фазе капитуляции»,— отмечает эксперт.
Участники рынка не исключают дальнейшего снижения курса и биткойна, и альткойнов, но надеются на то, что со временем рост возобновится. Директор по развитию BitMEX Рафаэль Полански считает, что уровень поддержки сейчас находится на уровне $59–60 тыс. «В стрессовом сценарии рынок может протестировать и более низкие уровни, но без нового сильного шока речь скорее идет о колебаниях, а не о свободном падении»,— отмечает господин Полански.
Александр Шнейдерман не исключает и более сильного падения в случае, если компания Strategy (крупнейший корпоративный держатель биткойна) окажется под давлением, что ее CEO Майкл Сэйлор начнет вынужденно продавать биткойн. В таком случае курс биткойна может обрушиться до $33 тыс. Но господин Сэйлор уже заявил, что продавать крипту они не будут, даже если ее цена упадет на 90%.
После январского обвала биткойн оказался сильно перепродан. Это, как считает Александр Крайко, говорит о высокой вероятности остановки падения на данном уровне и возможном восстановлении в зону $75–80 тыс. «Технический отскок может произойти в любой момент: рынок уже сильно вычищен от маржинальных позиций, и в биржевых стаканах почти пусто, что усиливает волатильность. Однако устойчивого роста без новых покупателей не будет»,— считает Александр Шнейдерман.
Крах как норма
В начале февраля крипторынок пережил серию резких снижений: от октябрьского пика биткойн сжался более чем вдвое. Но важнее не масштаб, а характер движения. Популярный тезис о крипте как страховке от девальвации в очередной раз столкнулся с реальностью: в стрессовых ситуациях это не убежище, а рынок, где покупатель исчезает быстрее продавца.
Нзависимый макростратег и портфельный управляющий по глобальным рынкам Алена Николаева
Нзависимый макростратег и портфельный управляющий по глобальным рынкам Алена Николаева
Резкие обвалы для крипторынка — не исключение, а структурная особенность. Снижение, начавшееся осенью 2025 года, к февралю превратилось в просадку более чем на 50% от максимумов. Движение шло волнами: резкий обвал, отскок на 10% и более, затем новая волна понижения. Обычно рост цен привлекает капитал и усиливает ралли, но при смене настроения ликвидность становится проциклической, и падение ускоряется само по себе. И тут ключевой момент — в природе актива. Биткойн — это частный цифровой актив без эмитента и без обязательств. За ним нет баланса центрального банка. В традиционной системе при шоке работает кредитор последней инстанции. Здесь же — только протокол и правила маржи. Поэтому в кризисе рынок падает не потому, что инвесторы резко пересмотрели долгосрочный взгляд, а потому, что срабатывает дисциплина капитала: маржин-коллы, стоп-лоссы, обязательные продажи в рамках риск-мандатов. Все это мы и увидели в феврале.
Ослабленная инфраструктура усилила эффект. После осенних проблем со стейблкойном USDe, который терял привязку к доллару, маркетмейкеры сократили активность, объемы торгов снизились примерно на треть, а месячные спотовые объемы сократились с примерно $1 трлн до $700 млрд. То есть рынок становится тонким, а движение — нелинейным.
Доступ институционалов через ETF картину тоже не стабилизировал. Запуск спотовых фондов расширил базу инвесторов, но сделал поток капитала двусторонним. В фазе притока он усиливает рост, а в фазе разгрузки лишь ускоряет падение. В этом смысле крипта остается рынком без механизма сглаживания стресса и потому не выполняет функцию «цифрового золота».
При этом движение не существует в вакууме. Криптоактивы все сильнее встроены в общий риск-контур. Осеннее ралли в технологическом секторе и AI-эйфория подпитывали и биткойн: рост NASDAQ усиливал общий аппетит к риску. Но как только в техах началась коррекция, крипта отреагировала мгновенно и с большей амплитудой. Это не случайная корреляция, а следствие общего источника ликвидности и одинаковой чувствительности к ставке дисконтирования. Риторика ФРС о сохранении ставок на высоком уровне дольше ожидаемого немедленно бьет по активам с высокой бетой, и крипта здесь в первых рядах. То есть биткойн торгуется скорее как продолжение технологического риска, а не альтернатива ему. Политический фактор лишь усиливает цикличность.
Для глобального инвестора текущие события — фаза отрезвления после эйфории. Несмотря на просадку, биткойн и другие ведущие токены остаются значительно выше уровней начала 2023 года. То есть речь не о коллапсе, а о переходе к более жесткой конкуренции, когда капитал становится избирательнее. Ценность в таком случае смещается от непосредственно токенов к инфраструктурным рельсам, по которым движется капитал: стейблкойнам, кастодиальным решениям, токенизации реальных активов.
Для российского инвестора картина сложнее. Санкции сузили легальные каналы доступа. Многие западные площадки закрыты или ограничены, поэтому остаются офшорные биржи, азиатские платформы, P2P и DeFi. Это повышает операционный риск и снижает защищенность капитала. Внутренний правовой статус тоже остается неопределенным: де-юре операции с криптоактивами не запрещены, но использовать их как платежное средство нельзя, обсуждаются ограничения для розничных инвесторов, а банки не могут напрямую работать с такими активами. То есть в момент шока к рыночной волатильности добавляется еще и риск инфраструктуры, от сложности вывода до изменения правил платформ.
Практическая роль криптовалют в таких условиях остается нишевой. Они могут присутствовать в портфеле как источник риск-премии, но не его якорная экспозиция. В возможном боковике, который сейчас может продлиться три-четыре месяца, интерес инвесторов обычно смещается к стейкингу крупных сетей и умеренным стратегиям доходности в DeFi, однако доходность здесь — это плата за рыночный, протокольный и инфраструктурный риск. Криптоактивы могут использоваться для трансграничных расчетов при банковских ограничениях, но это инструмент адаптации, а не инвестиционная стратегия.
Крипторынок особенно показателен тем, как быстро риски сходятся в одной точке. Зона вокруг $65 тыс. сейчас важна как индикатор режима. Если рынок удержит ее, это будет означать, что каскад ликвидаций и принудительных продаж в основном исчерпан, а коррекция переходит в фазу консолидации, что способно стабилизировать и техи, с которыми крипта сегодня тесно связана. Пробой же вниз — сигнал, что разгрузка не завершена, и рынок может перейти в фазу ускоренного снижения, прежде чем сформируется устойчивое основание для разворота.
Февраль подтверждает, что крипторынок вступил в более зрелый, но и более жесткий цикл. Биткойн уже не спекулятивная игрушка, а полноценный макроактив, чувствительный к ставкам, глобальной ликвидности и динамике техсектора. При этом долгосрочная ценность постепенно смещается от самих токенов к инфраструктуре обращения капитала. Если рынок токенизации реальных активов в следующем десятилетии действительно будет измеряться десятками триллионов долларов, конкуренция развернется скорее между платформами и эмитентами стейблкойнов, чем между монетами. Для российского инвестора вывод прагматичен: нужен холодный расчет, четкое понимание асимметрии рынка, строгая дисциплина и ограниченный вес в портфеле. В фазе притока ликвидности крипта может давать сверхдоходность, но в режиме ужесточения первой демонстрирует хрупкость. Поэтому рациональнее сместить фокус от спекулятивного отбора токенов к анализу тех, кто контролирует инфраструктуру рынка, уже встроенного в глобальную финансовую систему.