Объёмы и динамику российского рынка слияний и поглощений в 2007 году иначе как рекордными эксперты не называли. В декабре определившийся расклад политических сил, подведение корпоративных итогов года и закрытие отчётности по сделкам спровоцировали информационный всплеск у большинства публичных компаний.
В проекте журнала "Деньги" по мониторингу инсайдерских сделок использована информация, которую официально раскрыли в декабрьских сообщениях 500 крупнейших по капитализации российских эмитентов.
Новые лица
В 2008 году эксперты ожидают снижения объемов сделок M&A на международных рынках: дефицит денежных средств и последствия глобального кризиса ликвидности могут снизить объемы трансакций. Так, во время пика кризиса ликвидности в августе 2007 года, по оценкам участников рынка, общемировой объем слияний и поглощений снизился на 32%. В этот период и большинство отечественных компаний, планировавших привлечение средств на открытых рынках, отложили данные сделки до лучших времен. Тем не менее в последние месяцы года средства смогли привлечь "Уралкалий", "М.Видео", НМТП, группа ЛСР и банк "Санкт-Петербург".
По итогам публичного размещения допэмиссии акций, завершившегося 30 ноября, банк "Санкт-Петербург" смог привлечь около $274 млн. Пять акционеров банка, являющихся членами правления и членами наблюдательного совета, и два акционера—юридических лица не воспользовались своим преимущественным правом выкупа, снизив доли участия в акционерном капитале банка. The Bank of New York, банк-депозитарий программы размещения глобальных депозитарных расписок (GDR), 3 декабря стал держателем 12,6% обыкновенных акций ОАО "Банк "Санкт-Петербург"".
Другой эмитент, группа ЛСР, сообщил об изменении в составе акционеров 12 декабря в связи с регистрацией размещения дополнительного выпуска акций. По итогам размещения доля акционера "Хиуки холдинг лимитед" увеличилась с 0% до 9,09%, а акционеры Андрей Молчанов, Игорь Левит и Михаил Романов снизили доли своего участия в голосующих акциях общества.
Напомним, что в ноябре в рамках IPO группа ЛСР привлекла $772 млн, после чего продающий акционер — "Хиуки холдинг лимитед" — выкупил допэмиссию по цене размещения ($72,5 за акцию). Привлеченные средства в размере $588 млн группа ЛСР направит на реализацию различных проектов. По словам директора по корпоративным коммуникациям и PR-группы Юлии Соколовой, помимо девелоперской деятельности в Санкт-Петербурге и строительства кирпичного завода, "одним из проектов, куда уже направляются привлеченные средства, станет строительство одного из крупнейших в России цементных заводов". "Группа ЛСР заключила контракт на разработку технологии и поставку полного комплекта оборудования для цементного производства с датским концерном FLSmidth & Co A/S. В течение 2008-2010 годов инвестиции группы в реализацию этого проекта составят около $600 млн",— сообщила Юлия Соколова.
Таким образом, группа ЛСР сможет в будущем полностью обеспечить собственные потребности в цементе, существенно снизив издержки, говорят участники рынка. В частности, за прошлый год цемент подорожал почти в полтора раза. В январском обзоре Deutsche Bank поставил рекомендацию "покупать" GDR эмитента. Прогнозная стоимость GDR группы, рассчитанная аналитиками Deutsche Bank, составила $19,5 за штуку, в то время как по итогам торгов 9 января на Лондонской фондовой бирже их цена составляла $13,8 за штуку.
По итогам размещения дополнительной эмиссии акций по открытой подписке, завершившейся 7 декабря и составившей 14,8% увеличенного уставного капитала "РБК — информационные системы", компания привлекла около 4,58 млрд руб., эквивалентных $187 млн. По данным компании, 2,8 млн акций были проданы новым инвесторам, а около 17,9 млн акций размещены среди существующих акционеров РБК. В частности, в день завершения размещения председатель совета директоров компании Герман Каплун и член совета директоров Александр Моргульчик снизили доли своего участия в голосующих акциях с 10,59% до 9,22% и с 10,21% до 8,9% соответственно. Тем не менее, исходя из цены размещения (221 руб. за одну обыкновенную акцию), эти акционеры приобрели пакеты акций более чем на 124 млн руб.
Первой сделкой, последовавшей за привлечением средств компанией "РБК — информационные системы", стало приобретение ею Бург капитал банка, где начиная с 17 декабря она последовательно увеличила долю своего участия с 0% до 97,62% голосующих акций, поскольку выкуп долей прежних акционеров оплачивался пятью траншами. По словам директора по связям с инвесторами РБК Натальи Макеевой, "оставшиеся 2,38% акций принадлежат прежним миноритарным владельцам банка. Новые акционеры банка одобрили его переименование в РБК банк, и это решение находится сейчас на утверждении в ЦБ".
Как сообщила газета "Коммерсантъ", по итогам сделки на базе банка будет создана массовая платежная система, являющаяся аналогом одной из самых популярных систем интернет-расчетов в мире — PayPal. По данным издания, проект планируется запустить до конца 2008 года и инвестировать в него $5-10 млн в течение полутора лет. С момента размещения допэмиссии акции компании к началу 2008 года подорожали почти на 15%. На момент сдачи номера консенсус-прогноз аналитиков по акциям "РБК — информационные системы" составлял $11,5 (потенциал роста 5,4%), рекомендация — "накапливать".
Старые знакомые
В течение всего прошлого года инвесторы проводили активную скупку энергоактивов. Масштабная борьба за энергетику продолжилась и в декабре.
Так, 28 декабря РАО "ЕЭС России" сообщило о снижении своей доли участия в акциях "Мосэнерго" с 36,17% до 15,01%. Напомним, что сделка по продаже 21,16-процентного пакета акций "Мосэнерго" правительству Москвы была одобрена советом директоров энергохолдинга еще в конце ноября. Исходя из цены продажи 6,5 руб. за акцию, 8,4 млрд голосующих акций "Мосэнерго" обойдутся правительству Москвы в 54,6 млрд руб. По договоренности сторон оплата этой сделки должна быть произведена не позднее 30 января 2009 года.
Ранее правительство Москвы, напротив, планировало продать свою долю в "Мосэнерго" (5,4%) в рамках оферты, выставленной "Газпромом" на приобретение акций энергокомпании, однако делать этого не стало. Тем не менее прямой контроль над "Мосэнерго" газовый монополист получил 19 декабря, что следует из сообщения "Мосэнерго", согласно которому "Газпром" увеличил долю своего участия в энергокомпании на 3,6% — с 49,9% до 53,51% голосующих акций. Исходя из рыночной цены на день сделки, 3,6% акций "Мосэнерго" могли обойтись "Газпрому" в $348 млн.
10 января 2008 года инвестиционный банк UBS повысил рекомендацию по акциям "Мосэнерго" с "продавать" до "держать", оставив, тем не менее, прогнозную цену без изменения — $0,27 за бумагу. По данным базы СПАРК на 10 января, консенсус-прогноз цены акций "Мосэнерго", основанный на оценках аналитиков восьми инвестиционных банков, составлял $0,26 за штуку, рекомендация — "держать".
ОАО "Кузбассэнерго" 19 декабря сообщило о завершении размещения по открытой подписке дополнительной эмиссии акций в размере 100 млн штук по цене 75 руб. за акцию. По данным компании, в рамках реализации преимущественного права акционеры приобрели 6,32% акций увеличенного уставного капитала, что эквивалентно 44,61% всего объема допэмиссии. Большую часть — 44,02 млн штук — выкупило ОАО СУЭК, заплатив свыше 3,3 млрд руб. Помимо заявки СУЭК в рамках размещения было акцептовано 8 оферт на приобретение свыше 55 млн акций. По итогам допэмиссии, по данным компании, доля ОАО СУЭК в уставном капитале составила 44,02%, доля прочих акционеров увеличилась с 6,98% до 13,92%. Доля РАО "ЕЭС России" в "Кузбассэнерго" при этом, по сообщению РАО, сократилась с 49% до 42,06%, что соответствует уменьшению доли акционера "Депозитарные и корпоративные технологии", о котором говорится в сообщении "Кузбассэнерго" от 20 декабря.
По результатам этой допэмиссии аналитики ИГ "Антанта Капитал" пересмотрели справедливую цену акций "Кузбассэнерго", понизив ее с $5,59 до $5,21 и оставив рекомендацию "покупать". Исходя из данных РТС о стоимости акций на 11 января ($2,81 за штуку), потенциал роста котировок оценивается аналитиками "Антанта Капитал" в 85,4%.
18 декабря РАО "ЕЭС России" раскрыло информацию о снижении собственной доли в капитале компании ЮГК ТГК-8. Напомним, что еще в октябре компания Gatecraft Limited, представляющая интересы группы ИФД "Капиталъ", выиграла конкурс на покупку госдоли и допэмиссии акций ЮГК ТГК-8", предложив за актив на четверть выше рыночной стоимости (0,035 руб. за акцию). Предполагалось, что сумма сделки составит 41 млрд руб., однако она, вероятнее всего, превысит планируемый уровень, так как одна из компаний группы еще приобретает акции ЮГК ТГК-8 на рынке.
Руководитель службы связей с общественностью ФГ "ИФД "Капиталъ"" Елена Старостенкова рассказала: "Миноритарные акционеры воспользовались преимущественным правом, так что ИФД смог приобрести менее 25% увеличенного капитала. Этот пакет уже находится на балансе группы, а госпакет в размере 23,9% будет передан ИФД после его оплаты, которую планируется произвести в апреле 2008 года. По завершении сделки пакет акций Gatecraft Ltd увеличится до 47,15%". По словам Елены Старостенковой, "на данный момент одна из компаний группы выставила оферту на приобретение акций ТГК-8 на рынке по цене $0,035, оферта действует до 25 января, так что пока размер приобретенного пакета не изменился и не изменится до 28 января".
Пока участники рынка скупали активы РАО ЕЭС, топ-менеджеры—акционеры энергохолдинга приобретали акции самого РАО. Так, 27 декабря пять членов правления РАО ЕЭС увеличили свои пакеты обыкновенных акций РАО. На момент сделок рыночная стоимость приобретенных пакетов акций составила около $60 млн. По словам заместителя руководителя пресс-службы РАО ЕЭС Татьяны Миляевой, "акции выкупались членами правления в рамках опционной программы, данные акции были задепонированы под эту программу, и менеджеры РАО начиная с июля 2007 года имели право выкупить акции в рамках опциона".
На 10 января консенсус-прогноз аналитиков 11 крупнейших инвестиционных компаний по обыкновенным акциям РАО "ЕЭС России" составлял $1,76818 за штуку при рыночной стоимости на момент предыдущего закрытия торгов $1,298. Консенсус-рекомендация — "покупать".
В рамках опционной программы для менеджмента другого эмитента — "Газпрома" — компанией запланирован выкуп акций в количестве 1,7 млн штук, о чем она уведомила общественность 28 декабря. Согласно сообщению эмитента, приобретение акций будет осуществляться в срок с 4 февраля по 5 марта 2008 года включительно через торговую систему ЗАО "Фондовая биржа ММВБ". На момент сдачи номера консенсус-рекомендация аналитиков десяти инвестиционных домов для акций "Газпрома" была "покупать". Консенсус-прогноз справедливой цены акций "Газпрома" составлял на 14 января $18,06 за штуку при рыночной стоимости $14,98 за штуку.
Заклятые друзья
Из событий прошедшего года, пожалуй, больше всего запомнится начало публичного раздела бизнеса между акционерами ГМК "Норильский никель" Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. Планировавшееся как "мирное и равноправное", распределение активов на данный момент уже привело к нескольким искам в арбитражный суд города Москвы. По первому иску г-на Прохорова суд уже принял обеспечительные меры, запретив ряд сделок по продаже акций ОАО "Полюс Золото" и ГМК "Норильский никель". При этом в декабре, еще до судебного разбирательства, акционер ГМК "Норильский никель" Coverico Holdings Co Limited снизил долю участия в акциях компании на 2,38%, а акционер Jenington International Inc. провел конвертацию принадлежавших ему АДР ОАО "Полюс Золото", увеличив тем самым долю своих голосующих акций компании на 2,4535%.
Насколько смогут выиграть инвесторы от конфликта недавних партнеров, а не от успешности бизнеса самих предприятий, остается только догадываться, а вот еще одна из интриг 2007 года — кому достанется блокирующий пакет "Силовых машин" — уже разрешилась. В конце ноября РАО "ЕЭС России" сообщило о завершении переговоров по продаже блокирующего пакета акций предприятия. Лучшей офертой на покупку пакета объемом 25% плюс одна акция "Силовых машин" было признано предложение компании Highstat Ltd — структуры, подконтрольной владельцу компании "Северсталь" Алексею Мордашову. Как следует из отчетности РАО ЕЭС, эта сделка формально прошла 3 декабря, и в результате энергохолдинг снизил свою долю участия в голосующих акциях "Силовых машин" с 25% до 0%. Расчетная стоимость одной обыкновенной акции при сделке превысила рыночную цену бумаг компании на 25%, стоимость блокирующего пакета единственного производителя основных видов энергетического оборудования в России составила для Highstat Ltd $486 млн. На момент сдачи номера рыночная стоимость акции "Силовых машин" ($0,203 за штуку) превышала консенсус-прогноз аналитиков инвестиционных компаний ($0,2). Рекомендация консенсус-прогноза — "накапливать".