Важнейшим итогом первой половины июля на российском рынке государственных ценных бумаг стал переход шестимесячных облигаций по сути в новое качество. Еще до начала июля шестимесячные ГКО во многом оставались фактически служебным финансовым инструментом, полностью затененным операциями на рынке трехмесячных ГКО, однако с середины месяца Центральный банк обозначил явное намерение изменить положение шестимесячных ГКО на рынке. Важнейшими шагами в этом направлении стало выделение аукционов по шестимесячным ГКО в отдельные недели от аукционов по трехмесячным облигациям, а также значительная балансировка объемов предложения трех- и шестимесячных ГКО на рынке после проведения июльских первичных аукционов.
До сих пор шестимесячные государственные краткосрочные облигации во многом оставались символическим финансовым инструментом — ведь объем рынка шестимесячных ГКО каждый раз в среднем на два порядка оказывался меньше объема рынка трехмесячных ГКО. Фактически аукционы по шестимесячным облигациям оставались прибежищем для неудачников — инвесторы, заявки которых проигрывали на первичных аукционах по трехмесячным ГКО, неизменно определяли основной спрос на шестимесячные ГКО, а ценовая ситуация на рынке шестимесячных облигаций чаще всего оказывалась производной от динамики базовых финансовых индикаторов трехмесячных ГКО.
Видимо, проанализировав эти итоги обслуживания рынка шестимесячных государственных краткосрочных облигаций, эксперты управления ценных бумаг Центрального банка России с июля этого года решили изменить стратегию. Состоявшийся на прошлой неделе отдельно от аукциона по трехмесячным облигациям аукцион по шестимесячным ГКО стал первым шагом в новой политике Центробанка по балансировке рынка ГКО через работу на рынках облигаций разного срока обращения. Вторым шагом стало объявление вчера вечером сравнительно небольшого объема очередной эмиссии трехмесячных ГКО — на следующей неделе ЦБ постарается разместить трехмесячных ГКО на сумму 1 трлн руб., что превосходит размер последнего выпуска шестимесячных облигаций всего в три с небольшим раза — при том, что еще на июньском аукционе трехмесячных ГКО было выпущено более чем на порядок.
Наконец, третий шаг к более рациональному использованию шестимесячных облигаций будет сделан Центробанком в августе. Как стало известно Ъ, вероятнее всего, с этого момента аукционы по трехмесячным ГКО будут проводиться два раза в месяц, и еще один раз в месяц будут проводиться аукционы по шестимесячным облигациям. При этом аукционы по трех- и шестимесячным облигациям не будут проводиться в одну и ту же неделю.