"Проспект Инвестментс"--Днепропетровский завод им. Петровского
ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции Днепропетровского завода им. Петровского (тикер: DMZP UZ) с целевой ценой 3,5 грн ($0,69), что составляет 34% роста от текущих уровней. Аналитик ИК Елена Евдоченко полагает, что с приходом Evraz Group на предприятие в качестве акционера значительно улучшится уровень корпоративной культуры, повысятся стандарты раскрытия информации. Также ожидаются инвестиции в модернизацию производственной базы. По итогам девяти месяцев у Днепропетровского завода им. Петровского значительно выросла валовая прибыль — до 514 млн грн, что в 11 раз превышает аналогичный показатель за 2006 год; чистая прибыль составила 330,22 млн грн на фоне полученных в 2006 году убытков в размере 50,989 млн грн. Доход от реализации продукции вырос на 46%, до 2,722 млрд грн. Предприятие обеспечено собственной сырьевой базой, что очень актуально в связи с постоянным ростом цен на железную руду и уголь.
Инвестиционно-финансовая группа (ИФГ) "Сократ" изменила рекомендацию с покупать на держать для акций Днепропетровского металлургического завода им. Петровского, оставив целевую цену на ближайшие шесть месяцев неизменной — 2,42 грн ($0,48). Старший аналитик ИФГ Дмитрий Хорошун говорит, что поводом для пересмотра стал рост цены до 2,6 грн за акцию. Был исчерпан потенциал роста, связанный с существенным увеличением раскрываемой рентабельности компании в I полугодии 2007 года (по нашим оценкам, чистый доход — 1,515 млрд грн, EBITDA — 332 млн грн (маржа 22%), чистая прибыль — 210 млн грн (маржа 14%). Недавняя продажа группой "Приват" активов, в том числе 95,57% акций Днепропетровского металлургического завода им. Петровского, акционеру Evraz, компании Lanebrook, безусловно, дает потенциал для роста.
Однако, во-первых, совет директоров Evraz сначала должен одобрить покупку у Lanebrook активов "Привата", что произойдет в I квартале 2008 года. А во-вторых, Evraz, в случае если он станет владельцем Днепропетровского металлургического завода им. Петровского, должен раскрыть свое видение развития предприятия. Высокие стандарты корпоративного управления Evraz, безусловно, заставляют менеджмент повышать прибыль группы. Однако не исключен вариант, при котором Днепропетровский металлургический завод им. Петровского в течение какого-то времени продолжит перерабатывать дешевые руду и кокс с купленных у "Привата" активов на полуфабрикаты с низкой добавленной стоимостью. Также возможно, что показанные в I полугодии весьма высокие показатели рентабельности были частью предпродажной стратегии "Привата". Суммируя, у Evraz после покупки может быть гораздо меньше стимулов максимизировать прибыль Днепропетровского металлургического завода им. Петровского, чем у "Привата" до продажи — Evraz будет интересовать консолидированная прибыль. Наконец, не стоит забывать, что Днепропетровскому металлургическому заводу им. Петровского предстоит разобраться как с кредиторской (свыше 2 млрд грн), так и с дебиторской (свыше 1,5 млрд грн) задолженностями.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.