Рекомендации

"Проспект Инвестментс"--Стахановский вагоностроительный завод

ИК "Проспект Инвестментс" присвоила акциям Стахановского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: SVGZ) рекомендацию покупать с целевой ценой на квартал $14,56, на год — $17,18 (рыночная стоимость — $10,1). Поводом к оценке, по словам ведущего аналитика ИК Вячеслава Короля, стало размещение дополнительной эмиссии (7 декабря — конец первого этапа), которая должна завершиться к 19 декабря. При расчете целевой цены использовалось количество акций с учетом допэмиссии (37,731 млн акций), которая увеличила уставный фонд в три раза. В мультипликаторах были учтено снижение цен практически всех машиностроительных бумаг во время ноябрьской коррекции. Аналитик воспользовался медианой мультипликатора по ликвидным вагоностроительным компаниям с учетом акций предприятий тяжелого машиностроения, которые в числе прочего занимаются производством вагонов. В результате были получены весьма пессимистические таргеты, поскольку форвардный мультипликатор P/S нормирован на дне коррекции (1,767). Средним по всему машиностроению в конце октября было значение 2,01, по вагоностроению — 2,27 (целевая цена могла бы быть определена на уровнях $19,5 и $22,3 соответственно).


Но несмотря на появившиеся предпосылки предновогоднего ралли, оптимистические таргеты аналитиком не рекомендованы. Некоторое время после завершения размещения допэмиссии возможна продажа бумаг участвовавшими в ней торговцами. Даже тем, кто покупал акции по $26 и получил на каждую по две штуки по $0,2, нынешняя цена дает возможность получить прибыль от такой продажи. Учитывая этот факт и возможное пред-/постновогоднее ралли, к концу февраля ожидается цена акций предприятия в пределах $15-17. Для этого есть все предпосылки: беспрецедентный рост в 2007 году (по итогам девяти месяцев продажи выросли в 3,3 раза); достаточно высокий рост продаж в 2008 году (по прогнозам — не менее 25%). Это будет обеспечено достижением 100-процентной производственной загрузки и выходом на новые рынки сбыта, включая дальнее зарубежье. По итогам 2007 года чистый доход ожидается на уровне $295 млн, EBITDA — до $15,5 млн, чистая прибыль — $7,8 млн.

ИК "Арта инвестиционные партнеры" рекомендует покупать акции Стахановского вагоностроительного завода с целевой ценой 60 грн ($11,88; перспектива роста — 20%) на среднесрочную перспективу с учетом риска снижения темпов роста выручки от реализации. При достижении этой цены не рекомендуется фиксировать прибыль. Завод с учетом дополнительной эмиссии торгуется по финансовым результатам 2006 года с P/E=164 и P/S=3,9, что значительно выше, чем у Крюковского вагоностроительного завода и "Мариупольтяжмаша". Эта ситуация объясняется впечатляющей динамикой прироста производства вагонов: несмотря на его спад, в 2006 году завод увеличил выручку от реализации на 65%, а за девять месяцев 2007 года производство подвижного состава выросло в 3,3 раза. Такая динамика на фоне роста цен на вагоны позволит увеличить валовую выручку от реализации к концу года в 3,5-4 раза при сохранении темпов. Аналитик Олег Неплях оценивает вероятность выхода на P/E=40 и P/S=1 на этих ценовых уровнях по данным 2007 как высокую. По данным 2006 года, EV/S=4,12, причем в структуре чистого долга характерна низкая долгосрочная задолженность, высокая доля денежных средств и их эквивалентов (имеет позитивный чистый денежный поток на уровне 45 млн грн за 2006 год), достаточно высокое абсолютное и относительное значение краткосрочной кредиторской задолженности: сurrent liabilities/total assets=0,67 — это очень высокий показатель, причем только частично покрываемый поточной дебиторской задолженностью. Возможно, это связано с особенностями производственного цикла.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...