Аналитики "Ренессанс Капитал" повысили оценку акций "Нутринвестхолдинга" с $64,7 до $67,2. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра стали финансовые результаты за первое полугодие 2007 года по МСФО. Выручка компании за отчетный период выросла по сравнению с тем же периодом прошлого года на 32,1%, до $230,8 млн, и совпала с прогнозом аналитиков. Основное влияние на показатели компании оказало наращивание объема производства детского питания (+14,3%) и молочной продукции (+7,9%). Кроме того, благодаря обновлению ассортимента и общей тенденции повышения отпускных цен компания добилась заметного роста средних цен реализации в сегментах детского питания (на 11,9% в рублевом и 18,9% в долларовом выражении) и молочной продукции (на 13,3% и 20,4% соответственно). EBITDA и чистая прибыль превысили ожидания. EBITDA компании выросла на 56,7%, до $37,3 млн, что на 7,4% выше прогноза аналитиков. Неожиданностью для экспертов стал значительный рост чистой прибыли — до $16,2 млн, превысивший тем самым ожидания на 61%. "Компания смогла увеличить прибыль за счет роста доли детского питания (продукции с более высокой добавленной стоимостью) в структуре реализации (с 37,6% в январе--июне 2006 года до 38,6% в отчетном периоде)",— отмечают аналитики. Другим благоприятным фактором стало повышение рентабельности по всем видам продукции: в сегменте детского питания валовая рентабельность составила 30,9% против 27,3% годом ранее, а в сегменте молочной продукции показатель вырос с 10,4% до 11,5%. Увеличению рентабельности EBITDA способствовало сдерживание роста затрат на дистрибуцию, который оказался весьма умеренным (+4,4%). Более высокие результаты и оптимистичные прогнозы в отношении динамики цен на сухое молоко и молочную продукцию были учтены аналитиками в прогнозах финансовых показателей на 2007 год. Аналитики повысили оценку выручки, EBITDA и чистой прибыли "Нутринвестхолдинга" на 8%, 20% и 23% — до $505 млн, $104 млн и $41 млн соответственно.
Аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева (покупать, $71) считает, что у компании есть важное конкурентное преимущество — обеспеченность собственным сырьем. "Это немаловажно в условиях мирового роста цен на сырье в связи с увеличением потребления, когда свободных молочных активов практически не осталось",— отмечает аналитик. "Нутритек" планирует нарастить существующие мощности за счет реализации проекта в Белоруссии и установки второй линии по приему молока на заводе в Новой Зеландии. "Завод в Новой Зеландии расположен в одной из лучших молочных сырьевых зон в мире. Мощность завода по переработке молока составляет 120 тыс. тонн в год, по производству сухого молока — 18 тыс. тонн в год,— объясняет эксперт.— С установкой второй линии мощности предприятия по приемке молока увеличатся до 1,75 тыс. тонн в сутки". Объемы производства на белорусском предприятии могут составить 10 тыс. тонн сухого молока в год. Дополнительную продукцию компания планирует реализовать на рынке Юго-Восточной Азии, где в отличие от российского рынка цены на молочную продукцию не регулируются.
По словам аналитика "Брокеркредитсервиса" Татьяны Бобровской (покупать, $70,7), "Нутринвестхолдинг" вложил существенные средства в модернизацию предприятий, что позволяет ему успешно конкурировать на рынке с крупными иностранными и российскими производителями. Повышать результаты "Нутритек" будет не только за счет роста объема переработки, но и благодаря увеличению доли более рентабельной продукции (например, заменителей грудного молока), а также за счет вывода на рынок новых видов детского питания. "По уровню валовой рентабельности сегмента детского питания 'Нутринвестхолдинг' заметно уступает 'Лебедянскому' (53,5% в 2006 году). Таким образом, у компании есть перспективы увеличить не только объемы продаж высоколиквидной продукции, но и рентабельность их производства",— отмечает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.