Concorde Capital — "Черновцыоблэнерго"
Инвестиционная компания (ИК) Concorde Capital присвоила акциям "Черновцыоблэнерго" (тикер ПФТС: CHEN) рекомендацию покупать с целевой ценой $1,9 (рыночная цена — $1,2). На фоне более чем четырехкратного увеличения капитализации большинства облэнерго за год акции компании выросли в цене только в 1,5 раза и сейчас торгуются по самым низким в секторе рыночным коэффициентам. Объективными причинами такой недооценки акций являются низкие показатели операционной деятельности, в частности высокие сверхнормативные потери электроэнергии в сетях. Однако ввиду очевидного прогресса в уменьшении коммерческих потерь электроэнергии (предприятие за последний год сократило их более чем в два раза) ожидается существенное улучшение операционных показателей компании в ближайшем будущем, что будет способствовать росту акций.
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Черновцыоблэнерго" с целевой ценой 28 грн ($5,6). Потенциал роста акций предприятия на 252%, полученный методом "оценки замены существующих активов", по мнению аналитика Яна Липчинского, является вполне достижимым. Метод основан на стоимости замены одного километра электрических сетей с учетом их износа и потребности в модернизации. Сейчас рыночная капитализация "Черновцыоблэнерго" — $90 млн. Компания эксплуатирует около 17 тыс. км линий электропередачи, доставляя электроэнергию примерно 1 млн человек. Аналогичная компания "Закарпатьеоблэнерго", эксплуатирующая такое же количество километров линий, поставляющая электроэнергию 1,2 млн человек, на сегодня оценена рынком в $247 млн, что в 2,7 раза больше, чем "Черновцыоблэнерго". Обе компании улучшают свои операционные показатели: в течении 2006 года сверхнормативные потери электроэнергии в сетях были сокращены вдвое.
ИФК "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции "Черновцыоблэнерго" с целевой ценой 7,9 грн ($1,56). Определение целевой цены проводилось методами сравнения с российскими, украинскими и зарубежными аналогами. Находясь на предпоследних местах по товарному отпуску, протяженности сетей и мощности трансформаторов, "Черновцыоблэнерго" третий год подряд показывает рост продаж и прибыли с одновременным повышением показателей рентабельности. В 2007 году можно ожидать роста чистого дохода предприятия на уровне 27% — до $50-53 млн — и повышения маржи по прибыли до 0,6%.
"Кировоградоблэнерго"
Concorde Capital присвоила акциям "Кировоградоблэнерго" (тикер ПФТС: KION) рекомендацию покупать с целевой ценой $2,2 (рыночная цена — $1,6). НКРЭ разрешает компании получать высокую прибыль от операционной деятельности в течение последних пяти лет (приватизирована в 2001 году), в отличие от неприватизированных облэнерго. Прибыль компании, хотя и остается довольно высокой, за III квартал 2007 года несколько сократилась. Это, на фоне увеличения прибылей большинства облэнерго, стало причиной низкого роста котировок акций "Кировоградоблэнерго", что неоправданно: соотношение стоимости компании к прибыли EBITDA — самое низкое в секторе.
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Кировоградоблэнерго" с целевой ценой 26,2 грн ($5,2; потенциал роста — 227%). Предприятие входит в группу четырех облэнерго, которые более чем на 90% принадлежат группе VS Energy, и показывает лучшие, чем среднеотраслевые, операционные показатели: потери электроэнергии в сетях на 3,4% ниже нормативных. Компания постоянно проводит работу над улучшением состояния электросетей и качества предоставляемых услуг. За 2006 год предприятие инвестировало 25 млн грн в модернизацию и снижение технических и коммерческих потерь в сетях. В 2008 году компания планирует инвестировать 50 млн грн в модернизацию 220 км линий. По словам руководства компании, проектная документация на 30 км уже готова. К концу 2007 года планируется утвердить документацию на 120 км.
ИФК "АРТ-Капитал" рекомендует держать акции "Кировоградоблэнерго" с целевой ценой 8,7 грн ($1,72). Такая рекомендация установлена потому, что компания еще не обнародовала результаты III квартала, а ее текущий таргет близок к справедливой цене. По итогам года компания должна выйти не менее чем на $74 млн чистых продаж с увеличением маржи по прибыли до 5,2% (средний показатель по сектору по итогам девяти месяцев — 1,4%, в 2006 году — 1,6%). Высокая норма рентабельности объясняется невысокими потерями в сетях.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.