"Тройка Диалог" — компании ТЭКа
Аналитики "Тройки Диалог" повысили оценки акций компаний нефтегазовой отрасли. Целевые цены акций "Газпрома", НОВАТЭКа и "Татнефти" были повышены на 3%, до $15,3, $75,5 и $7,2 соответственно. Рекомендация покупать по всем акциям сохранена без изменения. Более существенному пересмотру подверглась оценка акций "Роснефти" и "Газпром нефти" — на 6% и 10% до $9,2 и $5,8 соответственно. При этом рекомендации держать и покупать также остались без изменения. Основной причиной пересмотра оценок стало повышение уровня прогнозной цены на нефть на 2007 год, поскольку стоимость нефти марки Brent приблизилась к отметке $100 за баррель. Прогноз средней цены российской нефти марки Urals на 2007 год был повышен с $65 до $67,7 за баррель. В результате прогнозная средняя цена на четвертый квартал 2007 года повысилась до $78,7, что на $11 выше предыдущего прогноза. Повышение цен на нефть привело к пересмотру экспортных пошлин. По оценке аналитиков, в феврале 2008 года они могут достичь $38,5-39 за баррель. Негативное влияние от повышения выплат будет нивелировано высокими ценами на нефть в 2008 году. По оценке аналитиков, они могут в среднем составить $70 за баррель, что на $10 выше прежнего прогноза. Изменение прогноза цен на нефть привело к значительному повышению прогнозов финансовых показателей приблизительно на 7% в 2007-2008 годах. При этом, как отмечают аналитики, на оценку акций "Газпром нефти" и "Роснефти" также повлияли высокие финансовые результаты компаний, которые они показали в первом полугодии. При этом эксперты считают, что наиболее привлекательными для инвестиций являются ценные бумаги "Газпром нефти" и НОВАТЭКа. Первая компания самая рентабельная, с наибольшим потенциалом роста (33%). НОВАТЭК отставал от сектора, что было вызвано замедлением роста добычи. Однако на фоне роста капиталовложений можно ожидать предстоящего роста добычи на Юрхаровском месторождении. По расчетам аналитиков, у НОВАТЭКа самый большой в секторе потенциал роста EBITDA — около 33% в 2007 и 2008 годах.
По словам аналитика Банка Москвы Владимира Веденеева, самым мощным фактором роста котировок компаний нефтегазовой отрасли может стать налоговая реформа, которая будет направлена на стимулирование роста добычи. При текущей системе налогообложения вся сверхприбыль от продажи нефти отсекается транспортными расходами, налоговыми выплатами и укреплением рубля. А из-за особенностей расчета экспортной пошлины рост цен на нефть может стать для компаний негативным фактором, чем позитивным. Экспортные пошлины рассчитываются на основе цен двухмесячной давности, что приводит к сильным колебаниям прибыли компаний. "Если текущие цены останутся на прежнем уровне в течение ноября и декабря, то компании получат высокую прибыль,— отмечает аналитик.— Но если в первом квартале цены на нефть упадут до $75 за баррель, то компании получат 'очищенную' цену после уплаты налогов и транспортных расходов в размере $16-17 за баррель, что близко к порогу рентабельности". Кроме того, на фоне укрепления рубля ускоряется рост рублевых расходов, на которые приходится основная часть маржи. Аналитик рекомендует покупать акции "Газпрома", "Газпром нефти", "Роснефти" и "Татнефти" с прогнозной ценой $14,38, $4,97, $9,78 и $6,47 соответственно. Акции НОВАТЭКа аналитик рекомендует держать, прогноз цены — $6,01.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.