Альфа-банк — "Уралкалий"
Аналитики Альфа-банка понизили рекомендации по акциям "Уралкалия" с покупать до держать. При этом расчетная цена акции была повышена с $4,87 до $5,42. Из-за бурного роста котировок, который демонстрировали акции компании в последнее время, потенциал роста у них даже с учетом повышения прогнозов сократился до 9,5%, поэтому экспертами было принято решение снизить рекомендацию. В минувшую пятницу другой производитель калийных удобрений — "Сильвинит" объявил о возможном снижении объема поставок с ноября 2007 по февраль 2008 года. Поставки могут быть сокращены из-за невозможности транспортировки продукции по ныне действующей железнодорожной ветке, оказавшейся в аварийной зоне. После того как железная дорога будет остановлена, "Сильвиниту" придется ждать окончания строительства новой ветки железной дороги, которое планируется не ранее февраля 2008 года. Из-за приостановки поставок компания может снизить объем поставок на 0,9-1,2 млн тонн, что составляет 1,5-2% от мирового потребления. При этом компании Canpotex и БКК объявили о том, что не станут заключать новых контрактов до тех пор, пока не смогут определить масштаб сокращения поставок "Сильвинита". С учетом недополученной продукции средняя приведенная цена реализации хлористого калия в 2008 году, по оценке аналитиков, вырастет до $233 за тонну против $209 ожидаемых ранее. С учетом этого аналитики повысили прогноз цен реализации поташа для "Уралкалия" в 2008 году на 10%. Были повышены прогнозы цен и на последующие годы. "За счет этих факторов расчетная цена акции увеличилась до $5,42 с учетом ввода в строй нового рудника (#5) и до $4,90 без его учета",— отмечают эксперты.
По словам аналитика Дойче Банка Натальи Водневой (продавать, $4,5), как только стало известно о возможном сокращении поставок "Сильвинита", цена акций "Уралкалия" выросла более чем на 10%. "Инвесторы понимают что сокращение поставок приведет к росту цен на рынке удобрений, поэтому уже заранее они начали обыгрывать эту новость",— отмечает аналитик. Однако, по ее мнению, рынок не учитывает ограниченные возможности "Уралкалия" по наращиванию мощностей. Несомненно, рост цен на рынке калийных удобрений приведет к более существенному росту финансовых результатов и найдет отражение уже по итогам 2007 года. Однако госпожа Воднева отмечает, что оптимизм ограничивается высокими темпы роста себестоимости производства, которые компания показывала в первом полугодии 2007 года. За первое полугодие 2007 года себестоимость реализованной продукции выросла на 56% по сравнению с тем же периодом, что в целом соответствовало темпам роста выручки (58% рост до $511 млн). Однако если рост расходов на материалы и комплектующие (на 39%, до $22 млн), а также на топливо и электроэнергию (на 22%, до $29 млн) аналитик считает нормальным, то 39-процентный рост расходов на ремонт и техобслуживание ($22 млн) остается необъяснимым. "Ранее менеджмент 'Уралкалия' заявлял о том, что данная статья должна сократиться, поскольку в первом полугодии 2006 года, в период простоя оборудования из-за ценового конфликта, проводились масштабные ремонтные работы,— отмечает аналитик.— Но вместо того чтобы снизиться, затраты выросли. Объяснить продолжение роста расходов менеджеры компании не смогли. Поэтому мы осторожно оцениваем перспективы улучшения показателей".
Аналитик "Финама" Михаил Фролов (держать, $4,38) отмечает, что продукция "Уралкалия" не диверсифицирована и в значительной степени зависит от уровня цен на мировом рынке. Впрочем, риск коррекции снижает дефицит предложения, который к 2011 году достигнет 5 млн тонн. Действующие производители смогут нарастить объемы выпуска только на 9 млн тонн, тогда как спрос за этот период увеличится на 14,1 млн тонн. Однако аналитик опасается, что "Уралкалий" потеряет часть внутреннего рынка. "К 2013 году холдинг по производству сложных удобрений — 'Еврохим' собирается полностью построить собственное горнодобывающее предприятие на Гремячинском месторождении калия, что может вызвать уменьшение объемов реализации 'Уралкалия' на внутреннем рынке",— отмечает аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.