«Капитал без доверия не работает»

Сам факт появления личного фонда не означает наличие культуры использования. В России до сих пор почти нет практики профессионального управления такими фондами: их часто воспринимают как формальность, а не как полноценный управленческий механизм. Отсюда низкая эффективность, утраченные возможности и недоверие к самому инструменту. Генеральный директор управляющей компании «Современные Фонды Недвижимости» Екатерина Черных рассказала BG, почему культура управления личными фондами в России так и не сформировалась и что нужно, чтобы это изменить.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Как меняется число личных фондов

Институт личных фондов появился в российском законодательстве в 2022 году. До этого вопросы наследования и преемственности решались привычными способами — через завещания или семейные договоры. Для структурирования активов владельцы крупного капитала нередко прибегали к сложным схемам с использованием иностранных компаний, индивидуальных закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) или страховых продуктов. Личный фонд объединил в себе основные «полезные свойства» всех этих инструментов, став более гибким и современным решением.

Сейчас этот институт переживает период активного становления. Если в 2022 году было зарегистрировано всего 4 личных фонда, то к концу 2023 года — уже 16. После вступления в силу ключевых поправок в августе 2024 года рост резко ускорился: только за четвертый квартал появилось 86 новых фондов — в 5 раз больше, чем за два предыдущих года вместе взятых. На октябрь 2025 года в России действует уже 396 личных фондов. Такая динамика показывает, что интерес состоятельных россиян к этому инструменту стремительно растет — прежде всего как к отечественной альтернативе зарубежным трастам для защиты активов, планирования наследования и сохранения конфиденциальности.

Кому россияне доверяют свой капитал

Бурный рост числа личных фондов в России скрывает за собой фундаментальную проблему — отсутствие культуры профессионального управления. Управляющий или единоличный исполнительный орган — ключевая фигура в структуре фонда. Именно он отвечает за текущее управление активами, администрирование, сделки с имуществом, сохранность активов и распределение доходов между выгодоприобретателями. От его компетенции и добросовестности напрямую зависит, будет ли фонд выполнять цели, ради которых создавался: обеспечение преемственности, защита капитала от субсидиарной ответственности или поддержание финансового благополучия семьи.

По закону учредитель не может сам быть управляющим, поэтому эту роль должен выполнять сторонний участник — физическое или юридическое лицо. Мировая практика показывает: в персональных структурах владения, к которым относятся личные фонды, функции управляющего должны исполнять профессиональные независимые управляющие компании. Это логично, учитывая задачи таких фондов и сложность их структуры. За рубежом эту роль обычно берут на себя опытные бывшие адвокаты, профессиональные управленцы (нередко с опытом независимого члена в советах директоров) или специализированные на управлении капиталом и трастами фирмы.

В России же институт личных фондов пока только формируется, однако на текущий момент большинство учредителей личных фондов предпочитают не обращаться к услугам профессиональных управляющих компаний, а ведут дела самостоятельно: через членов семьи, доверенных лиц или сотрудников своих компаний, совмещающих эту работу с основной.

Учредители опасаются передавать управление профессионалам, не желая раскрывать информацию о составе активов и выгодоприобретателях, предпочитая держать все под личным контролем и «в ручном режиме» управлять его деятельностью.

Статистика красноречива: порядка 85–90% личных фондов управляются физическими лицами. Чаще всего это люди, так или иначе связанные с учредителем: родственники, друзья или номинальные директора. Лишь 10–15% фондов передают функции единоличного исполнительного органа организациям, причем значительная часть из них кэптивные, то есть созданные самими учредителями исключительно для управления собственными фондами или семейными структурами.

По состоянию на 29 сентября 2025 года из 396 действующих личных фондов 338 находятся под управлением физических лиц, 50 — под управлением 32 юридических лиц, а по 8 фондам информация об управляющем отсутствует в открытых источниках. При этом не все из этих 32 компаний являются в классическом понимании профессиональными и независимыми, то есть рыночными управляющими. По некоторым оценкам, около половины из этих компаний можно отнести к кэптивным, то есть созданным в интересах конкретных учредителей и их семей для управления их личными фондами, а не к профессиональным рыночным игрокам. Остальные организации в той или иной мере связаны с профессиональным управлением активами, имеют отношение к крупным финансовым группам либо юридическим или консалтинговым фирмам.

Такой перекос несет серьезные риски для устойчивости самих фондов и развития института в целом, в том числе нарушения непрерывности деятельности фонда в результате ухода из жизни или прекращения существования единоличного исполнительного органа, признание фонда мнимым или притворным из-за очевидной подконтрольности управляющего учредителю, а также некорректного бухгалтерского и налогового учета из-за недостаточной компетенции управляющего. Кроме того, это чревато конфликтом интересов, а также частичной или полной утратой активов из-за ошибок или недобросовестных действий исполнительного органа.

Ситуацию усугубляет отсутствие нормативных инструментов, которые могли бы эти риски снизить. Российское законодательство не предъявляет к управляющим личных фондов никаких специальных требований: ни лицензии, ни аккредитации, ни членства в профильных саморегулируемых организациях. В структуре управления и контроля личных фондов также не предусмотрено обязательного наличия профессионального лицензируемого инфраструктурного института, например специализированного депозитария, который учитывает и хранит активы, а также контролирует, как управляющий распоряжается имуществом.

Еще одна причина отсутствия культуры профессионального управления личными фондами в России — недоверие. Учредители часто опасаются передавать управление профессионалам, не желая раскрывать информацию о составе активов и выгодоприобретателях, предпочитая держать все под личным контролем и «в ручном режиме» управлять его деятельностью. Такой подход понятен, но он оборачивается рисками и для фонда, и для будущих поколений.

Путь к решению этой проблемы в формировании культуры осознанного, профессионального управления. Необходим переход от персонального контроля к институциональному доверию, когда управляющий становится не просто исполнителем, а стратегическим партнером, от решений которого зависит сохранение и приумножение семейного капитала.

Почему важен профессиональный управляющий

Доверие — вещь неформальная, но в экономике она имеет вполне ощутимую ценность. Это готовность одного человека или компании полагаться на действия другого в условиях неопределенности, рассчитывая на профессионализм и добросовестность партнера. В экономике доверие является формой социального капитала, сокращающего трансакционные издержки и ускоряющего экономический рост за счет веры в надежность контрагентов, что избавляет от необходимости тотального контроля, избыточной формализации и дорогостоящих механизмов принуждения.

Когда речь идет об управлении активами, а особенно о личных фондах, доверие приобретает особое значение. По сути, это готовность учредителя передать управление своим имуществом профессиональному управляющему исходя из уверенности в его компетентности и надежности. При этом важно, чтобы доверие было институциональным, а не личным. Речь не о вере в конкретного человека, а о доверии к системе: к компании, ее репутации, внутренним процедурам, корпоративной культуре и способности обеспечивать преемственность на десятилетия вперед.

В этом контексте особую ценность приобретает опыт регулируемых финансовых организаций, десятилетиями работающих под надзором Банка России. Институт управления паевыми инвестиционными фондами (ПИФ), существующий в России с начала 2000-х годов, является наиболее релевантной и зрелой моделью для управления личными фондами. По итогам первого полугодия 2025 года 337 управляющих компаний ПИФов консолидировали активы на сумму 19,6 трлн руб.

Такие компании уже обладают всем необходимым: лицензией, инфраструктурой, системой внутреннего контроля и высоким уровнем автоматизации. У них отлажены механизмы отчетности, обеспечена кибербезопасность, а к квалификации сотрудников и капиталу предъявляются строгие требования. Назначение подобной компании единоличным исполнительным органом личного фонда — это не просто делегирование полномочий, а создание прочной институциональной базы для долгосрочного управления капиталом семьи. Поправки, разрешающие таким организациям управлять личными фондами, стали ключевым шагом в развитии рынка.

Крупные финансовые группы уже начали формировать отдельные юридические лица, специализирующиеся именно на личных фондах. Совмещение управления ПИФами и личными фондами в одной компании встречается редко, что объяснимо: управляющие ПИФами получили соответствующее право не сразу. За время ожидания многие участники рынка приняли стратегическое решение — выходить на новый сегмент через создание отдельных структур, выстраивать под них бизнес-процессы и принимать первых клиентов. Это логичный шаг, ведь в этом вопросе решающую роль имеет не формальное наличие какой-либо лицензии, а использование уже имеющегося у этих организаций уникального многолетнего опыта, выращенного под надзором мегарегулятора, стандартов работы и систем, а также их надежность и деловая репутация.

Как выбрать профессионала

Управляющий личного фонда — это не просто исполнитель воли учредителя, а стратегический партнер, от профессионализма которого в конечном счете зависит успех фонда и благополучие его выгодоприобретателей. Именно поэтому формирование осознанного доверия к управляющему должно основываться на системе объективных и измеримых критериев, среди которых могут быть следующие.

Опыт и экспертиза. Управляющий должен обладать глубокими знаниями в области управления персональными структурами владения, включая ЗПИФы, и понимать нюансы налогового и гражданского законодательства, регулирующего личные фонды. Инвестиционная и финансовая экспертиза необходима для эффективного управления портфелем активов фонда. Наличие успешных кейсов и отраслевого признания служит весомым доказательством компетентности.

Деловая репутация и надежность. Для долгосрочных и бессрочных фондов критически важна устойчивость самого управляющего. Принадлежность к крупной финансовой группе или экосистеме является дополнительной гарантией стабильности, ресурсной обеспеченности и непрерывности бизнеса. Репутация, подтвержденная временем и отзывами клиентов,— это нематериальный актив, который сложно создать, но легко утратить.

Независимость. Назначение на роль единоличного исполнительного органа лица, аффилированного с учредителем, создает риски признания личного фонда притворным, что может привести к распространению на активы фонда субсидиарной ответственности учредителя, претензиям со стороны обязательных наследников или налоговых органов, а также риски возникновения конфликта интересов и предвзятого отношения к отдельным участникам взаимоотношений в периметре личного фонда. Независимая профессиональная управляющая компания действует строго в рамках устава и условий управления, предотвращая конфликты интересов между выгодоприобретателями и обеспечивая беспристрастное исполнение воли учредителя.

Комплексность услуг. Учредитель личного фонда, как правило, стремится делегировать рутинные административные задачи. Управляющий, способный оказывать услуги «под ключ» — от бухгалтерского обслуживания, налогового планирования и казначейских функций до юридического сопровождения сделок и открытия счетов, существенно снижает административную и финансовую нагрузку на учредителя, повышая общую эффективность структуры.

Таким образом, российский институт личных фондов находится в самом начале своего формирования и развития. Количественный рост должен быть подкреплен качественным изменением подходов к управлению. Создание устойчивой, безопасной структуры, способной выполнять свои функции на протяжении жизни нескольких поколений, невозможно без независимого профессионального управляющего.

Формирование рынка профессиональных управляющих для личных фондов только начинается, и его развитие во многом зависит от готовности учредителей делегировать функции единоличного исполнительного органа профессионалам. Культура доверия в этом процессе играет ключевую роль. Однако это доверие должно быть рациональным и основываться не на личных связях, а на проверяемых критериях.

Поэтому формирование культуры профессионального управления личными фондами в России — это задача, решение которой лежит на пересечении развития законодательства, роста юридической и финансовой грамотности учредителей, а также готовности профессиональных участников рынка демонстрировать высочайший уровень ответственности и компетентности. Доверие, основанное на опыте, репутации и прозрачности, становится тем самым краеугольным камнем, который позволяет личному фонду реализовать свой потенциал как эффективного инструмента управления благосостоянием.