Аналитики Дойче Банка снизили рекомендацию по акциям "Уралкалия" с покупать до держать. Однако прогнозная цена акции была повышена с $2,6 до $3,42. В свои расчеты эксперты включили новый уровень экспортных цен в страны Юго-Восточной Азии и Бразилии. Кроме того, была повышена на $60 за тонну (против прежних $30-40 за тонну) оценка стоимости поставок в Китай в 2008 году. На фоне сохранения объемов производства калийных удобрений повышение экспортных цен привело к пересмотру прогнозов финансовых результатов компании на 2007-2009 годы. Прогноз выручки на 2007 год был повышен на 6%, до $1,086 млрд, на 2008-й — на 33%, до $1,488 млрд, на 2009-й — на 30%, до $1,561 млрд. Оценка чистой прибыли была повышена в 2007 году на 2%, до $272 млн, в 2008-м — на 87%, до $429 млн, в 2009-м — на 58%, до $437 млн. Несмотря на оптимистичные прогнозы, аналитики понизили рекомендацию по акциям компании в связи с опережающими темпами роста котировок в последний месяц. В то время как индекс РТС вырос на 13,9%, капитализация компании за этот же период выросла почти в полтора раза. "Текущая цена выше прогнозной цены на 19,5%",— отмечают аналитики. Текущий уровень цен был бы обоснованным, в случае если бы отсутствовала разница в цене поставок в Китай и Индию, с одной стороны, и страны Юго-Восточной Азии — с другой. "Однако такое допущение представляется излишне оптимистичным, поскольку Китай, являющийся крупнейшим импортером калийных удобрений, может выторговывать лучшие условия поставок. Индия обычно действует в тандеме с Китаем",— считают эксперты. "Уралкалий" выглядит переоцененным не только исходя из фундаментальной оценки, но и на основе сравнительного анализа. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на 2008 год, равном 13, что подразумевает семипроцентный дисконт к лидеру мировой отрасли Potash Corp., который в силу наличия значительных свободных мощностей может в наибольшей степени воспользоваться текущей благоприятной конъюнктурой рынка.
По словам аналитика инвесткомпании "Финам" Михаила Фролова (покупать, $4,38), на стоимость компании в среднесрочной и долгосрочной перспективе будут оказывать положительное влияние в первую очередь высокие цены на калийные удобрения. "С начала года Белорусской калийной компании, через которую осуществляются поставки продукции 'Уралкалия' на внешний рынок, удалось добиться повышения цен более чем на 50% на основных спотовых рынках — в Бразилии и Юго-Восточной Азии,— отмечает аналитик.— В сочетании с интенсивной программой по наращиванию объемов производства продукции 'Уралкалий' сможет показать высокие финансовые результаты в 2007 году". С начала года производство хлористого калия в первом полугодии повысилось на 33%, выручка выросла на 58%, а чистая прибыль увеличилась почти вдвое. По оценке аналитика, выручка компании в 2007 году может составить $1,122 млрд, а чистая прибыль достигнет $387 млн. В связи с высоким спросом, опережающим темпы роста объемов производства, рост цен на калийные удобрения продолжится как минимум до 2015 года. В ближайшие пять лет мировое потребление минеральных удобрений увеличится почти на 14%, а спрос на калийные удобрения вырастет более чем на 18%. "Исходя из динамики роста потребления калийных удобрений, заявленные мировыми производителями проекты по увеличению добычи в ближайшие пять лет вряд ли смогут полностью удовлетворить увеличивающиеся потребности аграриев",— отмечает аналитик. К 2011 году дефицит на рынке калийных удобрений достигнет 5 млн тонн. Менеджмент компании планирует к 2010 году увеличить выпуск хлористого калия до 7 млн тонн против 4,2 млн тонн в 2006 году. "Таким образом компания сможет получить максимальную выгоду от увеличения объемов производства",— отмечает аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.