Биржевой артхаус

Стоимость активов паевых инвестиционных фондов, управляемых блогерами, превысила 200 млн руб., показав двукратный рост менее чем за три месяца. Первые такие фонды появились в апреле 2025 года, и их количество постепенно увеличивается. Инвесторов привлекают публичность управляющих и возможность следить за логикой их решений. Впрочем, наличие громкого имени не гарантирует успешности инвестиций, предупреждают участники рынка. «Ъ-Инвестиции» разбирались, чем авторские фонды отличаются от традиционных, зачем они нужны и стоит ли в них вкладываться.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

О чем речь

Платформа «Финуслуги», созданная Московской биржей, и управляющая компания «Альфа-Капитал» запустили продажу паев открытых паевых инвестфондов (ОПИФ) под управлением блогеров в апреле 2025 года. На начальном этапе фондов было три: «Матрешка а-ля Рус», стратегию для которого разрабатывает автор Telegram-канала «Спроси Василича» Константин Кудрицкий, «Блэк лайн» под управлением автора канала «Вредный инвестор» Назара Щетинина и «Великолепная семерка», которой управляет финансист и автор канала Investment Diary Иван Крейнин.

В июле линейку пополнил ОПИФ «Биткоган: фонд рыночных возможностей» экономиста Евгения Когана, который ведет Telegram-канал Bitkogan и YouTube-канал Bitkogan Talks. А 16 октября стали доступны паи фонда «Консервативная стратегия на Мосбирже» под управлением финансиста Игоря Шимко, создателя Telegram-канала Igor Shimko. Директор по инвестиционным продуктам «Финуслуг» Глеб Юченков в разговоре с «Ъ-Инвестициями» заявил, что сейчас площадка работает над запуском сразу нескольких новых авторских фондов, анонсы которых готовятся.

Блогерские ПИФы работают по тому же принципу, что и большинство открытых паевых фондов: инвесторы приобретают паи, основывая выбор на стратегии фонда и классах инструментов, с которыми он работает, и, если активы в портфеле дорожают, вслед за ними увеличивается и стоимость паев, принося доход пайщикам. Блогер отвечает за первоначальную инвестиционную идею и ребалансировку портфеля, но сами сделки проводит управляющая компания, которая также отчитывается перед ЦБ, обеспечивает раскрытие информации и несет юридическую ответственность. Комиссий за покупку и продажу паев нет, однако УК берет комиссию за управление активами в размере до 2,5% от их среднегодовой стоимости.

В отличие от многих традиционных ПИФов, чьи портфели формируются пассивно, повторяя базу расчета того или иного индекса или следуя заранее утвержденным правилам, авторские фонды управляются активно: покупка и продажа бумаг происходят в реальном времени с оглядкой на рыночную конъюнктуру. «Это дает возможность показывать более интересную доходность, а именно для этого и нужны коллективные инвестиции»,— отмечает директор по продуктовому развитию УК «Финам Менеджмент» Евгений Цыбульский. Впрочем, по его словам, сегодня подобный подход применяют и другие фонды, с тем отличием, что их управляющие не так широко известны рынку и не всегда «любят публичность».

7 августа Мосбиржа отчиталась, что общий объем инвестиций в авторские фонды превысил 100 млн руб., средний чек клиента составлял порядка 10–25 тыс. руб. На сегодняшний день, по словам господина Юченкова, общая стоимость чистых активов блогерских ПИФов превышает 200 млн руб. По оценке Евгения Цыбульского, такая динамика свидетельствует об уверенном росте интереса к новому инструменту, хотя о «буме спроса» речи не идет.

При этом пока авторские фонды остаются «каплей в море» коллективных инвестиций, учитывая, что суммарные активы под управлением УК по итогам второго квартала 2025 года составили 29,7 трлн руб., добавляет инвестиционный аналитик Skyfort Capital Кирилл Климентьев.

Нашли нишу

Запуск авторских фондов под управлением публичных экспертов, готовых делиться своими знаниями и опытом, стал ответом на рост активности анонимных Telegram-каналов, авторы которых «могли намеренно дезинформировать читателей, формируя негативное представление о рынке ценных бумаг», отмечает Глеб Юченков. «Мы задумались, как объединить серьезность инвестиционного продукта и простоту, присущую соцсетям. Хотели, чтобы коллективные инвестиции стали более увлекательными и понятными. Решением стало создание авторских ПИФов, стратегии которых разрабатывают известные управляющие»,— поясняет топ-менеджер. При отборе авторов стратегий, по его словам, учитывались их опыт на рынке ценных бумаг, репутация и профильное образование. Большинство управляющих являются не только популярными блогерами, но и экспертами «Школы Московской биржи» — образовательной онлайн-площадки с курсами для начинающих инвесторов.

Предпосылкой появлению авторских ПИФов стали события 2022 года, когда с российского рынка ушли зарубежные фонды и другие крупные институционалы, а доля и влияние частных инвесторов резко выросли, отмечает инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. «После ухода иностранных участников объем публикуемой аналитики по рынку резко сократился. Большинство розничных инвесторов в России не обладают глубокой экспертизой в анализе и торговле ценными бумагами. В их распоряжении остались лишь рекомендации российских брокеров и инвестиционных блогеров»,— констатирует эксперт. В свою очередь, блогеры заметили растущий спрос на инвестиционные рекомендации и начали активнее сотрудничать с профучастниками, что сперва привело к появлению авторских стратегий автоследования, а затем и паевых фондов, указывает господин Бахтин.

Рост популярности авторских инвестиционных продуктов неудивителен: людям «важно видеть лицо и персональную экспертизу управляющего, а не обезличенный бренд управляющей компании», отмечает Евгений Цыбульский. Начинающим инвесторам психологически проще довериться блогеру, который открыто объясняет свою стратегию и несет репутационную ответственность за свои решения, чем выбирать среди традиционных паевых фондов, где портфель формируется коллективно и без возможности следить за логикой управляющего, указывает эксперт. Не менее важную роль, по его мнению, играют атмосфера сообщества, которую создают авторы финансовых блогов, и регулярная обратная связь, которую получают инвесторы.

Позитивный эффект

Открытая коммуникация с автором стратегии — это основное преимущество блогерских фондов, подтверждает Кирилл Климентьев. «Главное отличие авторских ПИФов от традиционных — вовлеченность аудитории, для которой управляющий не безликая должность, а публичная фигура. Инвесторы знают, кто управляет средствами, могут следить за логикой принимаемых решений и при необходимости задавать вопросы»,— отмечает эксперт. По его словам, эти особенности могут обернуться рисками, если у блогера, влияющего не только на стратегию фонда, но и на восприятие рынка подписчиками, нет профильного образования или опыта профессионального управления активами. Однако это не относится к текущему составу управляющих, которые являются «выходцами из классической финансовой индустрии», добавляет господин Климентьев.

Один из главных плюсов блогерских фондов — прозрачность инвестиционной стратегии и проводимых сделок, считает директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Аветис Вартанов. «Каждый шаг, который делает медийный управляющий, обычно сопровождается лонгридами о том, почему было принято решение и как оно повлияет на результативность стратегии»,— отмечает он. Взаимодействуя с таким продуктом, по словам эксперта, инвестор погружается в процесс инвестирования и сам учится анализировать рынок, оценивать риски и ответственно подходить к управлению активами.

За счет этого, продолжает господин Вартанов, появление авторских фондов может позитивно сказаться и на всем рынке акций. «Когда я приходил на фондовый рынок в 2010 году, уровень финансовой грамотности населения, по разным оценкам, не превышал 2–3%. С тех пор было несколько качественных скачков: начало 2015 года, когда появились первые ИИС, и весна 2020-го, когда мы все оказались на карантине и многие решили попробовать поторговать. Поэтому ничего плохого в текущей тенденции не вижу: чем больше будет появляться “любительских секций”, тем больше “профессиональных спортсменов” мы получим в будущем»,— рассуждает эксперт.

Кроме того, конкуренция авторских ПИФов с классическими фондами под управлением УК может подтолкнуть весь рынок к большей открытости и клиентоориентированности, допускает Евгений Цыбульский.

Схожего мнения придерживается регулятор. В докладе Банка России «Обзор рисков финансовых рынков», опубликованном вскоре после запуска первых трех авторских фондов, отмечалось, что развитие этого тренда «на фоне роста влияния социальных медиа на финансовые рынки» будет способствовать повышению интереса к инвестированию и снижению информационных барьеров. Однако в том же документе говорилось, что тенденция несет и потенциальные риски, связанные с «увеличением взаимосвязанности рынков и объемов инвестиционных стратегий, нацеленных на копирование».

Сомнительные результаты

Основной риск растущей популярности авторских фондов заключается в эффекте толпы, соглашается господин Цыбульский. «Высока вероятность, что популярные блогеры будут тиражировать близкие друг к другу стратегии, что приведет к схожести портфелей и снижению эффекта диверсификации для всего сегмента»,— предупреждает он. Пайщикам авторских фондов также нельзя забывать, что умение привлекать аудиторию и доходчиво излагать мысли отличает хороших блогеров — но не обязательно успешных инвесторов.

«Даже убедительный автор может ошибаться, а повышенная публичность не гарантирует результат»,— подчеркивает господин Цыбульский.

Каждый блогер следует собственной стратегии, которая при благоприятных условиях приносит прибыль, но при резкой смене рыночной конъюнктуры может начать «работать в убыток», подтверждает Александр Бахтин. «Поэтому риски стоит диверсифицировать: использовать различные инструменты и не вкладывать все средства в стратегии одного автора»,— рекомендует аналитик.

Иллюстрацией его слов может служить стоимость паев авторских фондов, представленных на «Финуслугах». По данным площадки, активы большинства блогерских ПИФов дорожали в июле—августе 2025 года, когда позитивную динамику демонстрировал и широкий рынок акций, однако в сентябре их цена перешла в затяжное падение, повторяя движение индекса Мосбиржи. Всего с момента запуска паи фонда «Блэк лайн» под управлением Назара Щетинина подешевели на 8,6%, паи «Великолепной семерки» Ивана Крейнина — на 2,2%, фонда «Биткоган» Евгения Когана — на 0,2%, паи фонда Константина Кудрицкого «Матрешка а-ля Рус» прибавили 2,4%. Фонд Игоря Шимко «Консервативная стратегия на Мосбирже» находится на стадии формирования: из запланированных 10 млн руб. пока собрано 2,5 млн руб.

Памятка покупателя

Вкладываясь в авторские ПИФы, инвесторы сталкиваются с такими же рисками, как и в случае с остальными инвестиционным фондами: их доходность не гарантирована, а стоимость паев подвержена волатильности и зависит от конъюнктуры рынка, заявили «Ъ-Инвестициям» в Банке России. По той же причине регулятор не видит потребности в дополнительном регулировании блогерских фондов: к ним «уже применяются все те же требования законодательства, что и к другим ПИФам». «При этом управляющим компаниям следует корректно раскрывать информацию о деятельности фондов»,— подчеркнули в ЦБ.

Инвесторам, планирующим воспользоваться новым инструментом, следует обращать внимание не только на доходность фонда, но и на подход управляющего к контролю рисков, диверсификации и прозрачности коммуникации при просадках, отмечает Евгений Цыбульский. «Важно анализировать состав портфеля, регулярность отчетности и осознанно относиться к обещаниям автора — даже самая сильная публичная фигура не застрахована от рыночных шоков»,— напоминает эксперт.

Перед покупкой паев инвестор должен убедиться, что стратегия, разработанная именитым управляющим, соответствует его целям и инвестиционному горизонту, добавляет Кирилл Климентьев из Skyfort Capital. «Выбирайте фонд не по доходности, а по стилю мышления автора, которому вы доверяете»,— рекомендует он.

Тимур Батыров