Сентябрь в этом году предоставил инвесторам массу возможностей для самореализации на фондовом рынке. В секторе фьючерсов и опционов, например, был шанс использовать несколько интересных стратегий, помогающих заработать на неоднородном новостном фоне.
Главным событием прошлого месяца на фондовом рынке стало объявление вечером 18 сентября решения Федеральной резервной системы США об изменении процентной ставки. Ставка была снижена, причем значительно. Интересно проанализировать, как данное событие и его ожидание повлияли на рынок фьючерсов и опционов, и рассмотреть те возможности и стратегии, которые можно использовать при работе с деривативами в подобной ситуации.
Прежде всего отметим, что на фоне положительных ожиданий, которые были на рынке перед объявлением решения ФРС, мы увидели резкий рост цены фьючерса на индекс РТС. Если в конце августа контракт на индекс торговался на уровне 1890 пунктов, то к моменту объявления новой ставки его цена составляла уже 1981 пункт. При этом накануне объявления решения на фоне некоторого роста цены фьючерса на индекс наблюдался резкий рост объема открытых позиций и существенный рост доходности арбитража спот-фьючерс, которая увеличилась с 5,69% до 8,81% годовых. Спрэд между текущим значением индекса РТС и ценой фьючерса превышал 35 пунктов несколько дней подряд, и к вечеру перед объявлением решения ФРС он достиг 43 пунктов. Это говорит о том, что участники рынка активно открывали длинные позиции, покупая фьючерс, в ожидании позитивного с точки зрения рынка решения ФРС.
В результате, когда именно оптимистичный сценарий реализовался, на следующий день, 19 сентября, произошел резкий — более 80 пунктов — рост цены фьючерса на индекс РТС. При этом спрэд между индексом и фьючерсом не то чтобы не сократился — он вырос почти до 48 пунктов.
Всего же за два дня, с 17 по 19 сентября, цена фьючерса изменилась на 6%. Таким образом, с учетом максимального плеча (1:10) инвестор, реализуя стратегию покупки фьючерса в расчете на благоприятное решение ФРС, мог заработать 60% годовых на одной операции. При этом и более осторожные инвесторы, которые не хотели открывать длинные позиции до объявления новой ставки, могли заработать на позитивных новостях, купив фьючерс после обнародования решения ФРС: было очевидно, что в краткосрочной перспективе оно приведет к дальнейшему росту рынка. Открыв позицию 19-го числа на уровне 2062,25 пункта по фьючерсу на индекс РТС, к концу месяца (с учетом плеча 1:10) можно было заработать до 20% годовых, поскольку 28 сентября фьючерс стоил 2104 пунктов.
Еще более интересную стратегию можно было построить, используя опционные контракты. Действительно, о том, что решение ФРС будет принято именно 18 сентября, было известно заранее. При этом было понятно, что, каким бы ни было это решение, оно с большей долей вероятности спровоцирует резкое движение рынка либо вверх, либо вниз.
Именно в такой ситуации, когда неизвестно, в какую сторону будет двигаться рынок, но движение определенно будет, идеально использование опционов, например, путем реализации стратегии "покупки стреддла". Она заключается в одновременной покупке опционов put и call с центральным страйком, то есть самых торгуемых опционов. Смысл заключается в том, что инвестор получает прибыль в любом случае, потому что опционы put приносят доход при росте рынка, а call — при падении. Таким образом, минус получится только по премии, уплаченной по одному из опционов, потому что второй, очевидно, принесет прибыль — тем большую, чем более резким будет движение рынка. И теоретически неограниченный доход по нему с лихвой компенсирует минус по первому контракту.
В случае желания "купить волатильность" возможна реализация и еще одной стратегии. Поскольку опционная премия зависит от волатильности рынка, то одновременно с увеличением амплитуды колебаний цен растет еще и стоимость самих опционов. Поэтому купив опционы заранее, мы реализуем стратегию игры на волатильности: из-за того, что она растет, растет абсолютная стоимость опциона, соответственно, его можно дешево купить и дорого продать. Например, купив "связку опционов" на фьючерс на индекс РТС 14 сентября по 1834,7 пункта и продав ее 20 сентября по 2523,4 пункта, инвестор мог заработать более 35%. Использование данной стратегии также особенно эффективно в ситуации, когда понятно, что что-то должно произойти, но точный результат неизвестен.
С помощью "покупки стреддла" можно играть на рынке и в преддверии корпоративных событий, когда заранее известно, что решение приниматься будет, но неизвестно, какой эффект оно произведет на акции эмитента,— такие ситуации случаются достаточно часто. При этом при работе с опционами максимальный риск вложений заранее лимитирован: что бы ни случилось, больше, чем величину уплаченной опционной премии, потерять нельзя.