Коротко

Новости

Подробно

"Метрополь" -- "Дальсвязь"

Изменения рекомендаций

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 16

Аналитики ИФК "Метрополь" повысили оценку акций "Дальсвязи" с $7,2 до $9,8. Рекомендация покупать сохранена без изменения. В новую оценку заложены более высокие результаты компании по итогам первого полугодия 2007 года, показанные в связи с изменением тарифов на местную связь, происшедшим в феврале 2007 года. Эксперты прогнозируют выручку в 2007 году на уровне 14,1 млрд рублей, что на 30% выше, чем компания выручила в 2006 году. EBITDA ожидается на уровне 3,789 млрд рублей против 2,73 млрд годом ранее. При этом аналитики рассчитывают на почти четырехкратный рост чистой прибыли с 339 млн рублей в 2006 году до 1,146 млрд рублей в 2007-м. Для того чтобы сохранить высокие темпы роста финансовых показателей, руководство компании предприняло ряд мер для улучшения финансовых показателей. "Во-первых, после приобретения 'Сахателекома' компания увеличила уровень проникновения фиксированной связи в регионе на 20%. Во-вторых, компания постоянно увеличивает цифровизацию сети",— отмечают аналитики. Цифровизация сокращает себестоимость услуг. В настоящее время ее уровень составляет примерно 70%, а к 2011 году компания планирует ее повысить до 78%. Одновременно компания может получить прибыль от продажи своих сотовых активов. Они составляют $1,6 в расчете на одну обыкновенную акцию "Дальсвязи", что также было учтено в оценке.


Аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева также повысила расчетную цену акций "Дельсвязи" с $5,4 до $8,4. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Поводом для пересмотра также послужили финансовые итоги первого полугодия. "Благодаря покупке 'Сахателекома' (доля участия 51%) компания увеличила свой основной бизнес на четверть, в структуре выручки доля 'Сахателекома' составила 1,415 млрд рублей",— отмечает аналитик. Однако более низкая рентабельность приобретенного актива (из-за высоких операционных затрат) привела к снижению консолидированного показателя эффективности. Рентабельность по EBITDA "Сахателекома" в первом полугодии составила 26,1%, а консолидированная рентабельность снизилась до 36,2% против 38,6% годом ранее. "Учитывая опыт работы менеджмента по минимизации затрат и качество приобретенного актива, можно ожидать повышения показателей дочерней компании",— отмечает аналитик. По словам госпожи Талалаевой, в случае продажи сотовых активов "Дальсвязи" вырученные средства логично было бы вложить в консолидацию оставшихся акций "Сахателекома". Это позволит только экстенсивно увеличить свой бизнес в полтора раза. При этом органический роста бизнеса компании, по прогнозам аналитика, должен составить не менее 20% в следующем году.

По словам аналитика ФК "Уралсиб" Константина Белова (покупать, $6,1), "Дальсвязь" — самая маленькая среди МРК, что снижает интерес к ней инвесторов. Чтобы исправить это положение, менеджмент начал теснее работать с участниками фондового рынка, предоставляя полный спектр информации о деятельности компании. "Такая прозрачность делает компанию более привлекательной",— отмечает аналитик. Однако у компании есть несколько минусов. В первую очередь это касается неопределенности относительно реструктуризации "Связьинвеста". "Было обнародовано множество планов реструктуризация холдинга, в том числе консолидации операторов на базе 'Ростелекома'. В случае реализации этого плана из МРК будут выводиться активы, в ходе чего могут быть ущемлены права миноритарных акционеров",— считает аналитик. Кроме того, на котировки акций оказывают давление предъявляемые компании налоговые претензии, в результате чего резервы по обязательствам выросли до 205,8 млн рублей.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги



Комментарии
Профиль пользователя