Аналитики Альфа-банка повысили оценку акций крупнейшего российского производителя калийных удобрений "Уралкалия" с $3 до $4,87. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Повышение прогноза основано на высоких результатах за первое полугодие 2007 года по МСФО. Выручка компании за отчетный период выросла на 60% по сравнению с тем же периодом 2006 года, до $387 млн, рентабельность EBITDA достигла 60%, а норма чистой прибыли выросла до 39%. Объем продаж вырос на 43%, до 2,45 млн тонн. По итогам 2007 года результаты, считают аналитики, должны быть еще более впечатляющими, поскольку отчет за первое полугодие не включал рост цен на продукцию компании летом и осенью этого года. С начала года цены на хлористый калий в Бразилии выросли со $190 до $310 за тонну, а в Юго-Восточной Азии — с $215 до $330 за тонну. "Поставщики смогут удерживать цены на высоком уровне, по крайней мере в среднесрочном периоде",— отмечают аналитики. За год спрос со стороны развивающихся стран вырос на 5%, при этом единственные новые проекты до сих пор не запущены (месторождения Rio Tinto в Аргентине и "Еврохима" под Волгоградом). В результате аналитики прогнозируют выручку на уровне $880 млн, что на 45% выше, чем годом ранее. Однако при этом ожидают резкого роста EBITDA — на 80%, до $558 млн. С учетом того, что 70% расходов на грузоперевозки в 2007 году не будут подвергнуты изменениям, это отразится и на более сильном росте чистой прибыли — с $129 млн в 2006 году до $356 млн в 2007-м.
Аналитик Банка Москвы Юрий Волов (держать, $3,33) отмечает, что высокие цены на калийные удобрения позволят "Уралкалию" провести удачное вторичное размещение. На прошлой неделе экспортер калийных удобрений "Уралкалия" и "Беларуськалия" — Белорусская калийная компания (БКК) — объявил о повышении с 1 ноября 2007 года цен для бразильских потребителей на $40 за тонну, до $345 и $355 за тонну соответственно для крупных и некрупных импортеров. "Хорошая ценовая конъюнктура рынка калийных удобрений привела к росту интереса инвесторов к отрасли, что делает перспективы нынешнего размещения бумаг 'Уралкалия' вполне благоприятными",— считает аналитик.
По словам аналитика "Тройки Диалог" Михаила Стискина (покупать, $3,71), дополнительными факторами, оказывающими положительное влияние на оценку компании, помимо роста цен на рынке калийных удобрений станет контроль над издержками и рост объемов производства. Согласно прогнозам аналитика, очищенная цена реализации хлористого калия вырастет в текущем году на 20-25%, до $165 за тонну. В дальнейшем темпы роста цен замедлятся: в 2008 году цена вырастет еще на 10%, до $180, а к 2015 году достигнет $223 за тонну. В планах "Уралкалия" к 2015 году увеличить производственные мощности на 4,5 млн тонн, до 9,5 млн тонн. Из них 2 млн тонн принесет оптимизация производственных процессов, а 2,5 млн тонн — ввод в эксплуатацию рудника БКРУ-25. Кроме того, аналитик считает, что "Уралкалий" в перспективе может станет центром консолидации калийной промышленности СНГ за счет покупки "Сильвинита" и "Беларуськалия". Покупка первого экономически оправданна, поскольку они разрабатывают одно Верхнекамское месторождение. Совместно с "Беларуськалием" компания владеет БКК на паритетных началах, но при этом фактически контролирует ее деятельность, а следовательно, и все экспортные операции "Беларуськалия". "Полагаем, что бюджетный дефицит может вынудить правительство продать 'Беларуськалий'. И главным кандидатом на его покупку будет 'Уралкалий'",— отмечает аналитик. В "Сильвините" компания уже владеет блокирующим пакетом (Дмитрий Рыболовлев — 19,47%, его партнер Владимир Шевцов — 5,65%). Даже несмотря на сложности, которые могут возникнуть при покупке, аналитик считает, что "Уралкалий" добьется своего. Тем более что компания имеет достаточно ресурсов для финансирования таких приобретений.
Этот материал носит инфорационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.