Денежный сезон
Россияне меняют инвестиционные стратегии
Судя по статистике, к концу лета брокерским счетом на Московской бирже обладал каждый второй экономически активный россиянин. Ажиотаж аналитики связывают с началом цикла снижения ключевой ставки Банком России, которое ускорило падение ставок по депозитам. В качестве альтернативы россияне выбирают в первую очередь облигации, а также ПИФы, на них ориентированные.
Фото: Глеб Щелкунов, Коммерсантъ
Фото: Глеб Щелкунов, Коммерсантъ
В начале осени число уникальных брокерских счетов физических лиц на Московской бирже превысило 38,4 млн, свидетельствуют данные биржи. За три летних месяца такие счета открыли почти 1,5 млн человек, что в полтора раза выше показателя весны и лучший результат для данного времени года с лета 2021 года. Судя по статистике, только на Московской бирже, которая является ключевой финансовой площадкой в России, счета имеют 50% экономически активного населения страны. За три года проникновение выросло вдвое, а за пять лет — в пять раз. Руководитель команды роста накопительных и инвестиционных продуктов Т-Банка Павел Покусаев признался «Деньгам», что в его компании прирост брокерских счетов с весны составил 10%.
Летняя аномалия
Оживление на рынке брокерских услуг нетипично для летних месяцев, поскольку на этот период приходится пик отпусков, а значит, и более низкая деловая активность. Директор брокерского бизнеса «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов напоминает, что летом активность физических лиц на фондовом рынке ниже, чем в другие сезоны, в том числе это касается и новых клиентов, которые впервые открывают брокерский счет. В этом году сезонного спада не произошло из-за ожиданий перехода Банка России к более мягкой денежно-кредитной политике. В июне регулятор провел первое понижение ключевой ставки с осени 2022 года. Как и прогнозировало большинство участников рынка, снижение составило 1 процентный пункт (п. п.), до 20%, в июле ставка была снижена еще на 2 п. п., до 18%. «Многие инвесторы предвидели тенденцию снижения ключевой ставки. По их мнению, снижение продолжится ближайшие год-полтора»,— комментирует заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.
Добавляет привлекательности инвестициям на фондовом рынке падение ставок по депозитам. По данным Банка России, средняя максимальная ставка крупнейших банков опустилась за три летних месяца на 3,7 п. п., до 15,7%, минимума с июня 2024 года. Сильнее ставка снижалась лишь один раз за все время отслеживания данного параметра, во втором квартале 2022 года (на 10,85 п. п., до 7,7%). Теперь банки действуют на опережение не только из-за ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки, но и в связи с охлаждением кредитования. На лето пришлось закрытие полугодовых депозитов, массово открывавшихся в конце 2024 года. Как полагает Дмитрий Леснов, многие клиенты банков, привыкнув к высоким ставкам по вкладам, теперь начали активно искать более высокую доходность на фондовом рынке.
Еще одна позитивная тенденция, которая, по данным регулятора, началась во втором квартале,— увеличение доли зафондированных счетов. По оценкам ЦБ, доля россиян с пустыми брокерскими счетами во втором квартале 2025 года опустилась с 63,9% до 63,4%, минимального показателя с конца 2021 года. При этом доля счетов с активами менее 10 тыс. руб. выросла с 26,03% до 26,55%, но на таких счетах лежит лишь 14,7 млрд руб., или 0,13% от всех активов физических лиц на брокерских счетах. Для рынка более важное значение имеют вложения 0,25% всего числа клиентов с активами более 10 млн руб., которые выросли за квартал на 300 млрд руб., до 8,3 трлн руб., или 75,3% от объемов активов на брокерском обслуживании.
Отборные инвестиции
По данным Московской биржи, по итогам летних месяцев суммарный приток новых инвестиций россиян в ценные бумаги, торгуемые на бирже, составил почти 700 млрд руб. Это более чем вдвое выше показателя аналогичного периода 2024 года и лучший результат в истории. Как и годом ранее, да и весной, основной объем средств пришелся на облигации, но если в 2024 году в этот класс активов было инвестировано 61,8% новых средств (198,3 млрд руб.), то в этом — 80,54% (562,3 млрд руб.). Одновременно с этим замедлились инвестиции в паевые инвестиционные фонды, торгуемые на бирже. Если в прошлом году на них приходилось 38,6% новых денег (123,8 млрд руб.), то в этом году — лишь 15,64% (109,2 млрд руб.). Но если в прошлом году деньги шли только в ПИФы денежного рынка, то сейчас спросом пользуются и фонды облигаций, а также их гибридов.
В периоды снижения ключевой ставки и доходности депозитов главной альтернативой вкладам становятся облигации и продукты, на них ориентированные. «Покупка таких инструментов позволяет инвестору зафиксировать двузначную ставку вдолгую, а также гарантирует возвратность капитала и стабильный купонный доход»,— отмечает управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. Уровни риска на долговом рынке, как отмечает Дмитрий Леснов, минимальны, если инвесторы выбирают корпоративные облигации высокого уровня или облигации федерального займа.
Фондовый рынок, как и банки, живет ожиданиями, а потому уже в середине лета доходности облигаций самых качественных и ликвидных эмитентов опустились ниже ключевой ставки. Таким образом, рынок закладывал в котировки возможность снижения ключевой ставки до 14% уже в этом году. Интерес инвесторов, как отмечает директор аналитического департамента ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко, сместился на заемщиков, предлагающих ставки выше 20% годовых. По данным Мосбиржи, в летние месяцы россияне купили корпоративные облигации почти на 173 млрд руб., почти вдвое больше, чем весной. Покупки госбумаг сократились с 400,6 млрд до 385,9 млрд руб. «ПИФы облигаций как инструмент, в целом агрегирующий процентные ставки, являются чуть менее доходным, но более удобным инструментом, позволяющим не углубляться в кредитное качество отельных эмитентов»,— отмечает господин Манаенко.
Надежные и рисковые
Высокий интерес фиксируют брокеры и на фонды денежного рынка, которые несут минимальные риски, но дают доходность в районе ключевой ставки. По данным Мосбиржи, индекс RUSFAR (является одним из ключевых бенчмарков для фондов денежного рынка) снизился на 3,33 п. п., до 17,66%. «Фонды денежного рынка — суперликвидны, при этом их доходность сравнима с депозитом. Такой инструмент хорош, чтобы разместить деньги на время, пока вы думаете, куда их лучше вложить»,— считает аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Снижение стоимости денег в экономике стимулирует потребительский спрос, а также удешевляет стоимость обслуживания долга компаний и в результате ведет к росту привлекательности вложений в акции. По данным Мосбиржи, в летние месяцы чистые вложения в данный класс активов составил 28,8 млрд руб. против 1 млрд руб., выведенного за тот же период годом ранее, но это втрое ниже инвестиций в весенние месяцы. Одна из ключевых причин осторожности — неустойчивый рост на фоне геополитической неопределенности. По итогам летних месяцев индекс Мосбиржи вырос лишь на 2,5%, до 2900 пунктов, при этом индекс колебался в широком диапазоне 2600–3000 пунктов. «Дисконтирующим фактором является и отсутствие новых имен вопреки большим планам на бум IPO на фондовом рынке»,— отмечает Дмитрий Целищев
В рейтинге самых популярных акций в портфелях частных инвесторов Мосбиржи произошли небольшие изменения. Первые четыре места, как и весной, заняли акции Сбербанка (29,1%), ЛУКОЙЛа (14,9%), «Газпрома» (14,2%), «Т-Технологий» (7%). Пятое место разделили бумаги «Яндекса» и «Роснефти» с долей 5,9%. «Бумаги первой пятерки достаточно ликвидны, бизнес прозрачен, перспективы понятны, дивидендная политика стабильна. Совокупность этих опций способствует сохранению позиций в рейтинге»,— считает Дмитрий Целищев. Высокий интерес к «Яндексу», по мнению Ивана Манаенко, связан с завершением реорганизации эмитента. На его взгляд, перемены дают повод сделать ставку на дальнейший рост всех его основных направлений с постепенным улучшением рентабельности, развитием экосистемы, ИИ, Yandex Tech, финтеха.
Десять самых популярных акций в портфелях частных инвесторов на начало осени 2025 (% доля на рынке)
|
Источник: Московская биржа.
Перспективы
Даже с учетом замедления темпов снижения ключевой ставки в сентябре и ужесточения сигналов от Банка России брокеры не ждут падения темпов открытия новых счетов. Высокой активности новых клиентов будут способствовать сезонные факторы. «В четвертом квартале поток клиентов традиционно выше. Слабыми же месяцами считаются январь и май. В остальное время поток стабилен и может усиливаться от маркетинговых акций»,— полагает Павел Покусаев. Тут, на его взгляд, еще может сыграть свою роль и сезонность в открытии ИИС, пик которого приходится на декабрь.
Участники рынка не ждут сильного роста числа зафондированных счетов. «Не все клиенты пока еще рассматривают фондовый рынок как инструмент для получения дополнительной доходности. Возможно, когда ставки по банковским продуктам будут достаточно сильно снижаться, они обратят внимание на фондовый рынок, и тогда мы увидим сокращение пустых нулевых счетов»,— предполагает Дмитрий Леснов. По мнению Игоря Соколова, у российского фондового рынка есть большой потенциал роста, когда инвестирование и биржевая торговля станут более популярны у широких слоев населения, у которых, по некоторым оценкам, накоплено сбережений до 60 трлн руб.
В условиях высоких геополитических рисков и неопределенности дальнейшей политики ЦБ, по мнению аналитиков, спросом будут пользоваться наиболее консервативные инструменты. По мнению стратега УК «Арикапитал» Сергея Суверова, в ближайшие месяцы ПИФы денежного рынка, скорее всего, будут более интересными, так как финансисты ждут более умеренного снижения ключевой ставки ЦБ в краткосрочной перспективе, чем ранее предполагалось. «Акции станут популярны, когда будет прогресс в урегулировании конфликта на Украине либо когда доходности ОФЗ снизятся достаточно, чтобы отыграть смягчение ДКП (около 10–11%). Пока же представляется, что по акциям скорее будет происходить боковое движение (когда цены почти не растут и не падают.— "Деньги")»,— считает господин Суверов.