Выплаты по расписанию

В ближайшие три месяца российские компании могут заплатить акционерам дивиденды на сумму около 750 млрд руб. Из-за непростых экономических условий все меньшее число компаний готовы баловать инвесторов такими подарками. Для рынка же важнее, что к практике промежуточных выплат возвращаются эмитенты, завершившие процесс редомициляции.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

В сентябре внеочередные собрания акционеров почти двух десятков компаний согласовали промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия, или второго квартала. Самыми щедрыми из них стали «Т Плюс» (0,101 руб. на акцию), «Хэдхантер» (233 руб.), «Евротранс» (138 руб.) и банк «Санкт-Петербург» (4,89 руб. на обыкновенную акцию). С учетом стоимости их ценных бумаг на 26 сентября такие выплаты предполагают дивидендную доходность на уровне 5–8%.

Всего с учетом всех компаний, чьи советы директоров к концу сентября рекомендовали заплатить промежуточные дивиденды, объем выплат в октябре—ноябре может превысить 350 млрд руб. Это на 40% меньше выплат в аналогичный период 2024 года. При этом стоит учитывать, что в тех случаях, где акционеры еще не приняли итоговое решение, объемы выплат могут быть уменьшены или от них вообще могут отказаться. Последнее бывает довольно редко, а вот уменьшение размера выплат происходит регулярно, и этот сезон не стал исключением. Аналитики ФГ «Финам» обращают внимание на решение акционеров «Фосагро», которые утвердили дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 273 руб., тогда как совет директоров рекомендовал 387 руб.

Тем инвесторам, кто еще хочет поучаствовать в распределении денежных средств компаний, надо приобрести бумаги не позднее чем за два дня до закрытия реестра. При этом стоит учесть, что по части эмитентов реестры уже закрыты. В частности, 27 сентября закрыты списки акционеров «Хэдхантер» (233 руб., 10,99 млрд руб.), а у «Яндекса» закрытие произошло 29 сентября (30,39 руб. на акцию, сумма выплат — 30,36 млрд руб.).

Конъюнктурой не вышли

Падение общего объема промежуточных дивидендов участники рынка связывают в первую очередь с нефтяными компаниями, которые сократят выплаты из-за ухудшения финансовых показателей. «Год для нефтяников складывается весьма неудачно из-за падения цен на нефть и крепкого рубля. По итогам первого полугодия чистая прибыль компаний этого сектора показала падение на 50% и более относительно результатов за второе полугодие 2024 года. Отсюда и скудная дивидендная доходность»,— поясняет аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. По итогам первого полугодия средняя цена нефти марки Urals составила $59,2 за баррель, что на 14,4% ниже показателя аналогичного периода 2024 года. Эффект усилило снижение курса доллара в России: его среднее значение за тот же период составило 87,36 руб./$ против 91 руб./$ годом ранее.

В сложившихся условиях совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал акционерам выплаты в размере 17,3 руб. на акцию против 51,96 руб. за аналогичный период 2024 года. Таким образом, объем суммарных выплат, если их одобрят акционеры, составит 82 млрд руб. против 246,4 млрд руб., выплаченных годом ранее. Акционеры «Татнефти» одобрили снижение выплат в 2,7 раза, до 33,4 млрд руб. (14,35 руб. на акцию).

В газовом секторе можно выделить НОВАТЭК, который сохранил выплаты на уровне предыдущего года в 35,5 руб. на акцию. Это предполагает дивидендную доходность на уровне 3,2%. По этому показателю компания вошла в топ-10 эмитентов, но по размеру выплат за первое полугодие возглавит рейтинг самых щедрых. Суммарный объем выплат составит почти 108 млрд руб.

Промежуточные теряют популярность

В целом опрошенные «Деньгами» аналитики отмечают резкое падение числа компаний, выплачивающих промежуточные дивиденды. По оценке начальника аналитического департамента «ТКБ Инвестмент Партнерс» Михаила Нестерова, в этом году такие выплаты проведет лишь 21 эмитент против 27 компаний в 2024 году и 31 в 2022 году. В «БКС Мир инвестиций» насчитали 24 таких эмитента против 28 в 2024 году. «Негативное влияние оказывает непростая экономическая конъюнктура. Высокая ключевая ставка привела к удорожанию кредитов и снизила чистые прибыли компаний. Вместе с тем снизился и спрос на товары и услуги»,— отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников.

По оценке «ТКБ Инвестмент Партнерс», за год число компаний, заплативших годовые дивиденды, сократилось со 137 до 123. Впрочем, даже этот результат в этом году оказался выше показателя 2022 и 2023 годов, когда подобные выплаты провели 116 и 122 эмитента соответственно. «Большинство компаний придерживается выплат дивидендов один раз в год, и они обычно приходятся на высокий летний дивидендный сезон. По нашим оценкам, на основные годовые выплаты приходится более 80% всех выплаченных дивидендов»,— отмечает господин Нестеров.

Более высокая популярность платежей один раз в год связана с удобством, возможностью исключить сезонные колебания финансовых показателей, происходящих в течение года, и влиянием внешних рисков и шоков. Выплаты раз в год, по мнению Олега Решетникова, повышают управляемость и прозрачность корпоративной политики. «У компаний с длинным инвестиционным циклом или же с масштабной инвестпрограммой может снижаться частота промежуточных выплат, поскольку есть необходимость в накоплении большой части прибыли для финансирования проектов»,— добавляет эксперт.

Редомициляция их поддержит

Основная причина падения числа промежуточных выплат в этом году связана с отказом от подобных отчислений компаниями металлургической отрасли. В прошлом году они были в числе крупных плательщиков промежуточных дивидендов. В летние месяцы этого года советы директоров «Северстали», «Мечела», ММК и ряда других компаний отрасли рекомендовали акционерам не платить деньги за полугодие. «Существенное ухудшение рыночной конъюнктуры у сталеваров ("Северсталь", ММК, НЛМК) привело к уходу их свободного денежного потока в минус, что не позволит выплачивать дивиденды в этом году»,— поясняет Михаил Нестеров.

Ситуация с промежуточными дивидендами могла оказаться еще плачевнее, если бы не возобновления подобных выплат компаниями, завершившими редомициляцию. Наиболее яркие примеры этому — ИКС 5 и «Яндекс». Первый эмитент не платил дивиденды с 2022 года (формально не платил Х5 Retail Group), а второй вплоть до 2024 года вообще ничего не платил акционерам. Текущая дивидендная политика обеих компаний предполагает проведение выплат акционерам дважды в год: в первом случае — по итогам отчетного года и за девять месяцев, во втором — за год и за первое полугодие. С учетом этого после «смены прописки» продуктовый ритейлер уже заплатил специальный дивиденд акционерам в 257 млрд руб. и еще заплатит немало. «Компания продолжает показывать качественный рост по всем основным метрикам ритейла, и мы ждем выплаты в диапазоне 300–330 руб. на одну акцию, дивидендная доходность может составить 11% к текущим котировкам ИКС 5»,— полагает Иван Ефанов.

Нефтянка удивит

Большие надежды аналитики возлагают на дивиденды по итогам третьего квартала, или девяти месяцев. По оценке аналитиков «Цифра брокер», суммарные выплаты за эти периоды в 2025 году могут составить 510 млрд руб. «До конца 2025 года компании выплатят чуть более 750 млрд руб. (с учетом полугодовых выплат.— "Деньги"), из которых более 160 млрд руб. будет выплачено на акции в свободном обращении, за исключением заблокированных на счетах типа С»,— отмечает аналитик по стратегии на российском рынке акций «Эйлер» Николай Михеев.

При этом три четверти всех выплат придется на двух эмитентов — ЛУКОЙЛ и «Роснефть». По оценке «ТКБ Инвестмент Партнерс», суммарный размер их выплат составит 271 млрд руб. и 141 млрд руб. соответственно. При этом наиболее интересны для участия в дивидендном периоде акции первой компании — за счет ряда неожиданных корпоративных решений. В частности, эмитент решил не учитывать расходы на байбэк, проведенный в первом полугодии (654 млрд руб.), при расчете скорректированного свободного денежного потока (FCF) для определения размера дивидендов. К тому же, как отмечают аналитики ФГ «Финам», компания планирует погасить 76 млн квазиказначейских акций (почти 11% акционерного капитала) и уже в выплатах за первое полугодие 2025 года не будет их учитывать для расчета дивиденда. Эти факторы вместе с неплохой для сектора динамикой FCF приведут к достаточно хорошим выплатам со стороны эмитента. «Дивиденд на одну акцию может составить 402 руб., что к текущей цене и с учетом оставшегося количества акций дает самую высокую промежуточную дивидендную доходность в секторе, около 6,4%»,— считает Иван Ефанов.

Других приятных сюрпризов участники рынка до конца года не ждут. Как отмечает Николай Михеев, сталелитейные компании на текущий момент не вернутся к выплатам промежуточных дивидендов из-за высокой неопределенности и слабого состояния рынка стали. «АЛРОСА, по прогнозам наших коллег, также не будет распределять прибыль из-за трудностей на алмазном рынке. "Норникель" не вернется к выплате промежуточных дивидендов из-за отсутствия дивидендной базы на фоне укрепления национальной валюты»,— резюмирует эксперт.

Василий Синяев