UBS--"Северсталь"
Аналитики UBS повысили оценку акций "Северстали", теоретическая цена была повышена с $19,5 до $21. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра стали опубликованные компанией финансовые результаты за первое полугодие 2007 года, которые превысили прогноз аналитиков. "Результаты значительно превысили наши прогнозы в основном за счет более высокой выручки, обусловившей рост прибыли",— говорится в отчете. На фоне высоких результатов за отчетный период аналитики повысили прогноз средней цены реализации готовой продукции "Северсталью" и, как следствие, увеличили прогноз EBITDA на 2007 год на 3% — до $4 млрд. В настоящее время ценные бумаги "Северстали" торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на 2008 год равным 5,5, то есть с 10-процентным дисконтом к среднему значению для мирового сектора черной металлургии. Это соответствует уровню российских металлургических компаний. Однако, по мнению аналитиков UBS, "Северсталь" должна торговаться с премией, "так как вертикально интегрирована в сырьевой сегмент (что особенно актуально в условиях роста цен на сырье) и владеет качественными активами". При этом аналитики выделяют риски, которые присущи компании: разводнение акционерного капитала из-за приобретений; планы роста за счет приобретений, которые предположительно не всегда могут быть осуществлены на привлекательных условиях; зависимость американского бизнеса компании от местных производителей, которые теряют свои позиции на рынке. "Реализация каждого из этих рисков может привести к снижению инвестиционной привлекательности и стоимости акций",— считают аналитики.
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (покупать, $20,54), высоким результатам способствовал рост продаж на российском рынке. Череповецкий меткомбинат увеличил долю отгрузки стальной продукции на внутренний рынок с 63% в первом полугодии 2006 года до 67% в пером полугодии 2007 года. "Благодаря более высоким ценам на сталь на внутреннем рынке увеличение объемов продаж продукции в России добавило 'Северстали' дополнительные $68 млн EBITDA",— подчеркнул аналитик. При этом компания продолжит развитие своего бизнеса в России — на это пойдет большая часть инвестиционной программы, рассчитанной до 2011 года ($10 млрд). Средства пойдут на строительство двух мини-заводов по производству сортового проката производительностью 1 млн тонн каждый. В результате "Северсталь" сможет увеличить объем стали, производимой на российских мощностях, на 25%, а долю сортового проката в своей продуктовой линейке — с 19% до 27%. "Это позволит 'Северстали' значительно увеличить долю в этом сегменте рынка, а следовательно, значительно укрепить свои позиции на быстроразвивающемся рынке строительных материалов",— отмечает аналитик. Кроме того, "Северсталь" планирует к 2010 году запустить линии по производству оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием, что должно привести к увеличению рентабельности.
Аналитик "Тройки Диалог" Сергей Донской (покупать, $21,8) отмечает, что слабые результаты Severstal North America, где на реконструкцию была закрыта крупнейшая доменная печь, были компенсированы ростом показателей российских подразделений и итальянской Lucchini. После 10-15-процентного роста цен на сталь на мировом рынке в 2007 году аналитики ожидают некоторого их снижения в 2008 году. Однако эта коррекция, по мнению господина Донского, не окажет определяющего влияния на прибыль компании. "Значительная доля стали, производимой российским подразделением группы, продается на внутреннем рынке, где цены выше и стабильней, чем на рынке экспортном,— объясняет аналитик.— Кроме того, запуск Ижорского трубного завода и модернизация сталелитейных мощностей Severstal North America в следующем году компенсируют снижение цен на производимую продукцию".
Этот материал носит информационный характер м не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги