Альфа-банк — "Лебедянский"
Аналитики Альфа-банка повысили оценку акций "Лебедянского" на 3%, до $100. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Этому способствовала публикация компанией финансовых результатов за первое полугодие 2007 года. Согласно опубликованным результатам, выручка компании выросла по сравнению с тем же периодом 2006 года на 38%, до $477 млн. Валовая рентабельность группы осталась на прежнем уровне — 43%. Рентабельность по EBITDA снизилась почти на 3%, до 19,4%. "Чистая прибыль и рентабельность по EBITDA сохранили устойчивость, оказавшись лучше нашего и консенсус- прогнозов,— отмечают аналитики.— Видимо, компания сможет на 50-100 б. п. превзойти предыдущий прогноз рентабельности по EBITDA, хотя снижение этого показателя по сравнению с прошлым годом неизбежно".
По словам аналитика Банка Москвы Сабины Мухамеджановой (держать, $100,83), "Лебедянский", несмотря на свои лидирующие позиции, продолжает расширять свое производство не только за счет расширения существующих, но и благодаря вводу в строй новых мощностей. В 2008 году будет завершено строительство завода по производству соков в Новосибирске мощностью 300 млн литров в год. "Увеличение мощностей позволит компании расти быстрее рынка и приведет к росту рыночной доли",— отмечает аналитик. Ежегодный рост объемов продаж сокового сегмента в 2007-2012 годах может составить около 12%, в то время как рынок соков будет расти со среднегодовым темпом около 8%. Кроме того, строительство завода в Новосибирске позволит компании экономить на транспортных издержках, а также увеличить продажи за Уралом. До сих пор основные производственные мощности "Лебедянского" были сосредоточены в Центральном (заводы "Лебедянский" и "Прогресс") и Северо-Западном ("Троя-Ультра") регионах. "Поэтому компания уступала позиции основным конкурентам 'Вимм-Билль-Данну' и 'Нидану' на Урале и в Сибири,— отмечает аналитик.— Между тем эти регионы более перспективные и развиваются быстрее, чем Центральный и Северо-Западный, рынки которых уже насыщены". В ближайшие три года госпожа Мухамеджанова прогнозирует ежегодный рост выручки на 30% и достижение в 2010 году отметки $1,51 млрд против $700 млн в 2006 году.
Аналитик ИК "Антанта Капитал" Андрей Верхоланцев (держать, $100) считает, что наряду с фундаментальными факторами котировки акций компании будут двигать вверх и спекулятивные. В первую очередь это касается слухов о возможной покупке до конца 2007 года компанией PepsiCo 76,13% акций "Лебедянского" за $1,5-2 млрд. "Мы считаем, что заявленный диапазон цены впоследствии может быть пересмотрен в сторону повышения с учетом премии за контроль, размер которой может достигать 20-25%",— отмечает аналитик. По словам эксперта, эти слухи пока не были ни подтверждены, ни опровергнуты. Однако если сделка все-таки состоится, покупка российского производителя станет фундаментальным фактором роста, так как "Лебедянский" получит доступ к каналам дистрибуции транснациональной PepsiCo и ее финансовым ресурсам.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги