Аналитики Citibank понизили оценку акций "Газпрома" с $15,6 до $13,9. При этом рекомендация покупать сохранена без изменения. Аналитики считают, что продажи газа на внутреннем рынке станут ключевой составляющей в росте выручки "Газпрома". Однако на фоне роста цен на внутреннем рынке в связи с либерализацией рынка газа, в Европе ожидается снижение эффективности продаж. "Увеличивающийся спрос на газ на фоне ограниченности ресурсов по наращиванию объемов добычи "Газпрома" приведет к более высокой зависимости Европы от импорта газа из Калифорнии",— отмечают аналитики. При этом, поскольку "Газпром" является крупным реэкспортером газа в Европу, в связи с ростом закупочной цены газа со $100 за 1 тыс. кубометров в 2007 году до $150 к 2020 году, ожидается снижение эффективности продаж в Европе.
По словам аналитика Банка Москвы Владимира Веденеева (покупать, $14,38), в ближайшие годы основное влияние на результаты компании будет оказывать процедура либерализации рынка газа, направленная на приближение уровня цен на внутреннем рынке к европейским. В настоящее время на внутреннем рынке 1 тыс. кубометров газа продается за $52, в то время как для Европы цены достигают $150 за 1 тыс. кубометров (без вычета пошлин и транспортных расходов). В текущих ценах уже заложен 15-процентный рост тарифа на газ в текущем году. На 2008 год запланировано повышение на 25%, на 2009 и 2010 годы — на 27,7% ежегодно. В результате к 2011 году цены на внутреннем рынке достигнут $110 за 1 тыс. кубометров и приблизятся к средним ценам на мировом рынке. На внутреннем рынке "Газпром" продает около 300 млрд кубометров газа, в Европу экспортируется около 150 млрд. "Таким образом, пока монополист теряет часть сверхприбыли. Благодаря либерализации он решит эту проблему и сможет наращивать выручку, не наращивая объемов добычи",— отмечает аналитик. В результате к 2011 году выручка вырастет на 38% и превысит $110 млрд. При этом компания собирается разрабатывать ряд новых месторождений Южнорусское, Ковыткинское и Штокмановское. "Благодаря этому в следующем десятилетии компания обеспечит стабилизацию добычи и даже рост к 2015 году до 600 млрд кубометров",— считает аналитик.
Аналитик Дойче Банка Павел Кушнир (покупать, $14) отмечает зависимость цен на газ от цен на нефть. По его словам, на мировом рынке сохраняется высокий спрос на нефть и нефтепродукты, при этом ввод новых мощностей задерживается, что ведет к усилению дисбаланса спроса и предложения на мировом рынке нефти. В связи с этим аналитик ожидает, что нефть марки Brent в 2008 году и 2009 году будет торговаться на уровне $62 и $57 за баррель соответственно. "В силу особенностей российского налогового законодательства производители газа в большей степени выигрывают от повышения мировых цен на энергоресурсы по сравнению с нефтяными компаниями",— подчеркивает аналитик. Однако в случае если цены на нефть окажутся ниже прогнозных, экономическая эффективность инвестиций в компанию может существенно снизиться, что повлечет снижение оценки.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги