Фонд имущества Республики Коми с 28 мая по 21 июня проводит специализированный чековый аукцион, на который выставляются акции весьма привлекательного для потенциальных инвесторов предприятия — АО "Сыктывкарский лесопромышленный комплекс". По размерам эмиссии это одно из наиболее крупных АО среди приватизировавшихся за последнее время, поэтому в перспективе акции Сыктывкарского ЛПК, подобно акциям ЗИЛа, Уралмаша и других крупнейших предприятий, будут играть заметную роль на вторичном рынке.
Общая характеристика. Сыктывкарский лесопромышленный комплекс — один из крупнейших производителей бумаги, фанеры и картона. Кроме того, предприятие выпускает целлюлозу, ДСП, дрожжи, фурфурол, талловое масло, обои. Уставный капитал АО определен в размере 1291,868 млн рублей. Сумма выставляемых на аукцион акций составляет 12,4% уставного капитала. Численность занятых по состоянию на 1 июля 1992 года — 10698 человек. Комплекс занимает более 2,5 тыс. га земли. Коллектив предприятия выбрал первый вариант льгот при приватизации.
Финансовая устойчивость. С этой точки зрения предприятие выглядит весьма неплохо — его можно отнести к разряду надежных. Коэффициент автономии, характеризующий финансовую независимость предприятия, находится на довольно высоком уровне (0,67 при допустимом не ниже 0,5), соотношение заемных и собственных средств также в пределах нормативных значений. Это значит, что даже в условиях кризиса неплатежей середины прошлого года предприятие могло выплачивать долги и было способно маневрировать своими финансовыми ресурсами.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования немного не дотягивает до допустимого уровня. Большую часть имущества предприятия составляют основные средства, а вот собственных оборотных средств ему не хватает. По мнению экспертов Ъ, этот факт можно списать на отраслевую специфику.
Конъюнктура. Вложения в акции ЛПК привлекательны для потенциального инвестора и по конъюнктурным соображениям. По информации из коммерческих структур, имеющих дело с комбинатом, АО знаменито тем, что выпускает высококачественную фанеру, пользующуюся устойчивым спросом на мировом рынке. Предприятие имеет широкие возможности для экспорта готовой продукции, используя региональные квоты Республики Коми. Основная проблема комплекса — транспортировка готовой продукции. Если ее удастся решить, комбинат будет способен продавать свою продукцию на мировом рынке, например, ту же фанеру — примерно за $283/м3, в то время как отпускная цена предприятия — 40-50 тыс. рублей за кубометр. Эффективность настолько очевидна, что и расчетов не надо.
А вот на внутреннем рынке цены на продукцию ЛПК близки к предельным: хотя российские потребители и покупают бумагу и картон Сыктывкарского ЛПК, особым внутренним спросом продукция АО не пользуется. Довольно качественная бумага АО имеет существенный недостаток: она выпускается на нестандартной бобине, да и ее упаковка оставляет желать лучшего. Это обстоятельство ощутимо для предприятия и затрудняет ему выход на мировой рынок бумаги. Однако при грамотной постановке дел во внешнеторговом подразделении АО предприятие могло бы получать существенные выгоды и от экспорта бумаги.
Другой весьма важный фактор, который необходимо иметь в виду потенциальным инвесторам, решая вопрос о вложениях средств в предприятия автономий, — инвестиционные риски. По совокупному рейтингу инвестиционного риска Коми отнесена экспертами Ъ к относительно нестабильным районам: республика богата природными ресурсами, а это аргумент в пользу суверенизации.
Необходимо обратить внимание и еще на одно обстоятельство, прямого касательства к конъюнктуре не имеющее, но важное для жизни комплекса и для стороннего инвестора. Дело в том, что в 60-х годах специально "под комбинат" был построен город Эжва в 18 километрах от Сыктывкара. Наличие "специального" города весьма типично для предприятий целлюлозно-бумажной промышленности (в качестве аналога можно привести известный город Байкальск) и имеет как положительные, так и отрицательные стороны. С одной стороны, компактное проживание работников предприятия облегчает решение социальных проблем: местный муниципалитет получает серьезную поддержку от предприятия, которое практически полностью контролирует ситуацию в городе (в этой связи вспоминается сюжет двухмесячной давности с предложением Уралмаша о создании своего органа местной власти в микрорайоне проживания работников АО). С другой стороны, предприятие вынуждено нести лишние затраты на содержание городского хозяйства, что негативно скажется на дивидендах по акциям и, прежде всего, на доходах сторонних инвесторов.
Экспертное заключение. Приобрести акции Сыктывкарского ЛПК, безусловно, стоит. Как видно из результатов экспресс-анализа, предприятие обладает высокой потенциальной доходностью, хорошим уровнем финансовой устойчивости и надежности, а также прекрасными показателями конъюнктуры — прежде всего на мировом рынке.
Адрес АО: 167026, Сыктывкар, ул. Борисова, д. 2.
ДМИТРИЙ Ъ-ТУШУНОВ