Citigroup — "Вимм-Билль-Данн"
Аналитики Citigroup повысили рекомендацию акций "Вимм-Билль-Данн" с держать до покупать. Кроме того, была повышена расчетная цена ADR компании с $98 до $116. Повышение рекомендации было связано с пересмотром расчетной модели, в которой были повышены прогнозы роста рынка продуктов питания в России, в частности рынков сока и молочных продуктов. Эксперты ожидают роста сокового сегмента в 2007 году на 10%, в то время как в старом прогнозе подразумевался рост всего на 8,5%. При этом прогноз роста рынка молочных продуктов был повышен с 1,8% до 3,5%. "Мы верим, что ВБД наилучшим образом воспользуются сложившейся конъюнктурой, чтобы укрепить свои позиции на российском рынке",— отмечают аналитики. В результате более высоких темпов роста рынка соков и молочных продуктов были улучшены прогнозы чистой прибыли на 2007-2009 годы на 2-14%. В 2007 году эксперты ожидают выручку на уровне $2,33 млрд, что на 32,4% больше, чем в 2006 году. EBITDA ожидается на уровне $322,5 млн, а чистая прибыль — в размере $142,9 млн.
По словам аналитика ИФК "Метрополь" Михаила Красноперова (держать, $85,38), положительное влияние на результаты компании будет оказывать не только рост рынка продуктов питания, а также процесс реструктуризации компании. Общая стратегия реструктуризации бизнеса нацелена на консолидацию дочерних компаний, централизацию ключевых функций планирования и закупок, развитие собственной службы логистики и новой маркетинговой кампании. Это процесс начался еще в начале года и нашел свое отражение в результатах за первый квартал 2007 года. За отчетный период выручка выросла на 40,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до $542 млн. При этом норма EBITDA выросла с 11,5% до 12,9%. "На сегодняшний день внедрены только инициативы операционного уровня: централизация функций планирования производства и закупок, консолидация подразделений по производству и продаже молочной продукции. Остальные этапы стратегии, включая маркетинговую кампанию, планируется воплотить в текущем и 2008 году,— отмечает аналитик.— Эффект от реструктуризации должен полностью проявиться в показателях за 2008 году". Эксперт ожидает, что в 2007-2012 годах выручка компании будет расти ежегодно в среднем на 16,7% и вырастет с $2,22 млрд в 2007 году до $4,8 млрд в 2012 году. Норма EBITDA увеличится с 11,8% (2007 год) до 15,6% в 2012 году. При этом у компании сохраняются риски, в первую очередь, зависимости от цен на сырье и рост затрат на заработную плату персонала.
Аналитик инвестиционной финансовой корпорации "Солид" Евгения Талалаева (держать, $75) считает, что ВБД является одной из самых стабильных компаний потребительского сектора. "Компания является существенным игроком сразу в трех сегментах потребительского сектора: молочном, соковом и сегменте детского питания",— отмечает аналитик. В целях снижения затрат в молочном сегменте компания планирует постепенный переход на собственное сырье. Компания приобрела в Краснодарском крае хозяйство "Нива" на 500 голов дойного крупного рогатого скота и планирует увеличить поголовье вдвое. Всего за два года ВБД инвестировал в сельское хозяйство более $20 млн. "Рост экономии от эффекта масштаба в сочетании с оптимизацией бизнес-процессов и более активными усилиями по сдерживанию затрат позволяют компании повышать эффективность своей операционной деятельности",— считает аналитик. При этом госпожа Талалаева отмечает сильную зависимость ВБД от внутреннего рынка, на который приходится 93% все выручки, что повышает риски компании. "Бизнес ВБД географически не диверсифицирован и зависит о экономики только одной страны, поэтому в случае экономического спада может произойти снижение показателей компании",— отмечает аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.