Рынок государственных краткосрочных облигаций в течение последней недели действовал в обстановке крайней неопределенности, что привело к заметному замедлению темпов роста курса этих ценных бумаг и падением их обратной доходности. Причина тому — вышедшее в конце прошлой недели правительственное положение #490, предусматривающее, в частности, уплату коммерческими банками уплату налога на прибыль от операций с государственными ценными бумагами (см. Ъ за 21 мая). Однако уже вчера Министерство финансов разослало разъяснения правительственного положения, в котором говорится о том, что налоговые льготы для участников рынка ГКО сохранены. Поэтому есть все основания полагать, что уже на сегодняшнем аукционе начнется рост курса гособлигаций.
После того как на состоявшихся в середине мая первичных аукционах ГКО неудовлетворенный спрос составил 170 млрд руб., будущее этих ценных бумаг выглядело безоблачным. Пожалуй, никто не сомневался в том, что на последующих торгах начнется быстрый рост курса облигаций. И действительно, в ходе первых послеаукционных вторичных торгов курсы облигаций резко взлетели вверх, что обеспечило значительную доходность спекулянтам, игравшим на повышение курса ГКО. При этом прогнозировалось, что рост курсовой стоимости ценных бумаг будет продолжаться по крайней мере в течение двух ближайших недель. Тут-то и сказало свое слово Правительство РФ. В поступившем в конце прошлой недели в рассылку положении #490 (пункт 13) говорилось о том, что в налогооблагаемую базу коммерческих банков включаются прибыли от операций с государственными ценными бумагами.
Хотя это известие и не вызвало паники (многие участники рынка все же не поверили в возможность буквального исполнения упомянутого параграфа), но все же несколько дестабилизировало ситуацию на рынке. Так, на торгах в понедельник произошел массовый сброс облигаций 13-го выпуска, в результате чего их доходность к погашению (доходность, которая будет получена владельцем ГКО, если он дождется погашения ценных бумаг) выросла почти на 10 пунктов. Одновременно резко упали темпы роста курса облигаций других выпусков (и в первую очередь трехмесячных ГКО), а их доходность к погашению выросла на 3-6 пунктов. Кроме того, на торгах в понедельник наблюдалось снижение аукционной или обратной доходности ГКО (доходность, получаемая в случае перепродажи ценных бумаг). Например, для бумаг 13-й серии она упала с 1200-1300% до 600% годовых.
Сложившаяся на рынке ГКО ситуация заставила его организаторов принять оперативные меры. Уже вчера Министерство финансов разослало разъяснения правительственного положения, в котором говорится о сохранении налоговых льгот для участников рынка ценных бумаг. По мнению экспертов Ъ, появление этого документа должно сказаться уже результате сегодняшних торгов на ММВБ. В первую очередь стоит ожидать усиления темпов роста курса гособлигаций и как следствие — роста их аукционной доходности. Это же, в свою очередь, должно оказаться выгодным тем участникам рынка, которые ориентируются на спекулятивные операции с ГКО.
ИГОРЬ Ъ-НИТКИН