Биткойн взял новую высоту
С апреля его курс прибавил более 60%
В августе курс самой популярной цифровой валюты — биткойна — побил очередной исторический рекорд, превысив уровень $124 тыс. Обновлению исторического максимума способствовали действия администрации США, стимулирующие вложения в цифровые активы, а также ожидания новых шагов по снижению ставки ФРС США. Несмотря на ожидания роста курса к концу года до $135–140 тыс., эксперты не исключают корректировки до $110–120 тыс. из-за сильного перегрева рынка.
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Курс биткойна 14 августа установил очередной исторический максимум, по данным coinmarketcap.com, достигнув отметки $124,5 тыс. С переменным успехом рост цифровой валюты наблюдается с начала апреля, и за это время она прибавила в цене более 63%, а капитализация достигла $2,46 трлн. Даже с учетом последовавшей коррекции и отката курса к $116,8 тыс. (по состоянию на 22 августа) он остается в полтора раза выше уровня пятимесячной давности.
В последний раз так стремительно котировки росли в конце минувшего года. Тогда на фоне победы на выборах президента США Дональда Трампа они прибавили 60%, до $105 тыс. Причинами стали обещания республиканца превратить США в «криптостолицу планеты», а биткойн сделать «суперсилой мира». Первые месяцы поле инаугурации показали, что Трамп не спешит воплощать обещанное, а все его внимание уделено торговой войне с основными торговыми партнерами. Как итог, цифровая валюта потеряла к концу марта 23%, подешевев до $78 тыс.
Распродажа сменилась ростом сразу после того, как 9 апреля Дональд Трампа объявил о 90-дневном моратории на повышение ранее объявленных торговых пошлин для большинства стран. В последующие недели министр финансов США Скотт Бессент, да и сам президент неоднократно заявляли, что многие страны представили хорошие предложения по торговым переговорам. Эти новости благоприятно сказались на аппетите у инвесторов к риску, в том числе и на криптовалюты.
В начале августа рынок поддержали новости о том, что президент США подписал закон, позволяющий размещать пенсионные средства в криптовалюты и другие альтернативные активы. По итогам подписания в Белом доме отметили, что действовавшие ранее чрезмерные меры регулирования не позволили пенсионерам получить потенциально более высокую прибыль от роста цифровых активов. Таким образом, принятые меры направлены на дальнейшую интеграцию таких активов в широкую финансовую систему, что не могло не отразиться на курсе биткойна.
Поддержали динамику и надежды на начало нового цикла по снижению базовой процентной ставки ФРС США, что 22 августа на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле не исключил Джером Пауэлл. И это несмотря на то, что инфляция в стране по итогам июля составила 2,7%, что выше целевого уровня в 2%. «Инфляция в США остается выше целевого уровня, и инвесторы ищут альтернативные инструменты для хеджирования рисков, и биткойн с его высоким уровнем волатильности по сравнению с другими активами видится участникам рынка как идеальная кандидатура для включения в инвестпортфель»,— считает директор по развитию CryptoCopy Алексей Соловьев.
Уверенно растут и другие цифровые валюты, зачастую даже опережая биткойн. Вторая по капитализации ($0,573 трлн) виртуальная валюта эфир подорожала более чем втрое, до $4,75 тыс. В моменте она достигала $4,88 тыс., обновив исторический максимум, установленный в июне 2021 года. На 40–66% прибавили котировки и других популярных криптовалют — Solana, Dogecoin, XRP и BNB.
Как итог, суммарная капитализация всего криптовалютного рынка выросла за пять месяцев на $1,2 трлн, до $3,92 трлн.
При этом доля биткойна на рынке упала на 4,3 процентного пункта (п. п.), до 57%. Эфир почти вдвое увеличил свою долю — до 14% — за счет ее «отъедания» у биткойна и остальных криптовалют, которые в целом уменьшили долю на 3,5 п. п., до 27%.
Для опережающего роста эфира были и внутренние причины. В начале мая успешно завершился апгрейд сети Ethereum Pectra — самого масштабного обновления с момента перехода сети на Proof of Stake в 2022 году. К тому же, как отмечает Алексей Соловьев, эфир сильно отстал от биткойна, который с начала года уже несколько раз обновил исторические максимумы. «Инвесторы переключили внимание на ETH в поисках более высокой доходности, что вызвало ускоренный рост»,— считает господин Соловьев.
Относительно дальнейших перспектив участники рынка высказываются с осторожностью, поскольку полагают, что рынок сильно перегрет и желающих войти в него становится все меньше. Об этом, в частности, говорят данные индикатора Taker Buy / Sell Ratio, который достиг минимального уровня за весь текущий рыночный цикл, опустившись до 0,95. Этот показатель, как отмечает главный аналитик Cryptorg Андрей Подолян, отражает баланс сил между покупателями и продавцами на рынке деривативов. «Если значение превышает 1, доминируют "бычьи" настроения и преобладают ордера на покупку, что обычно сигнализирует о росте. Когда же показатель опускается ниже 1, на первый план выходят продавцы, а обстановка становится "медвежьей"»,— поясняет эксперт.
Данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR) также свидетельствуют о падении спроса международных инвесторов на цифровые валюты. По оценке «Денег», основанной на данных Bank of America (учитывают сведения EPFR), в августе инвесторы вложили в фонды, ориентированные на такие активы, около $1,9 млрд. Это почти в шесть раз меньше инвестиций в июле. Более того, на неделе, завершившейся 20 августа, такие фонды потеряли $700 млн. «В условиях нарастающей неопределенности перед выступлением председателя ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле инвесторы хеджировали риски и фиксировали прибыль. Это привело к каскадному срабатыванию стоп-приказов и масштабной ликвидации длинных позиций, что усугубило падение»,— говорит владелец и генеральный директор GIS Mining Василий Гиря.
«Структурные облигации не заменят прямой доступ к криптовалюте»
В России впервые появились структурные облигации, доходность которых зависит от биткойна. На первый взгляд это выглядит как революция, но на деле такие инструменты лишь имитируют инвестиции в криптовалюту, не раскрывая ее настоящего потенциала.
Ведущий аналитик криптоброкера Сifra Markets Александр Крайко
Фото: Предоставлено Сifra Markets
Ведущий аналитик криптоброкера Сifra Markets Александр Крайко
Фото: Предоставлено Сifra Markets
Когда биткойн только появился, его обращение напоминало подпольный клуб. Люди договаривались напрямую: на форумах, в чатиках, в узких кругах друзей. Это была эпоха чистого peer-to-peer — никаких бирж, только доверие и энтузиазм. Позже появились первые биржи. В 2010 году запустилась Mt. Gox, где можно было обменивать биткойны на доллары. Затем возникли другие площадки: Bitstamp, BTC-e и Kraken. Однако система была несовершенной: банковские переводы долгие, а PayPal быстро прекратил поддержку из-за возвратов средств.
В 2014 году крах Mt. Gox подорвал доверие к биржам, но стимулировал развитие более надежных платформ. В середине 2010-х покупка криптовалют упростилась благодаря интеграции с Visa/Mastercard, что резко расширило число ее пользователей, несмотря на сохранявшуюся подозрительность банков.
Дальше наступила эпоха институционалов. В 2020 году компания MicroStrategy сделала громкое заявление о том, что часть ее резервов переводится в биткойн. Вслед за ней к крипте начали присматриваться Tesla, Square (ныне Block) и целый ряд фондов. Криптовалюты перестали быть игрушкой энтузиастов и превратились в актив для корпоративных казначейств.
Но настоящий сдвиг произошел с запуском фондов ETF. В 2021 году в США разрешили первые биткойн-ETF на базе фьючерсов, а в 2024-м появились спотовые — фонды, которые напрямую владеют биткойном. Это дало сигнал консервативным инвесторам: теперь крипта доступна через привычный инструмент, торгующийся на бирже, так же как золото или акции. Именно в 2020-е годы доступ к криптовалютам стал по-настоящему массовым — и в Европе, и в США. И если раньше биткойн можно было купить только у случайного энтузиаста в чате, то сегодня его можно приобрести через банковское приложение, вложиться в ETF от BlackRock или оплатить им покупки в Европе через лицензированные сервисы.
В России ситуация с инвестициями в криптовалюту развивается иначе. Структурные облигации с привязкой к биткойну появились лишь в 2025 году, после того как Банк России разрешил предлагать квалифицированным инвесторам производные инструменты, доходность которых зависит от криптовалют, без прямого владения ими. Летом 2025 года Сбербанк, ВТБ, Rumberg Capital и УК «Альфа-Капитал» также начали выпускать структурные облигации с привязкой к криптовалютам.
Это важный шаг для популяризации криптовалют и доступа к ним внутри страны. Однако с точки зрения инвестирования в саму криптовалюту эти продукты скорее PR-ход, дающий клиентам возможность вложиться в актив с экспозицией на биткойн, но не улучшающий фактический доступ граждан к криптовалюте. Во-первых, такие продукты доступны только квалифицированным инвесторам, которых немного среди всех россиян. Во-вторых, квалифицированные инвесторы и так имеют доступ к инструментам за пределами РФ.
Риск-модель и модель получения дохода по структурным облигациям отличаются от риск-моделей прямых инвестиций в криптовалюту. С одной стороны, они должны защитить инвестора и дать возможность обезопасить вложения, с другой — структурные облигации требуют очень внимательного изучения, включая проспект эмиссии.
Риск эмитента сейчас кажется небольшим, так как первые выпуски сделали крупные игроки вроде Сбербанка. Но в дальнейшем на рынок могут приходить и мелкие игроки, что сделает фактор риска эмитента более существенным.
В том числе в риске эмитента нужно учитывать (это касается и крупных, и мелких), что для инструментов хеджирования эмитенты должны использовать зарубежную инфраструктуру. И здесь важно учитывать санкционный риск.
Риск ликвидности также значителен: структурные облигации неликвидны, и выйти из них быстро и по нужной цене сложно.
Плюсы структурных облигаций: дают экспозицию на криптовалюту; позволяют инвестировать через российскую инфраструктуру; диверсифицируют портфель. Минусы: не дают фактической поставки актива; не позволяют получать доход от размещения криптовалюты в блокчейн-протоколах; доступны только квалифицированным инвесторам; могут не полностью отражать динамику криптовалюты; низкая ликвидность, сложно продать до срока погашения.
Как криптосообщество, мы приветствуем инициативы, популяризирующие развитие крипторынка. Однако структурные облигации на биткойн не смогут заменить доступ напрямую к криптовалюте. Они менее ликвидны и не позволяют использовать криптоинфраструктуру для перемещения активов или получения дохода через DeFi.
В таких условиях в ближайшие месяцы, как считает Алексей Соловьев, рынок может балансировать в диапазоне $100–120 тыс. В случае же повышения аппетита к риску и стабилизации макроэкономического фона он не исключает возможного движения в сторону $130–140 тыс. к концу года. Для достижения более высоких отметок, таких как $160 тыс., по мнению собеседников «Денег», потребуются новые фундаментальные триггеры. «Ключевыми факторами, которые будут способствовать достижению целевых уровней ($135 тыс. на конец года.— "Деньги"), станут дальнейшие подтверждения смягчения инфляционного давления в данных по CPI и PPI, что укрепит ожидания снижения ставок ФРС»,— полагает Василий Гиря.
Важное значение для рынка будет иметь и проводимая Дональдом Трампом внешняя политика, равно как и тональность его заявлений, особенно в части пошлин. В этом году его посты в соцсетях и интервью о введении новых пошлин неоднократно приводили к росту рыночной нервозности и провоцировали отток из рисковых активов, включая биткойн. «На фоне ожиданий данных по инфляции новости от Трампа о пошлинах приобретают особую значимость: они могут как подтвердить опасения по поводу новой волны инфляции из-за роста издержек, так и снять напряжение, открыв путь для восстановления рынков»,— считает господин Гиря.