Появление первого банковского облигационного займа неслучайно. По мнению экспертов Ъ, сегодня на российском рынке сложилось сразу три предпосылки к развитию рынка корпоративных облигаций, прежде всего банковских.
Первой и важнейшей предпосылкой явилось чудовищное падение процентных ставок в апреле, когда, к примеру, на рынке межбанковских кредитов ставки упали на 90-100 процентных пунктов. Одним из важнейших следствий этого тренда стало снижение доходности ГКО, являющейся базисом отсчета (benchmark) при определении негосударственными компаниями доходности по своим долговым обязательствам. В результате к началу мая вся иерархия процентных ставок резко "съехала" вниз, что создало нишу для вывода на рынок негосударственных долговых обязательств с небольшой и посильной для частных компаний доходностью. Важную роль сыграло и падение темпов инфляции в 1994 году. Поскольку размер инфляции теоретически закладывается в общий размер процентных ставок (inflation premium), то сокращение инфляционной премии ведет к абсолютному падению ставок и облегчает негосударственным компаниям обслуживание их публичного долга.
Второй причиной развития рынка именно банковских облигаций, очевидно, стоит считать дерегулирование процесса эмиссии банковских облигаций Центробанком. Напомним, что еще в конце прошлого года ЦБ снял ранее действовавшее ограничение на использование коммерческими банками средств в период проведения облигационного займа и до момента официальной регистрации его итогов включительно.
Наконец, третьей предпосылкой развития рынка корпоративных облигаций в начале мая стало формирование инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг с фиксированным доходом. Здесь прежде всего стоит отметить появление классического рейтингового агентства в России (Grade Investors' Service), а также создание сети маркет-мэйкеров, формирующих ликвидный вторичный рынок облигаций.