До недавнего времени российскими коммерческими банками эмитировались практически все известные виды ценных бумаг за исключением облигаций. Однако совсем недавно эта традиция была нарушена — первый выпуск банковского облигационного займа на сумму 1,7 млрд руб. был разработан в пензенском банке "Тарханы" при участии экспертов московской финансовой компании "Российский брокерский дом С. А. & Со". Вчера брокерский дом начал продажу облигаций на столичном рынке.
Выпуск облигаций небольшими коммерческими банками, к каким относится и пензенский банк с уставным капиталом 0,9 млрд руб., по мнению экспертов Ъ, является отличным способом привлекать инвестиции избегая риска быть купленным более крупными и мощными структурами. Действительно, постоянно стоящая перед молодыми, но динамично развивающимися банками проблема расширения уставного капитала связана с опасностью покупки контрольного пакета акций сторонними инвесторами. В этой связи весьма интересной представляется предложенная банком "Тарханы" схема облигационного займа. Так, помимо фиксированного дохода по облигациям на уровне 200% годовых, у их владельцев будет возможность при погашении ценных бумаг конвертировать их в акции банка нового выпуска. В то же время, в самом банке смогут контролировать процесс продажи облигаций, имея информацию об их владельцах и о величине пакета ценных бумаг, принадлежащих тому или иному инвестору. Очевидно, что в этих условиях банк сможет расширить уставный капитал (если, конечно, владельцы облигаций захотят конвертировать их в акции) сведя риск скупки контрольного пакета к минимуму.
Что касается самих облигаций (номинальная стоимость — 30 тыс. руб.), то они, судя по всему, привлекут к себе внимание прежде всего на региональных рынках, где особенно ощутим дефицит качественных ценных бумаг. В то же время для московских инвесторов, имеющих несравненно большие возможности для выбора объекта инвестиций, облигации пензенского банка могут показаться не столь привлекательными. Подобный вывод позволяет сделать хотя бы то обстоятельство, что срок обращения ценных бумаг пензенского банка установлен в один год (дата погашения — 11 апреля), в то время как другие долговые обязательства обращаются на рынке от трех до шести месяцев (например, вексель Эмиссионного синдиката или ГКО). И хотя Российский брокерский дом, приступивший вчера к продаже облигаций на московском рынке, намерен объявлять регулярные котировки этих ценных бумаг, в случае досрочного выкупа доход по ним будет значительно ниже, нежели в случае погашения.
ИГОРЬ Ъ-НИТКИН