«Банковские и инвестиционные продукты друг другу не противоречат»

По итогам мая 2025 года количество розничных инвесторов, имеющих брокерские счета на Мосбирже, достигло 36,9 млн, следует из данных торговой площадки. При этом количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) превысило 6 млн (плюс 45 тыс. за май). Рекордный за три года объем взносов поступил на счета квалифицированных и состоятельных инвесторов. О развитии индустрии частных инвестиций в период высоких ставок и ее влиянии на российский фондовый рынок рассказал руководитель департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Яцков.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

— Структура инвесторов и их вложений за три года почти не изменилась: количество счетов растет, но фондируются они по-прежнему в небольшом объеме, а наибольший приток средств, как и раньше, приходится на категорию состоятельных клиентов. Может ли картина когда-нибудь измениться?

— Да, это может произойти. Чтобы картина начала заметно меняться, важно добиться регулярности вложений. Скорее тут идет речь об изменении культуры инвестирования. Сейчас инвесторов с активами на счетах — всего 6,4% от экономически активного населения. Так что потенциал перетока денежных средств на финансовый рынок значительный.

Благодаря цифровизации инвестирование становится все более простым и доступным. Уже сейчас индустрия инвестиций по уровню доступа сопоставима с банковскими продуктами. А в перспективе для клиента вообще не будет значимой разницы, где именно держать свои накопления. С точки зрения продуктовой линейки инвестиции предоставляют существенный дополнительный объем возможностей по направлениям, срокам вложений, их доходности. Основными ограничителями остаются уровень финансовой грамотности и отсутствие сформированной привычки к регулярным отчислениям.

— Какие условия, по вашему мнению, должны для этого сложиться?

— Как я уже сказал, чтобы инвестирование стало привычкой, нужно развивать финансовую грамотность. Мы проводим встречи с инвесторами по всей России, где делимся актуальными торговыми идеями, рассказываем о доступных инструментах. Ежеквартально презентуем инвестиционные стратегии. Запустили сеть инвестклубов — площадок для общения между инвесторами и нашими инвестсоветниками, где можно обмениваться опытом и находить новые точки роста портфеля. Уже год работает образовательная платформа «Финкод». Для формирования устойчивого поведения необходимы время и стимулирующие меры. Такие, как, например, механизм ИИС-3 и программа долгосрочных сбережений, в которой есть дополнительные возможности по софинансированию, по использованию пенсионных накоплений и материнского капитала. Мы считаем, что эти программы должны не конкурировать, а дополнять друг друга, поскольку обе они направлены на увеличение объема длинных денег в экономике. Среди других мер, которые могли бы повысить привлекательность фондового рынка для массового сегмента,— выравнивание налогообложения по дивидендам и купонам по облигациям с налогообложением банковских депозитов. Мы также выступаем за идею «семейных ИИС» — за возможность открывать такие счета на каждого несовершеннолетнего ребенка, фондировать их до совершеннолетия, пополнять в том числе за счет материнского капитала, а в дальнейшем передавать в управление уже выросшим детям.

— Существует ли баланс между маржинальностью бизнеса профучастника и необходимостью привлечения на рынок менее состоятельных клиентов из массового сегмента?

— Естественно, что в абсолютных величинах состоятельный инвестор приносит больший доход. За таких клиентов идет отдельная конкуренция, поэтому клиент с большим чеком получает наилучшие условия (читай — самые низкие тарифы). Массовый же сегмент обслуживается по стандартным тарифам. А таких клиентов большинство. Поэтому какая из категорий является более маржинальной — еще большой вопрос.

Однако правда и в том, что стандартные, массовые продукты требуют значительных инвестиций в цифровизацию, автоматизацию — то есть в инфраструктуру, программные решения. Это большой вызов. Я считаю, что в этом сегменте мы являемся сильным игроком: готовы предоставлять услуги для клиентов с любым чеком и с точки зрения продуктовой линейки, и с точки зрения сервисов и доступности. Если у брокера выстроены цифровые процессы, то масштабирование становится эффективным — подключение сотен тысяч человек уже не требует значительного роста затрат. На большой базе рентабельность клиентов из массового сегмента может быть даже выше, чем из более состоятельной категории.

— Согласно планам властей, капитализация российского фондового рынка к 2030 году должна быть удвоена и доведена до 66% от ВВП страны. Какую роль в этом может сыграть розница?

— Сам по себе розничный сегмент эту задачу по капитализации выполнить не может. Но точно может и должен стать частью общей программы. На конец 2024 года на брокерских счетах физлиц было 10,6 трлн руб. активов, а на счетах юридических лиц — 14 трлн руб. Получается соотношение 40/60. Чтобы достичь нужного влияния на рынок, необходима работа с пенсионными фондами и другими институционалами. Сейчас происходят изменения в регулировании этого сегмента. Несмотря на то что Банк России справедливо настаивает на условиях возвратности и безубыточности вложений для негосударственных пенсионных фондов (НПФ), все же появляются послабления, например, в виде разрешения инвестировать в акции. Включать эти инструменты в портфели для повышения доходности или нет — это уже вопрос к самим участникам рынка. Мы видим, что даже в текущих все еще жестких условиях регулирования профучастники могут увеличивать вложения в акции, когда у них есть желание, возможности и компетенции. Да, прямо сейчас в среднем структура портфелей обращена в сторону денежного рынка, поскольку именно там самые высокие доходности. Но при изменении макроэкономической ситуации мы ожидаем, что интерес институционалов будет смещаться в сторону долевых инструментов.

Есть и еще один нюанс. По данным Банка России, в 2024 году основными участниками IPO были институциональные инвесторы — 48%, то есть почти половина размещений пришлась на профучастников. При этом у крупнейших институциональных игроков — НПФ — участие в IPO ограничено и регуляторными рамками, и внутренними требованиями. Из-за этого не получается существенно наращивать долю акций в портфелях, даже если лимит по закону позволяет.

Но когда появятся игроки, которые будут демонстрировать успехи через вложения в рынок акций, это запустит механизм конкуренции. И доли вложений в долевых инструментах начнут расти у всех участников.

В последнее время рынок IPO стоит на паузе, за полгода состоялось всего два размещения — JetLend и Svetofor Group. Желающих привлечь средства таким путем много, но текущая конъюнктура заставляет их откладывать IPO. Кто-то ждет снижения ключевой ставки, кто-то — изменения геополитической ситуации, формируется очередь. Подготовка идет, консультанты работают. Но реально на рынок выходят только те, кому это критически необходимо. При этом надо понимать, что без значимого количества IPO, только за счет роста стоимости существующих инструментов реализовать поставленную цель по капитализации фондового рынка невозможно.

— Повлиял ли рост ставок на ваш подход к формированию линейки продуктов для различных категорий инвесторов за последний год? Удается ли вам выдерживать конкуренцию с банковскими продуктами, которые показывают небывалую доходность?

— Мы не считаем, что банковские и инвестиционные продукты друг другу противоречат. Наоборот, совокупность сервисов создает для клиента мотивацию пользоваться ими в рамках одной организации. Это приводит к тому, что его суммарный остаток в банке растет. Так, например, мы предложили розничным инвесторам продукт для автоматических накоплений «Инвесткопилка», который сочетает банковскую механику автоматического пополнения и инвестиции в денежный рынок, ставка по которому близка к ключевой и даже превышает ее.

Рост ключевой ставки, конечно, повлиял на запросы клиентов. Вырос спрос на фонды денежного рынка, в первую очередь — на фонд «Ликвидность», осуществлять вложения в который наши клиенты могут без комиссии. Капитализация этого фонда превысила 400 млрд руб. Название фонда — «Ликвидность» — на рынке стало нарицательным для целого семейства денежных фондов.

Мы видим интерес и к облигационным продуктам. Инвесторы ожидают, что ставка будет снижаться. А мы даем им возможность зафиксировать доходность на длительный период времени, соответствующий их инвестиционному горизонту. Наши клиенты активно участвуют в облигационных размещениях: от аукционов Минфина до выпусков корпоративных эмитентов с высокими купонами.

Инвесторы с повышенным риск-аппетитом смотрят в сторону акций и валютных инструментов в расчете на скорое смягчение денежно-кредитной политики.

Три кита, на которых мы стоим,— персонализация, сегментация продуктовых предложений и внедрение технологий. Нашу широкую линейку продуктов можно разделить на три категории: самостоятельные инвестиции, инвестиции с нашей помощью (инвестиционное консультирование) и передача активов в управление (ПИФ/ ДУ), которое осуществляется профессиональной командой. Независимо от текущей конъюнктуры, требуется постоянно наращивать предложение с точки зрения клиентского сервиса. Если это массовый сегмент, то мы предоставляем робота-советника — автоматический сервис составления портфеля. Если клиенту нужно больше, он может работать с консультантом, который дает персональные рекомендации и помогает принимать инвестиционные решения.

— Общепринятое мнение, что российские профучастники в области внедрения новых технологий уже превзошли зарубежных коллег из многих развитых стран. А существует ли, по вашему мнению, «предел цифровизации» отрасли? Тот момент, когда придумывать что-то новое станет уже невозможно?

— Действительно, мы находимся в очень хорошей и даже — соглашусь — опережающей позиции по отношению к другим странам. Но потенциал в этой сфере практически неисчерпаем. В 2025 году брокер ВТБ завершил переход на полностью импортозамещенное программное обеспечение. Все ключевые системы, включая торговую систему, депозитарий, бэк-офис, независимы от иностранных вендоров. Была проделана масштабная работа: все решения разработаны с нуля на базе современных технологий. Это обеспечивает высокую надежность, быстроту, полное соответствие требованиям регуляторов и абсолютную технологическую независимость. Это уникальный опыт, который в перспективе можно масштабировать и на других участников фондового рынка. Какие направления мы видим и куда развиваемся? Это прежде всего использование технологий искусственного интеллекта. Кстати, одна из стратегий нашего робота-советника так и называется «Искусственный интеллект». На протяжении уже двух с половиной лет она стабильно обгоняет индекс полной доходности Мосбиржи. При этом бесплатна для инвесторов. К концу года мы сделаем ее еще доступнее: сейчас готовим запуск механизма автоматического исполнения рекомендаций. Еще один пример: в ближайшие дни в приложении «ВТБ Мои инвестиции» алгоритмы машинного обучения начнут размечать новости и наглядно показывать, как то или иное событие повлияло на динамику ценной бумаги. Это позволит человеку быстрее сориентироваться в потоке информации и сэкономить время на поиске.

Сама цифровизация финтеха уже давно выходит за границы отрасли. Создаются и новые инструменты, и новые способы осуществления инвестиций, например ЦФА (цифровые финансовые активы). Рынок ЦФА уже давно распространился на смежные отрасли — недвижимость, ритейл, телекомы. При этом он влияет и на традиционные биржевые процессы, например, выпуск облигаций. Если ЦФА выпускают за один день, а для бондов нужно гораздо больше времени, то это становится поводом менять, продвигать вперед классическую облигационную инфраструктуру. Сам финтех выходит на фондовый рынок и становится объектом инвестиций.

В общем, текущий уровень цифровизации отрасли далеко не предел. При этом мы считаем, что на любом ее уровне важно сохранять продукты, в которых ключевую роль по-прежнему играют люди, а не только алгоритмы.

Мария Серебрякова