Дойче Банк — "Газпром нефть"
Аналитики Дойче Банка понизили рекомендацию по акциям "Газпром нефти" с держать до продавать. Основанием для этого стало снижение оценки прогнозной цены акций компании на 15%, до $3,4. "Финансовые результаты 'Газпром нефти' за 2006 год по US GAAP стали приятным сюрпризом для участников рынка, но мы считаем, что сейчас инвестиционная привлекательность компании мало зависит от фундаментальных факторов, которые лежали в основе высоких результатов",— говорится в отчете. По словам аналитиков, дальнейшая консолидация бизнеса "Газпромом" и возможный принудительный выкуп долей миноритарных акционеров, а также нынешний статус "Газпром нефти" будут, скорее всего, негативно влиять на динамику ее акций. "Мы не исключаем, что 'Газпром нефть' будет интегрирована в бизнес 'Газпрома' и еще в большей степени утратит свою независимость,— считают аналитики.— При этом за разработку нефтяных месторождений 'Газпрома' нефтяная компания будет получать лишь небольшие контрактные платежи". Помимо этого компания может столкнуться с реальной угрозой того, что ее экспортные операции будут переданы "Газпром экспорту", в результате чего показатели нефтяной компании могут ухудшиться. По оценке аналитиков, "Газпром" может предложить миноритарным акционерам "Газпром нефти" выкупить их доли по цене $4,08 за акцию. "Этим уровнем ограничивается потенциал роста стоимости акций компании",— считают аналитики. Эксперты отмечают, что их оценка может быть заниженной в случае более высоких, чем ожидается, цен на нефть, а также повышения операционной эффективности и эффективности капиталовложений. "Если 'Газпром нефть' сохранит независимость от 'Газпрома' в операционных и финансовых вопросах, это, на наш взгляд, станет положительным фактором, поскольку снизится риск перераспределения стоимости в пользу 'Газпром экспорта'",— отмечают аналитики.
По словам аналитика финансовой корпорации "Уралсиб" Евгении Дышлюк (покупать, $5,4), на котировках акций компании отрицательно сказывается замедление темпов роста производства. В 2006 году добыча "Газпром нефти" сократилась на 3% по сравнению с 2005 годом и составила 32,7 млн тонн нефти. "На 2007-2008 годы мы прогнозировали годовой рост добычи в пределах 1%",— отмечает аналитик. При этом инвестиции в добычу продолжают расти и в 2006 году составили $1,4 млрд (на них пришлось 92% суммарных капзатрат). В 2007 году, по оценке госпожи Дышлюк, капзатраты вырастут на 13%, до $1,6 млрд. Поддержку акциям компании могут оказать недавно озвученные планы по расширению производства. В 2007-2008 годах компания планирует остановить сокращение добычи и стабилизировать ее уровень. После этого "Газпром нефть" намерена довести добычу к 2012 году с нынешнего уровня до 40-49 млн тонн в год. Для достижения поставленной цели компании необходимо увеличить капзатраты до $2 млрд в год в 2007-2012 годах. "Данная новость должна оказать позитивное влияние на котировки акций 'Газпром нефти' в краткосрочной перспективе",— отмечает аналитик. В долгосрочной перспективе инвесторам необходимо убедиться в том, что компания действительно намерена реализовывать новый план капзатрат и увеличения добычи. "Стимулом для дальнейшего роста котировок может стать новая стратегия 'Газпром нефти', которая должна быть опубликована до конца года",— считает аналитик.