Дойче Банк — "Сильвинит"
Аналитики Дойче Банка повысили рекомендацию по акциям "Сильвинита" с держать до покупать. Причиной пересмотра стало повышение прогнозной цены на 44%, до $311. Аналитики учли в оценке новые прогнозы компании по добыче, а также ситуацию, сложившуюся на рынке калийных удобрений в целом. По словам аналитиков, стоимость калийных удобрений для потребителей в Индии в текущем году выросла на 23%, до $270 за тонну, для Юго-Восточной Азии рост составил 50%, до $300 за тонну и для Бразилии — 55%, до $280 за тонну. "Рост цен на удобрения для большинства потребителей в текущем году устанавливает твердую основу повышений цен на $25-30 в 2008 году на крупнейшем рынке калийных удобрений — Китае",— отмечают аналитики. В результате был повышен прогноз EBITDA на 2007-2009 годы на 17-40%. На фоне повышения прогнозов цен были также повышены прогнозы объемов производства. "Сильвинит" одобрил новую стратегию развития, согласно которой предусматривается создание четвертой шахты и седьмой технологической секции на руднике #3. "Это позволит компании довести производственные мощности до 7 млн тонн к 2012 году",— отмечают аналитики. Ранее прогнозировался рост лишь до 6 млн тонн.
По словам аналитика инвесткомпании "Тройка Диалог" Михаила Стискина (держать, $265), "Сильвинит" показывает стабильно высокие финансовые результаты и генерирует большие денежные потоки, однако при этом у него низкий контроль над издержками, а также низкие возможности по наращиванию производственных мощностей. "К 2010 году компания сможет увеличить годовые производственные мощности с 5 млн до 6 млн тонн, а к 2015 году не более чем до 6,4 млн тонн",— считает аналитик. При этом неспособность контролировать свои расходы будет оказывать давление на рентабельность производства. "У компании слишком большой штат сотрудников, поэтому расходы растут опережающими выручку темпами",— отмечает аналитик. В 2006 году при росте выручки на 15% расходы выросли на 41%, в результате чего рентабельность снизилась с 32% в 2005 году до 27% в прошлом году. Кроме того, по словам господина Стискина, "Сильвинит" — это компания с низкой прозрачностью, которая публикует финансовую отчетность только по РСФО, "в которой не консолидирует результаты обширной торговой деятельности".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги