Итоги прошедшего в минувшую субботу первого годового собрания акционеров ЦУМа весьма разочаровали финансовых менеджеров банков и чековых фондов, владеющих значительными пакетами акций одного из крупнейших в России торговых домов. Однако несмотря на неудовольствие инвесторов, разобщенность сторонних акционеров и молчаливая поддержка руководства ЦУМа Фондом имущества Москвы обеспечили принятие собранием всех интересующих директоров торгового дома решений.
Для ЦУМа первый год деятельности в роли публичной компании оказался далеко не самым удачным. Балансовая прибыль составила немногим более 5 млрд руб., в то время как у торгового дома "ГУМ" этот показатель превысил 39 млрд. Сравнение вполне корректное, поскольку несмотря на то, что ГУМ имеет почти в 5 раз больший уставный капитал, рыночная стоимость обеих компаний оценивается примерно одинаково.
Годовое собрание акционеров ЦУМа наглядно показало, что до тех пор, пока сторонние акционеры не научатся находить общий язык, их разобщенные голоса будут без труда заглушаться администрацией. Менеджеры ЦУМа, располагая большим количеством собственных голосов, голосов членов трудового коллектива и поддержкой Фонда имущества Москвы (владеющего пятой частью ЦУМа), легко настояли на том, чтобы направить на выплату дивидендов 7% прибыли (ЦУМ выплатит 4 руб. — 200% от номинала — на акцию текущей рыночной стоимостью порядка 300 руб.). Руководству торгового дома удалось также сохранить неизменным состав совета директоров и добиться принятия собранием итогов деятельности ЦУМа в 1993 году. После продолжительных дебатов был одобрен годовой баланс ЦУМа, заверенный неизвестной аудиторской компанией "КЭН".
Надо признать, что сторонние акционеры пытались повлиять на ход собрания, однако выступления опытных менеджеров Первого ваучерного фонда, фонда "Московская недвижимость" и ряда других оказались просто комариными укусами для не воспринимавшей никакой критики администрации ЦУМа. По данным Ъ, сегодня у ЦУМа 10 крупнейших сторонних акционеров, каждый из которых владеет пакетами акций от 1 до 5%. В этой десятке 7 чековых фондов, два банка и реестродержатель ЦУМа — "Олма".
Эксперты Ъ отмечают, что хотя в долгосрочной перспективе покупка акции ЦУМа является выгодным вложением (см. комментарий на стр. 6), в ближайшем будущем инвестировать в ЦУМ весьма рискованно. Главная причина риска заключается в неспособности сегодняшнего менеджмента ЦУМа управлять крупнейшим универмагом страны как публичной компанией. О том, насколько мало ЦУМ заботится о своем имидже, свидетельствует хотя бы то, что собранию не предшествовало сколько-нибудь заметной публичной отчетности в средствах массовой информации, а о принятых на нем решениях торговый дом никак не оповестил общественность.
Тем не менее некоторые из них стали известны Ъ. Так, в 1994 году ЦУМ не будет расширять уставный капитал, составляющий сегодня чуть менее 120 млн руб. В то же время в течение года ЦУМ, вероятно, проведет консолидацию номинальной стоимости акций с 2 до 25 руб. Эксперты Ъ полагают, что если ЦУМ действительно будет ее проводить, то мелкие брокеры смогут использовать этот процесс для игры на повышение курса акций торгового дома, поскольку консолидация наверняка будет сопровождаться укрупнением пакетов акций ЦУМа его наиболее значительными совладельцами.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН, АЛЕКСАНДРА Ъ-ДУБИНЧИК