Состоявшееся в субботу годовое собрание акционеров ЦУМа (подробный отчет о собрании см. на стр. 9 ) позволяет суммировать некоторые итоги первого года развития рынка акций розничных торговых сетей. Этот сектор фондового рынка, по мнению независимых экспертов, заслуживает особенно пристального внимания, поскольку именно акции компаний розничной торговли являются одним из наиболее выгодных объектов для инвестиций в период выхода экономики из кризиса. Поэтому те инвесторы, которые предполагают в будущем улучшение экономической ситуации в стране, должны пристально следить за событиями на рынке акций розничных торговых сетей.
По итогам 1993 года ЦУМ выплатит своим акционерам по 4 рубля на акцию текущей рыночной стоимостью около 300 рублей (курс покупки акций ЦУМ на вчерашний день у московских дилеров варьировал в пределах 235-275 руб., а курс продажи устойчиво держался на отметке 350 руб. за акцию). Как показывают самые простые расчеты, инвесторы, вложившие свои ваучеры в акции ЦУМа на чековом аукционе летом прошлого года, выбрали не самый эффективный путь использования своего приватизационного чека. На один ваучер по итогам аукциона пришлась 41 акция номинальной стоимостью 2 рубля. Текущая рыночная стоимость пакета из 41 акции составляет сегодня порядка 12,3 тыс. руб., что лишь немногим более стоимости приватизационного чека на момент его участия в аукционе на акции ЦУМа. Даже если прибавить к этой цифре общую сумму дивидендов за 41 акцию (164 руб.), к выплате которых по итогам 1993 года ЦУМ приступит с 15 мая, то все равно рыночная стоимость портфеля акций ЦУМа, эквивалентного одному приватизационному чеку, окажется в три раза меньшей, чем текущая рыночная стоимость ваучера. Иными словами, мелким инвесторам имело гораздо больше смысла держать ваучер до сегодняшнего дня, нежели его направлять на покупку акций ЦУМа.
Независимые эксперты отмечают, что с такими итогами года акции ЦУМа оказались аутсайдерами среди акций других розничных торговых сетей с точки зрения их доходности. К примеру, рыночная стоимость портфеля акций ГУМа, эквивалентного одному приватизационному чеку, сегодня составляет порядка 15 тыс. руб., при этом если отношение фактически выплаченных дивидендов к курсу акций (d/p ratio) для ГУМа на момент выплаты дивидендов оказалось равным 0,067, то для ЦУМа это отношение оказалось просто ничтожным, составив 0,013.
СЕРГЕЙ Ъ-СКАТЕРЩИКОВ