Деньги не в счет
Приток средств россиян на инвестиционные счета замедлился в два раза
Реформа индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), направленная на развитие долгосрочного инвестирования в России, обернулась замедлением сегмента. По данным ЦБ, в первом квартале 2025 года количество инвестсчетов увеличилось всего на 57 тыс., что сопоставимо с динамикой прошлого квартала, когда прирост ИИС был на историческом минимуме. Не лучше обстоят дела и со взносами: приток денег на ИИС в январе—марте сократился вдвое относительного конца прошлого года и составил 30 млрд руб. Что сдерживает интерес инвесторов к льготному инструменту и почему власти отказываются это менять, разбирались «Ъ-Инвестиции».
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Стагнация сегмента индивидуальных инвестсчетов, которая наметилась в начале 2024 года с введением ИИС третьего типа (ИИС-3), сохранилась и в 2025 году, свидетельствуют данные Банка России. Согласно подготовленному регулятором обзору, по итогам января—марта текущего года число действующих в России ИИС превысило 6,1 млн, увеличившись всего на 57 тыс. к предыдущему кварталу.
Динамика сегмента улучшилась, хотя и незначительно. В четвертом квартале 2024 года прирост количества ИИС составил 56 тыс., что стало худшим результатом с 2015 года, когда у российских инвесторов впервые появилась возможность открывать ИИС.
За год относительно первого квартала 2024 года количество действующих инвестиционных счетов увеличилось всего на 0,2 млн. Для сравнения: до введения ИИС-3 число счетов росло в среднем на 0,83 млн в год. В 2020 году оно составило 3,5 млн, в 2021-м — 4,8 млн, в 2022-м — 5,2 млн, а в 2023-м впервые достигло 6 млн.
Приток средств россиян на индивидуальные счета также замедлился. В январе—марте 2025 года нетто-взносы составили 30 млрд руб., что почти вдвое меньше показателя четвертого квартала 2024 года (59 млрд руб.). Клиенты брокеров внесли на ИИС 36 млрд руб. (за вычетом изъятий), что на 43,7% ниже значения прошлого квартала (64 млрд руб.), а в сегменте доверительного управления сохранился нетто-отток средств, который составил 5 млрд руб.
ИИС — это специальные брокерские счета, которые позволяют получать налоговые льготы. До 2024 года в России было два вида индивидуальных инвестсчетов: ИИС-1 предоставлял налоговый вычет на взносы в размере до 52 тыс. руб. в год; ИИС-2 полностью освобождал инвестора от уплаты налога на доходы от операций с ценными бумагами, кроме дивидендов.
С 1 января 2024 года открывать можно только инвестсчета третьего типа, которые объединяют преимущества первых двух. Однако от налога теперь освобождаются доходы до 30 млн руб., а минимальный срок владения счетом для получения льгот увеличен с трех до пяти лет. В дальнейшем условия будут поэтапно ужесточать: со счетов, открытых в 2027 году, выводить деньги будет нельзя шесть лет, в 2028-м — семь, в 2029-м — восемь, в 2030-м — девять, в 2031-м и позднее — десять лет. Досрочно выводить средства без потери льгот можно только для оплаты дорогостоящего лечения.
Инвесторы, открывшие ИИС-1 или ИИС-2 до конца 2023 года, могут продолжать пользоваться ими на прежних условиях или трансформировать в ИИС-3. Однако в срок владения новым счетом будет засчитываться не более трех лет владения ИИС-1 или ИИС-2. Досрочно выводить деньги со счетов первого и второго типов без потери льгот нельзя.
Внешние факторы
Причина замедления притока средств на ИИС — ситуация на российском фондовом рынке, который в настоящий момент «скован неопределенностью», считает аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов. «Инвесторы вроде бы почувствовали приближение перемирия [России и Украины], но акции продолжают падать, а многие компании, от которых ждали дивидендов, отказались от выплат акционерам»,— поясняет эксперт. Кроме того, влияние на сегмент мог оказать и «общий рост цен», который вынуждает россиян «тратить больше на повседневные нужды, а не откладывать для инвестиций в фондовый рынок», добавляет он.
По оценке ЦБ, приток денег на ИИС сдерживает «высокая доходность альтернативных направлений для инвестиций». Например, максимальная ставка по рублевым вкладам в крупнейших российских банках в первом квартале составила 20,3% годовых. В Банке России это объясняют тем, что кредитные организации ждут «более продолжительного периода жесткой денежно-кредитной политики, нежели предполагалось ранее».
Повышение ключевой ставки действительно привело к «ажиотажу» вокруг банковских депозитов, что сказалось на сегменте ИИС, соглашается замгендиректора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Кроме того, на поведение инвесторов повлияло «снижение котировок большинства акций», которое рынок наблюдает с конца весны прошлого года, продолжает топ-менеджер. При этом господин Леснов признает, что в «Финаме» снижение открытий ИИС наблюдается с 2024 года и может быть связано с введением непосредственно ИИС-3, имеющих «ряд особенностей», которые могут сдерживать интерес клиентов. «В первую очередь речь идет об увеличенном минимальном сроке действия договора — пять лет вместо трех»,— поясняет он.
Последствия реформы
По словам руководителя по развитию ИИС брокерской компании «БКС Мир инвестиций» Владислава Бабиева, инвесторов действительно настораживает поэтапное увеличение минимального срока владения счетом до десяти лет, тогда как на пятилетний срок большинство клиентов «реагируют без негатива». «Также замедление роста открытия новых ИИС может быть связано с плохой осведомленностью о продукте. Согласно фидбэку от наших клиентов, многие не понимают, зачем им переходить на новый ИИС и как именно работает ИИС-3»,— отмечает господин Бабиев.
Реформу индивидуальных инвестсчетов ранее неоднократно критиковали участники профессионального сообщества, отмечая, что широкому распространению нового типа ИИС, предназначенного для долгосрочных инвестиций, мешает свойственная российскому рынку волатильность. «ИИС-3 является менее популярным финансовым продуктом по сравнению с ИИС-1 в первую очередь из-за пятилетнего срока, который с 2027 года будет все длиннее и длиннее. На рынке ценных бумаг нет спроса на инвестиции на пять лет и больше»,— заявил в разговоре с «Ъ-Инвестициями» президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев.
Подводить первые результаты реформы ЦБ и Минфин планируют спустя год или два после запуска ИИС-3, однако, по мнению господина Тимофеева, «определенную корректировку» правил использования новых счетов стоит проработать уже сейчас. В частности, НАУФОР призывает отказаться от поэтапного увеличения минимального срока ИИС с 2027 года, а также сократить срок ИИС, предназначенных для инвестиций в ПИФы. «Это стимулировало бы мелких инвесторов выбирать индустрию коллективного инвестирования»,— уверен президент ассоциации. По его словам, в нынешнем виде ИИС-3 подходит крупным и средним участникам рынка, «а вот для мелких инвесторов, для которых налоговые стимулы особенно важны, а значит, важен срок, нужен свой ИИС».
Брокеры совместно с НАУФОР готовят и другие инициативы, призванные увеличить интерес инвесторов к ИИС-3, рассказывает господин Леснов. Среди них — предложение расширить список особых жизненных ситуаций, которые позволяют досрочно без потери льгот частично или полностью снимать средства со счета. Например, речь может идти об оплате обучения ребенка или приобретении жилья, отметил господин Леснов.
Реакция властей
Некоторые изменения, предложенные рынком, ранее уже были реализованы. Осенью 2024 года Ассоциация владельцев облигаций направила письмо в администрацию президента России с просьбой вернуть возможность выводить с ИИС третьего типа доходы по инвестициям — купоны и дивиденды. В ИИС-1 и ИИС-2 такая опция была предусмотрена, а в ИИС-3 — нет. В начале 2025 года заработал закон, позволяющий переводить дивиденды с инвестиционного счета третьего типа на банковский. «Это повысит привлекательность инструмента и обеспечит приток инвесторов в институт ИИС»,— уверен господин Бабиев. Впрочем, поправки не затронули купонные и прочие выплаты по ценным бумагам, которые по-прежнему зачисляются только на инвестиционный счет.
16 мая 2025 года замминистра финансов Иван Чебесков, выступая на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2025», заявил, что «следующим шагом» может стать отмена НДФЛ с дивидендов, поступающих на ИИС. Но оговорился, что тогда инвесторы будут должны «дольше держать» дивиденды на счете. При этом еще в апреле прошлого года господин Чебесков заявлял, что Минфин не может поддержать освобождение дивидендов от подоходного налога, особенно в условиях «трансформации налоговой системы» России.
Отмена налогообложения дивидендов на ИИС может стать стимулом для инвесторов активнее пользоваться такими счетами, отмечает господин Бабиев из «БКС Мир инвестиций». По его словам, сегодня многие крупные клиенты брокера с индивидуальными инвестсчетами активно вкладываются в купонные облигации, зная, что на ИИС купоны не облагаются налогами.
Впрочем, более масштабных изменений механизма индивидуальных инвестиционных счетов в ближайшее время не предвидится, заявил на конференции НАУФОР господин Чебесков. «Донастройка ИИС — да, пересмотр долгосрочной концепции — нет»,— указал он. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на том же мероприятии, подтвердила, что регулятор не рассматривает какую-либо «серьезную трансформацию» ИИС-3 в ближайшем будущем, поскольку продукту нужно дать возможность «показать свою привлекательность».