ING--МТС
Аналитики ING понизили оценку акций МТС, при этом их справедливая цена опустилась с $52,2 до $50,4. Пересмотру подверглась и прогнозная стоимость акций на конец 2007 года с $56,6 до $53. Рекомендация держать сохранена без изменения. По словам экспертов, снижение оценки стало чисто техническим моментом, связанным с процедурой дивидендных выплат. "Дело в том, что не так давно прошла дата отсечения на получение дивидендов. В результате премия в акциях за дивидендные выплаты теперь не имеет смысла,— отмечают аналитики.— Это мы и учли в своей оценке". МТС планирует по итогам 2006 года выплатить дивиденды в размере 9,67 руб. на акцию. Кроме того, совет директоров МТС утвердил положение о дивидендной политике, в соответствии с которым на выплату дивидендов ежегодно будет направляться не менее 50% от чистой прибыли по US GAAP. Несмотря на снижение оценки, аналитики сохраняют положительное отношение к компании. "Дело в том, что агрессивная маркетинговая политика МТС вскоре может дать положительный результат: она приведет к росту прибыли не за счет роста абонентской базы, а за счет роста ARPU,— считают аналитики.— Это позволит предотвратить отрицательный эффект от потери лидерства рынка в России".
По словам аналитиков инвестиционной компании "Финам" (покупать, $63,75), положительное влияние на финансовые и операционные показатели работы МТС оказывают действия нового руководства оператора во главе с президентом Леонидом Меламедом, направленные на выстраивание структуры компании и снижение издержек. Аналитики уверены, что благодаря этому МТС показала высокие результаты за первый квартал 2007 года. Выручка компании выросла относительно того же периода прошлого года на 35%, составив $1,741 млрд. Показатель EBITDA достиг $903 млн, рентабельность по EBITDA составила 51,9%, что на 46,5% больше, чем за аналогичный период 2006 года. Чистая прибыль достигла $448 млн — на 143% больше, чем годом ранее. "Скорее всего, темпы роста выручки останутся на высоком уровне в течение ближайших трех лет, и в 2009 году она превысит $10 млрд. Кроме того, следует ожидать стабилизации рентабельности по EBITDA на уровне 52-53% в течение всего прогнозного периода",— отмечают аналитики. По словам экспертов, в ближайшие годы положительное влияние на результаты компании будет оказывать не только развитие уже существующих направлений бизнеса, но и введение в конце 2007-го--начале 2008 года в коммерческую эксплуатацию сетей стандарта 3G. "Несмотря на то что пользователей третьего диапазона будет очень немного, а запущен он будет лишь в нескольких регионах, позитивное влияние на выручку будет довольно заметным,— отмечают аналитики.— Если в 2007 году 3G добавит 1% к общей выручке компании, то к 2015-му — уже 8%".
Аналитик "Дойче ОФГ" Анастасия Обухова (покупать, $77) полагает, что участники рынка слишком пессимистично оценивают перспективы деятельности МТС на Украине, закладывая высокие риски. В первом квартале 2007 года выручка от предоставления услуг (и СВА) украинского подразделения МТС оказалась на 5% ниже прогнозов аналитиков. А по сравнению с предыдущим кварталом СВА на Украине сократилась на 21%, до $5,7. "На наш взгляд, риски, связанные с деятельностью оператора на Украине, вскоре должны снизиться, поскольку компания планирует сосредоточиться на стабилизации выручки на одного абонента в рамках запланированного на этот месяц ребрэндинга,— отмечает аналитик.— Обеспокоенность по поводу развития ситуации на Украине была главной причиной отстающей динамики акций МТС относительно 'Вымпелкома' (с начала года котировки акций операторов выросли соответственно на 8% и 23%)". В среднесрочной перспективе МТС будет сокращать этот разрыв, поскольку реализация пессимистичного сценария на Украине маловероятна. Представители руководства МТС заявляли, что во втором квартале 2007 года конкурентная среда по сравнению с предыдущим кварталом не ухудшилась. "С учетом положительной сезонности это может привести к увеличению выручки во втором квартале 2007 года. Темпы роста СВА по сравнению с предыдущим кварталом сохранятся на уровне 7%, а в третьем квартале составят 9%. В результате в 2007 году выручка от услуг на Украине должна составить как минимум $1,5 млрд,— отмечает аналитик.— Если исходить из более значительного, чем в предыдущие годы, положительного влияния сезонных факторов во втором и третьем кварталах и даже очень скромного успеха ребрэндинга, наш прогноз выручки в $1,6 млрд представляется весьма реалистичным".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги