"Тройка Диалог" — "Вимм-Билль-Данн"
Аналитики инвесткомпании "Тройка Диалог" повысили оценку акций "Вимм-Билль-Данна" (ВБД) с $87,51 до $97,33. При этом рекомендация держать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра стали результаты компании за первый квартал 2007 года, которые оказались выше прогнозов. Согласно опубликованной отчетности, выручка ВБД выросла на 40,1% по сравнению с первым кварталом 2006 года, до $542,8 млн. При этом EBITDA увеличилась на 59,1%, до $70,4 млн. Чистая прибыль выросла на 84,8% по сравнению с первым кварталом 2006 года, до $32,1 млн. По словам аналитиков, основной причиной такого роста стали в первую очередь высокие результаты молочного подразделения, выручка которого составила $414,2 млн и превысила уровень 2006 года на 43,9%. В результате валовая рентабельность подразделения выросла на 1,8 процентных пункта, до 29,2%. "На результаты оказало влияние приобретение заводов 'Очаково' и 'Монрос'",— отмечают аналитики. Кроме того, по их оценкам, появились признаки подъема в соковом сегменте. Так, выручка сокового сегмента выросла на 26,4%, до $92,9 млн, при этом рентабельность выросла на шесть процентных пунктов, до 39,9%. Выручка подразделения детского питания выросла на 36,8%, до $35,7 млн, а валовая рентабельность достигла 44,8%. Высокие показатели всех подразделений подтвердили прогнозы аналитиков на текущий год. Тем не менее сильный рост валовой рентабельности позволил повысить прогноз показателя EBITDA на 9,4%. Приблизительно настолько же была увеличена и оценка справедливой стоимости бумаг компании.
Аналитик МДМ-банка Алексей Гоголев после выхода результатов за первый квартал 2006 года отозвал рекомендацию на пересмотр в связи с тем, что опубликованные данные превзошли ожидания рынка. Вместе с тем он отмечает, что наиболее важными факторами, которые будут оказывать положительное влияние на котировки акций компании, будут приобретения новых заводов. На дальнейшую консолидацию ВБД в ближайшие три-пять лет компания планирует потратить $1 млрд. Покупать заводы планируют не только в России и странах СНГ, но и в Восточной Европе. "Пока все предыдущие покупки были качественными и впоследствии хорошо интегрировались в саму компанию",— отмечает аналитик.
По словам аналитика инвестиционно-финансовой корпорации "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $70), оптимизация структуры компании позволит компании продемонстрировать рост объемов продаж в 2007 году выше рынка. К этому процессу следует отнести и консолидацию молочных активов, в том числе и выкуп доли у компании "Юнимилк" в Обнинском молзаводе, и планируемую консолидацию соковых активов, а также приобретение новых активов. По прогнозам аналитика, рынок напитков в 2007 году вырастет на 20%, при этом объем продаж ВБД прибавит почти 40%. "Достижения компании, несомненно, связаны с профессиональным руководством, возглавляемым Тони Майером, выходцем из Coca-Cola. Если вспомнить, именно с его приходом компания начала показывать высокие результаты",— отмечает аналитик. Господин Майер усилил команду менеджеров: пригласил на должность руководителя направления "Детское питание" Гари Собела из Dirol Cadbury, "Напитки" — Сильвио Поповича из Coca-Cola и ввел новую позицию — директор по маркетингу и инновациям, на которую позвал также выходца из Coca-Cola Гранта Уинтертона. "Главная заслуга менеджмента — в разработанной стратегии, направленной на снижение издержек,— отмечает аналитик.— Были закрыты неперспективные направления, производство воды 'Заповедник Валдай', и продан убыточный молочный завод в Новокуйбышевске". Кроме того, проведенная консолидация молочных активов привела к снижению средней ставки налогообложения (34,8% — в первом квартале 2006 года, 28,7% — первом квартале 2007 года). "Мы ожидаем, что результаты второго квартала, скорее всего, окажутся выше прогноза и повлекут пересчет целевой цены в сторону повышения",— отмечает Евгения Талалаева.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.