стратегия
Вчера стало известно, что второй по величине производитель сахара на Украине — компания "Сахарный союз 'Укррос'" — планирует продать 20-25% акций в ходе частного размещения и привлечь порядка $50 млн, что соответствует капитализации в $200 млн. Это намного выше стоимости двух других компаний, ранее продавших свои акции. Впрочем, по мнению экспертов, прогнозы собственников несколько занижены — реальная стоимость превышает заявленную на 30-35%.
ОАО "Сахарный союз 'Укррос'" был зарегистрирован в начале марта 2007 года. Компании принадлежат активы второго по величине производителя сахара на Украине группы компаний "Укррос" — шесть заводов по производству сахара, а также сельскохозяйственные предприятия, арендующие 40 тыс. га земли. Оборот компании в 2006 году — $180 млн, чистая прибыль — $31 млн. В прошлом году на предприятиях компании было произведено 250 тыс. т сахара. Ее собственниками являются Сергей и Александр Федоренко.
Как рассказал Ъ председатель совета директоров ОАО "Сахарный союз 'Укррос'" Алексей Крутыбич, частное размещение 20-25% акций компании планируется провести в конце июня--начале июля. "По результатам завершившейся в середине марта оценки активов компании, капитализация 'Укрроса' составила 200 миллионов долларов,— сообщил господин Крутыбич.— От продажи пакета акций мы рассчитываем получить не менее 50 миллионов долларов". Директор управления инвестиционно-банковских услуг "Драгон Капитал" (организатор размещения) Брайан Бест уточнил, что сроки проведения private placement "Укрроса" могут быть перенесены на более поздний срок. "Это будет зависеть от того, как скоро будут подготовлены все необходимые документы",— отметил господин Бест.
Примечательно, что оценка капитализации "Укрроса" значительно выше, чем у третьего по величине производителя сахара на Украине, разместившего 20% акционерного капитала на Варшавской фондовой бирже, фирмы "Астарта-Киев" — $123,4 млн, а также "Западной компании 'Дакор'", получившей капитализацию $105 млн в ходе недавнего private placement (см. Ъ от 15 мая). "Высокая оценка капитализации логична с учетом рыночной доли 'Укрроса', которая составляет 10 процентов. Доли 'Астарта-Киев' и 'Дакор' составляют 6 и 3 процента соответственно",— пояснил генеральный директор инвестиционной компании "Конкорд Капитал" Игорь Мазепа. По его словам, на сахарном рынке инвесторы в первую очередь обращают внимание на долю рынка, так как с помощью этого показателя можно оценить степень влияния компании на рыночную ситуацию. "Поэтому несмотря на то, что 'Укррос' арендует только 40 тысяч гектар земли ('Дакор' обрабатывает 78 тыс. га, а 'Астарта-Киев' — 91,1 тыс. га.—Ъ), я могу предположить, что привлечь 50 миллионов долларов за 20-25 процентов акций компании вполне реально",— сказал господин Мазепа. Его мнение разделяет управляющий директор ИК Foyil Securities Александр Сандул. "Коэффициент соотношения капитализации к объему продаж у 'Астарта-Киев' составляет 1,4, а у 'Дакора' — 1,7. Таким образом, с учетом коэффициента объема продаж к капитализации равным 1,1 можно говорить, что 'Укррос' оценен с 35-процентным дисконтом по отношению к этим компаниям,— предположил господин Сандул.— В ходе размещения капитализация компании может увеличиться до 300 миллионов долларов".
По словам Алексея Крутыбича, привлеченные от размещения средства "Укррос" планирует направить на расширение площади сельхозугодий до 70 тыс. га в 2007 году и до 150 тыс. га — в 2010-2011 году. "Таким образом, доля собственной свеклы в общем объеме переработки компании увеличится с 20 до 50 процентов",— отметил он. Кроме того, планируется внедрить энергосберегающие технологии на Пальмирском (Черкасская область), Чертковском (Тернопольская область) и Губинихском (Днепропетровская область) заводах. "Это необходимо для того, чтобы сохранить себестоимость сахара на уровне 380 долларов за тонну, несмотря на рост стоимости энергоресурсов",— сообщил господин Крутыбич. Он также добавил, что к 2010-2011 году собственники планируют увеличить рыночную долю компании до 20%.