"Атон" — "Балтика"
Аналитики инвестгруппы "Атон" повысили оценку акций пивоваренной компании "Балтика" на 7%, до $46,6. При этом рекомендация держать сохранена без изменения. Причиной пересмотра стало повышение прогноза выручки и операционной прибыли "Балтики" после публикации производственных и финансовых результатов за первый квартал 2007 года. Выручка компании выросла на 46% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, до €409 млн, тогда как эксперты прогнозировали €342 млн. Валовая прибыль увеличилась на 45%, до €199 млн (прогноз — €179 млн). Операционная прибыль почти удвоилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила €82 млн, что на 7% выше прогноза. В результате, по оценке аналитиков, среднегодовые темпы роста выручки компании в период 2007-2015 годов составят 9,5% (ранее — 9,1%), "что позволит 'Балтике' получить в 2015 году выручку в размере €3,93 млрд (прежняя оценка — €3,8 млрд)".
По словам аналитика инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Татьяны Бобровской (покупать, $55,3), после бурного роста рынка пива в прошлом году (на 10%) в текущем году эксперты прогнозировали замедление темпов роста до 5-6%. Однако после того как были опубликованы данные за первый квартал 2007 года, стало ясно, что показатели окажутся гораздо лучше. "Скорее всего, в текущем году рост рынка составит более 9%",— отмечает аналитик. При этом, по оценке аналитика, "Балтика" будет продолжать расти опережающими темпами. В 2007 году на развитие будут направлены €207 млн, причем в первом квартале инвестиции уже составили €67 млн. Компания ведет строительство завода в Новосибирске общей мощностью 4,5 млн гл и продолжает реализацию проекта по увеличению мощностей на предприятии "Балтика-Самара" до 6,5 млн гл в год. "Несмотря на то что после объединения четырех компаний 'Балтика' стала абсолютным лидером по объему суммарных мощностей (до 40 млн гл в год), строительство еще одного завода в Сибирском регионе мы считаем оправданным",— отмечает госпожа Бобровская. Кроме того, за счет снижения транспортных расходов и затрат на логистику, а также улучшения системы дистрибуции и увеличения возможностей ценовой конкуренции "Балтика" может потеснить позиции своего основного конкурента Sun Interbrew.
Аналитик Банка Москвы Сабина Мухамеджанова (покупать, $61,8) считает, что рост цен на пивоваренный ячмень будет оказывать давление на финансовые показатели компании. "Цена ячменя с начала года уже поднялась более чем на 20% и будет продолжать расти,— отмечает аналитик.— В мире происходит сокращение посевных площадей ячменя из-за расширения площадей, засеваемых культурами, используемыми при производстве биотоплива". При этом сокращение поставок ячменя на фоне роста потребления приводит к бурному росту цен на зерно. На данный момент "Балтика" импортирует около 10% солода, при этом собственные солодовни покрывают около 30-35% потребностей. Остальное обеспечивается другими российскими производителями солода. Однако российский солод производится в основном из импортного пивоваренного ячменя, так как в России не хватает собственного качественного сырья. "Таким образом, мировой рост цен на ячмень окажет свое влияние на российский рынок,— отмечает аналитик.— С начала года до середины февраля цена на российский пивоваренный ячмень уже выросла на 27%". Кроме того, госпожа Мухамеджанова прогнозирует повышение затрат на упаковку, поскольку "Балтика" сокращает долю пива экономкласса в полиэтиленовых упаковках. Так, например, в 2006 году доля "Балтики" в этом сегменте сократилась с 35,4% до 31,9% в основном за счет переориентации на премиальное пиво. "Однако изменения в структуре продаж в пользу премиальных брэндов все-таки будут перевешивать факторы роста себестоимости,— считает Сабина Мухамеджанова.— В результате будет происходить постепенный рост валовой рентабельности с текущего уровня 53,6% по итогам 2006 года до 57,7% в 2012 году".
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.