Коротко

Новости

Подробно

Изменения рекомендаций

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 16

Deutsche UFG — "Мосэнерго"

Аналитики Deutsche UFG повысили оценку акций "Мосэнерго" с $0,08 до $0,18. Несмотря на значительное повышение, рекомендация продавать сохранена без изменения, поскольку рыночная цена в настоящее время почти на 30% выше. По словам аналитиков, причиной повышения стали новые данные по капиталовложениям компании, которые оцениваются в $3,5 млрд в период с 2006 по 2011 год. "Мы учли в модели новую ситуацию, которая сложилась после того, как 'Газпрому' было разрешено стать владельцем контрольного пакета компании, в результате чего подверглись пересмотру объемы и затраты на производство электричества",— говорится в отчете. Напомним, что 14 мая ФАС разрешила "Газпрому" приобрести акции "Мосэнерго". "Это позволило пересмотреть прогноз выработки электроэнергии, которые мы теперь увеличиваем за счет большого объема газа, который компания сможет получить",— говорится в отчете. По состоянию на 2007 год оценка по производству электроэнергии повышена на 13%, до 65,9 млрд кВт; на 2008 год — на 21%, до 70,78 млрд кВт; на 2009 год — на 89% — до 75,68 млрд кВт. При этом выручка компании в 2007 году оценивается в размере $2,943 млрд, EBITDA — на уровне $270 млн, чистая прибыль $17 млн.


По словам аналитика "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Алексея Минаева (покупать $0,31), "Мосэнерго" сегодня испытывает острый дефицит мощностей на фоне быстрорастущего спроса на энергию. "Особенности сетевой инфраструктуры в московском регионе ограничивают поступление энергии из других регионов, предоставляя 'Мосэнерго' отличные возможности для удовлетворения спроса исключительно собственными силами",— отмечает аналитик. Для того чтобы обеспечить повышенный спрос в регионе, "Мосэнерго" запланировало инвестиционную программу, которая предполагает строительство 1,8 ГВт новых мощностей до 2009 года (почти 20% текущей установленной мощности) на базе современных парогазовых турбин. По словам аналитика, "Мосэнерго" является одной из самых эффективных компаний генерации. Расход топлива на производство 1 кВт•ч равен всего 280 г топлива, в то время как в среднем по России этот показатель равен 330 г на 1 кВт•ч. Кроме того, в результате реализации новых проектов расход топлива снизится и составит, по оценкам аналитика, уже 260 г на 1 кВт•ч. На ближайшей же перспективе на стоимость компании могут оказать влияния грядущие размещения ОГК и ТГК. В частности, размещение ОГК-4, которое состоится в начале июня, ожидается успешным, что гарантирует повышенный спрос в энергетике и ее переоценке. "На данный момент ОГК-4 торгуется по $600 за 1 кВт установленной мощности, однако, несмотря на это, скорее всего, цена размещение окажется гораздо выше рыночной стоимости. Многие стратегически инвесторы заинтересованы в активе, и потому они могут заплатить премию до 20%, что станет новым толчком для всего сектора и 'Мосэнерго' в том числе",— отметил Алексей Минаев.

Аналитик финансовой корпорации "Уралсиб" Матвей Тайц (покупать $0,43), считает, что все ожидания по развития компании уже заложены в цену, поэтому что-то ждать от этого не стоит. До 2015 года "Мосэнерго" планирует построить дополнительно 8 ГВт мощностей. "На инвестпрограмму пойдет часть средств, вырученных от размещения допэмиссии, около $1,7 млрд, но этих средств хватит только на начальный этап. Для того чтобы реализовать всю программу, им придется привлекать деньги другими способами, в том числе и за счет выпуска новых долговых обязательств. Благо у них долговая нагрузка невысокая, и привлечь средства с рынка им не составит труда",— отмечает аналитик. После того как "Газпром" стал владельцем контрольного пакета, можно ждать нововведений и поддержки только с его стороны. "Возможно, они выстроят новую политику развития 'Мосэнерго'",— предполагает господин Тайц. Кроме того, "Газпром" может гарантировать поставки газа для компании, поскольку он, как основной акционер, заинтересован в росте прибыльности производства, отметил Матвей Тайц.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.



Комментарии
Профиль пользователя