Банк Москвы — ГМК "Норильский никель"
Аналитики Банка Москвы повысили рекомендацию акций ГМК "Норильский никель" с держать до покупать. Причиной пересмотра стало повышение целевой цены на конец 2007 года с $205,1 до $243,45 за акцию. По словам аналитиков, причиной пересмотра оценки были высокие цены на никель. С начала года цены на никель выросли более чем на 50% и закрепились на уровне, превышающем $50 тыс. за тонну. "Благодаря бурному росту цен на никель, выручка от продаж металла в совокупной выручке ГМК уже превышает 75%",— отмечают аналитики. Однако из-за сильного роста стоимости металла за последнее время рынок никеля существенно перегрет и эксперты ожидают, что уже во втором полугодии текущего года цены пойдут вниз. Несмотря на то, что в среднесрочной перспективе ожидается понижательная коррекция, текущие котировки фьючерсов на никель послужили поводом для пересмотра среднегодового прогноза цен. В результате прогноз на 2007 год был повышен на 34% до $32,2 тыс. за тонну, а в 2008 году — на 38% до $25,15 тыс. Также был повышен среднегодовой прогноз цен на медь на 2007 год с $5600 до $6100 за тонну и на 2008 год с $4600 до $4900 за тонну. Кроме того, на оценку оказало влияние повышение ГМК ожидаемых объемов производства никеля в 2007 году с 240-245 тыс. тонн до 275 тыс. тонн. Пересмотр прогнозов стало возможен благодаря покупке ГМК в конце марта текущего года никелевых активов компании OM Group. Именно благодаря этой сделке ГМК увеличит собственное производство никеля на 35-40 тыс. тонн в год и расширит номенклатуру продукции — продуктовая линия будет дополнена никелевыми солями и брикетами. "Мы позитивно оцениваем эту сделку для 'Норильского никеля'. Покупка активов у OMG подразумевает оценку никелевого бизнеса последней всего на уровне $12 на тонну производства, в то время как сам ГМК в настоящий момент торгуется на уровне более $65 за тонну. Это, впрочем, объясняется отсутствием у приобретаемых активов собственных никелевых месторождений. Тем не менее, можно говорить о том, что даже с учетом того, что производство никеля на мощностях OMG является менее рентабельным (закупка сырья производится на стороне), ГМК получил эти активы по крайне привлекательной цене, что должно добавить дополнительную стоимость компании,— отмечают аналитики.
Аналитик инвесткомпании "Тройки Диалог" Сергея Донского (покупать, $290) согласен, что основным фактором, который будет влиять на оценку акций ГМК, будет ситуация на мировом рынке никеля. Однако наряду с этим влияние на оценку окажет выделение энергетических активов в отдельную компанию, а также возможная покупка канадской LionOre Mining. В 2006 году компания LionOre добыла около 35 тыс. тонн никеля. Кроме того, она владеет контрольными пакетами акций крупнейшего в мире и пока не разрабатываемого месторождения никеля Honeymoon Well, запасы которого составляют более 1 млн тонн. По предварительной оценке компании, на этом месторождении можно производить свыше 40 тыс. т никелевого концентрата. "Покупка LionOre укрепила бы положение 'Норильского никеля' как крупнейшего производителя этого металла в мире, при этом увеличив его потенциал роста и расширив его географию присутствия,— отмечает аналитик. Однако ситуацию усугубила швейцарская Xstrata, которая предложила за LionOre 25 канадских долларов за акцию, против 21,5, предложенных ГМК. В результате совет директоров LionOre уже рекомендовал акционерам компании согласиться на новые условия сделки и отклонить предложение "Норильского никеля". "Вопрос теперь состоит в том, примет ли ГМК вызов и станет ли повышать цену. Если будет, то насколько агрессивно. Это очень важно, поскольку если на этих уровнях (25 канадских долларов) LionOre оценена еще адекватно, то при значительном повышении может получиться, что за нее могут переплатить. В результате мы будем считать вложения неэффективными и можем понизить оценку",— отмечает Сергей Донской.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.